周边市场重压 A股牛头何时重抬(2)

　　三、非流通股东减持态度开始显现。

　　三一重工大股东在解禁后的很长一段时间内，首次进行态度坚决的减持，而三一董事长解释为应对紧缩性周期的到来，这会不会是对大股东态度一种普遍意义上的诠释。而从近期的数据中，我们看到包括英特集团、武汉塑料、昌河股份、华盛达、长园新材、文山电力等集体公告了大股东减持。上市公司新年首轮即遭遇大股东减持潮，可以让我们隐隐约约嗅到非流通筹码松动的危险信号。我们更担忧的是，在经济增长周期前景看淡、政策态度转变、大股东获利丰厚等情况下，非流通筹码的抛售很可能会出现你追我赶的连锁反应。

　　四、全球暴跌雪上加霜。

　　本轮国内A股暴跌并不孤独，与之相伴的还有全球其它股市在次贷危机压力下出现的集体跳水。实际上，外围因素在内部因素的基础上，合力成为制造本轮暴跌的主要动力。外围股市暴跌尤其是香港H股的大幅度下挫，更是给A股投资者的心态蒙上阴影，从而加剧了利空因素的效果，扩大了指数跌幅。

　　五、机构投资者的牛市预期淡化。

　　和2007年底还大谈金融、地产板块行情及08年牛市观点完全不同的是，目前大部分机构投资者的牛市预期完全淡化。众多机构纷纷抛出看淡2008年市场前景的明确预期。诸如申万、中信等对市场影响较大的机构投资者，近期都普遍表达了对市场的悲观论调，而基金们也纷纷提前调整持仓结构以应对可能到来的寒冬。应该说，正是市场主力机构们的做空行为，加快了市场下跌步伐。

　　六、以结构性持仓来应对系统性风险。

　　我们认为本轮调整是对过去几年牛市的一次彻底消化，是对大非减持预期和股改成果消化的最直接市场反映，一段时间的下跌反而是有利于资本市场更长周期的繁荣发展。但目前投资者所面临的紧迫问题是，如何应对可能到来的较长时间调整。弃大持小，调整持仓结构才是2008年市场的应对之策，而规避政策和业绩风险极大的周期类个股(主要是大蓝筹板块)，精选小市值成长型个股投资则可以较好躲避全年的系统性风险。

　　技术分析：“5.30”平台处有支撑

　　继周一大幅下调后，两市昨日惯性大幅跳空低开后再现深幅回落态势，股指不仅击穿了去年底以来较平缓的趋势线，而且近一年半来的上升趋势也发生了较大的变化，市场由此转入弱势运行格局的可能性已相当大，但去年“5.30”后构筑的平台或4300点大关却有望构成较有力的支撑。

　　一、趋势已经改变，整理仍将延续。以沪市为例，大盘自去年以来便出现了减速上行走势，昨日深幅回调还轻微刺穿了周线的上升趋势线，说明中期趋势已发生了微妙的变化，如果近日不能重新回到去年11月低点之上，后市继续震荡下调的可能便依然相当大。由于沪市目前已跌破去年底的低点，根据波浪理论可知，近期的下调很可能属于C浪调整，股指由上周高点的调幅当与前一波的大致相仿，这就意味着近期的调整目标至少在4296点左右；去年11月初以来，股指则形成了以每周近44点的速度下行的下降趋势线，而经过4778点所作的平行线目前则约位于4428点，该线对于近日的下调很可能构成一定的支撑，就是说，下穿或触及该线可能成为市场即将企稳的预兆之一。

　　以缺口分析，两市近日的两个下降缺口都恰好形成于趋势线附近，即它们都具有较重要的市场意义。据此推测，两市大盘下调目标的上限约位于4387点和15584点，下限位于4230点和15065点左右，两者的平均值为4308点和15325点。若这两个缺口依次为突破、测量缺口的话，无论大盘在下调目标位企稳回升，还是会在此处出现一个竭尽缺口，市场很可能都将受到发生较重大的转变。

　　借助偏移技术分析，沪市跌破了此前第8周的中心值即4952点，此处对于短线反弹极可能构成较大的反压，而近期的下调目标则基本锁定在4381点上下114点的范围内。可见，多种分析都将股指下调目标指向了4300点大关或去年“5.30”后平台的顶端，市场因此很可能也将在此企稳回升。

　　二、量能通道已被破坏。尽管上周末出现短暂的回升走势，但成交额却大幅缩减，而去年底以来形成的量能通道则被跌穿，且近两日再次出现放量加速下调态势，短期走势的确难以令人乐观。盘面观察可发现，昨日许多个股纷纷出现在跌停板上，但与“5.30”不同的是，大多在跌停板附近几经挣扎才被牢牢封于跌停的，而蓝筹群体的弱势特征也非常明显，也就是说，市场活跃程度的大幅降低势必会对近日的量能产生较大的限制作用，短线反弹时的量能很可能会更小一些。

　　三、周边市场大跌的冲击不容低估。客观的说，两市近日大幅回落与国际股市的疲弱走势不无关系，如欧、美和亚洲股市的头部形态比比皆是，与沪深股市联系密切的港股上周二也开始破位下行，但值得注意的是，恒生指数去年11月至今年年初构成整理平台高度约为3985点，平台低点连线在股指破位时位于26326点左右，其下调目标当在22340点上下，目前下探低点则约为21710点，某种程度表明市场已处于随时可能止跌企稳的地步。只是港股目前表现仍十分疲弱，近日惯性下调的可能仍相对较大些，且由缺口判断，股指有可能会进一步下探19600点或去年8月中旬的低点，一旦在此处止跌企稳，对两市很可能也会产生一定的积极影响。

　　总体而言，两市弱势整理格局已基本形成，“5.30”后形成的整理平台顶端或4300点大关很可能将成为近期的下调目标，而调整时间可能会持续一个半月或更长一点。(北京首证)