全球股灾A股为何不再独善其身

　　浙江省国际金融学会会长金雪军教授专访

　　撰稿：

　　孙丽娜

　　1月21日，全球股市遭遇“黑色星期一”，欧洲三大股指跌幅均超过5%，创“9.11”以来最大跌幅，亚太股市也未能幸免。紧接着22日，中国香港、台湾及日本、印度等地股市继续暴跌，A股市场也遭受重挫，创下了历史最大单日跌幅。

　　在全球遭受股灾的时候，A股市场也不再能独善其身，而风景这边独好。

　　美国时间1月22日，普华永道公布的信心指数调查显示，全球CEO11年来首次将衰退列为首要风险。

　　经济全球化的背景下，A股会否持续之前的“大牛市”？我们又该怎么理财？为此，导报记者专访了浙江省国际金融学会会长、浙江大学经济学院副院长金雪军教授。

　　市场导报：金教授，之前也有出现过全球股市波动的情况，但是A股市场还是能保持很好的增长。为什么这次我们没能幸免？

　　金雪军：我个人认为这次的股市震荡是有多种因素结合在一起的。一方面，国内和国际的因素集合在一起发生了作用。目前，国内因为要防止经济由“偏快”转向“过热”、进一步控制物价的上涨、抑制货币的流动性等，实行了从紧的货币政策。从理论上讲，这样的宏观调控对股市来说不算是利好。而国际上，美国的次债危机产生的影响显然超过很多机构之前的估计，这也使得美国的经济增长有放缓的趋势。所以说，这次中国股市的调整，是在国内和国际的相同时间结点作用下的结果。

　　另一方面，从2007年下半年开始，国内跟国际之间的通道更为畅通。这其中包括了很多国外上市的公司回归A股市场，居民可以实现境外投资等。通道扩宽就意味着关联度也增加。资金流动，市场的不同反应也会反应到投资人的心里作用上来。欧美市场的大幅下跌当然会让他们的信心受到一定打击。

　　市场导报：你刚刚说到信心，其实在投资过程中，信心是很重要的。我想问的是，我们现在对“大牛市”还能否保留有信心？

　　金雪军：我想这个问题我们要从很多方面来看。首先是股票市场本身。我认为股票市场表现首先是取决于经济本身增长，这是基础条件。而人民币升值、货币流动性过剩等则是充分条件。当所有的条件共同来支持的时候，股市才会向牛市发展。

　　而这一轮的“大牛市”的另一个重要影响还有这轮的行情是在“全流通”、股权分置改革的背景下产生的。

　　但是接下来，随着通道的打开，国际因素对国内市场的影响会越来越大，这也应该是估量未来走向的一个重要条件。

　　市场导报：现在国际上有很多分析人士认为美国的经济增长将减缓，按你刚刚的说法分析，是否A股市场也会有不小的影响？

　　金雪军：如果美国的经济增长持续放缓，且如一些分析认为的会有较大的盘整的话，那么A股市场受到影响应该是肯定的，只是影响的或大或小问题。

　　经济特别是金融市场之间的联动因素是非常敏感的，在经济一体化的大趋势下，联动影响只可能加强而不会减弱。