东方证券：创投概念股价值链全面解读(2)

　　创投企业的价值链更完整

　　中国创业投资行业作为国家优化产业结构和实现产业升级的重要路径，会持续地获得政策面的支持，加上龙头公司已经初具规模，不仅拥有大量的储备项目，同时也拥有持续开拓优质项目的团队能力，我们认为，随着创业板的推出，创投行业的春天即将到来，而相关的投资机会值得投资者关注。

　　一、关注持有主要创投公司大比例股权的上市公司。这主要是由于三个因素决定的。

　　第一，创投行业的收益率波动率较大，但是优秀的创业投资团队能够凭借其强大的资源、管理和战略规划，持续实现高于行业平均水平的回报率。

　　第二，主要创投公司虽然处于国内行业中的领先者，有着众多的项目储备，但是项目的平均水平并不高，创业板的推出将大幅增加其上市项目的数量，带来直接的经济利益。以深创投为例，早在2000年拟设立创业板时，当时提出首批推荐的15家企业中就有深圳市创新投资集团参股的6家。07年上半年深创投共考查了约500个项目，其中投资了21个项目。预计两年内这些投资项目中的九成将会实现上市，公司高层还表示未来2-3年我们每年都会有5-10只股票在国内上市。

　　第三，只有持有创业投资公司大比例股权的上市公司才会对公司的净利润产生显著的影响，提升上市公司的价值。建议重点关注的上市公司有紫光股份、大众公用、综艺股份、杉杉股份、电广传媒、钱江水利和北京城建。

　　二、关注属于传统行业的上市公司中，已经或正在通过参股创业投资基金实现其产业转移与产业升级的上市公司。这类传统公司主要有以下三个特点：

　　第一，所在行业增长速度放缓，公司在原有业务中缺乏新的利润增长点。第二，企业资金充裕，财务实力强劲。第三，企业多元化经营的趋势明显，向原有行业中其他子行业或者其他行业扩张的趋势明显。

　　我们认为这类上市公司将给投资者带来的巨大投资机会，原因主要有两个：

　　第一，创业投资是传统行业上市公司进行科技投资的重要途径，创业投资的组合、管理以及专业的运作模式将大大降低传统行业的转型成本，并且降低风险。第二，传统行业中的优秀公司在多年的经营与管理中积累了大量的现金，随着行业增长速度的减缓，其转型的需求日益强烈，从统计数据上，我们也可以看出一年来市场表现优异的广义创投概念股，其每股的经营性现金流量都大大高于其每股收益，积累的大量现金成为企业投资的充分条件。