5000点上方股市格局之辩

　　任亮 石仁坪

　　虽然闯关前的两个交易日曾略显犹豫，但上证指数昨日仍顽强地站在了5000点重要指数关口上方。

　　东方证券一份研究报告认为，判断市场走势的核心依据并不是短期的估值水平，而是企业盈利的长期趋势。据其测算，今年上市公司的盈利同比有望继续增长，今年中期、全年、明年的同比增速有望达到70%、45%、35%。

　　不过，今年已经公布中报的上市公司投资收益占净利润的比重达到了44%。“在牛市中，投资收益是一把双刃剑，在市场火爆的时候，对净利润起到了推波助澜的作用，在市场低迷的时候又会严重拖累净利润的增长。目前如此之高的投资收益是不可持续的，对于净利润中的投资收益部分，市场应该给予相对低的估值。”报告写道。

　　该报告预计，企业盈利在二、三季度的表现超出预期，在不出现过激的政策调控情况下，市场震荡上升的趋势有望延续，但风险收益比在增加。随着市场对三、四季度企业盈利预期的下降，市场随时可能出现调整。

　　策略上，东方

　　太平洋证券研发部总经理郭士英认为，虽然近期连续出台了关于QDII、个人投资者境外直接投资、加息等政策，但目前市场仍处于强势阶段，可以说上涨的理由多于下跌的理由。因此，在股指刚刚突破5000点时还没有理由过于悲观。不过在5000点之上机构的分化及获利回吐的压力，可能会使股指的震荡出现加剧趋势。

　　而联合证券策略研究员杨伟聪也表示，对于机构投资者来讲，实际上4999点与5000点并没有太大区别。目前市场资金仍十分充裕，而这些资金更多集中到机构手中，投资也就更集中在蓝筹上面，因此股指还会延续缓慢上升的牛市格局。投资者对于市场的担忧在四季度之前还不足以产生太大影响，而应该集中反映在明年。