美次危机引发海外股市暴跌 A股市场我行我素

　　□ 证券日报记者 彭春来

　　上周,美国次级抵押贷款危机引发了海外股市的暴跌。而内地A股市场却一枝独秀，指数连创新高的同时总市值也首次超过了GDP总值。那么，这种情况是否能够延续呢？

　　应该说，随着世界经济一体化程度的不断加强，各个国家和地区之间的经济关连度也在不断增强，从实体经济到虚拟经济莫不如此。美国作为世界上最大的经济体，如果其经济上出了问题，其它国家和地区要想完全不受影响是很难的，只是影响大小不同而已。中国的A股市场8月1日出现大跌，就与此前几日海外主要股市的连续大跌有很大关系。

　　但是，

中国经济有自己的特点，中国股市也是如此。从目前的情况看，次级抵押贷款危机对中国金融市场的影响不大。

　　首先，中国经济连续数年保持高增长，而且未来这种增长趋势还未见有减缓的迹象。股市是经济发展的晴雨表，经济是股市发展的基础，正因为有了经济持续稳定增长这一基础，在解决了股权分置这一制度缺陷后，A股市场开始进入了新的牛市时代。

　　其次，

人民币升值趋势未变，市场流动性充足，使得A股长期走牛有资金保证。自两年前汇改以来，人民币对美元汇率屡创新高，以人民币标价的资产不断升值，吸引了大量资金进入了内地证券市场，股市的走牛也使储蓄资金出现大搬家。因此，中国目前是要缓解“流动性过剩”，而美国次级抵押贷款市场危机引发的问题是“金融市场流动性不足”。

　　从证券市场本身来看，目前A股市场虽然指数屡创新高，但仍然有一多半的股票价格低于5月29日的收盘价，表明此轮行情主要是由机构重仓的大盘蓝筹权重股的上涨所带动的，并没有出现垃圾股猛涨的局面，相反，一批股价本来处于中游水平的股票由于不被机构看好而迅速沦为低价股。与此同时，从已经公布的半年报来看，上市公司半年报业绩保持了持续增长，截至8月12日，沪深两市共有477家上市公司披露了半年报，累计实现净利润482.06亿元，同比增幅达76.9%，其中三季度预喜公司也达到108家。上市公司业绩的稳定增长，使得公司股价增长的同时，市盈率不至于同步大幅增长，甚至还可能下降，这就减少了股市泡沫出现的可能性，保持了牛市的持续性。此外，国内几大商业银行虽不同程度参与了美国次级债交易，但损失都很小，近期银行股成为带领A股创新高的主要动力，丝毫没有受到美国次级抵押贷款危机的影响。

　　最近几日，欧盟、美国和日本的中央银行日前分别向金融系统注入巨额资金，以缓解流动性问题并稳定信贷市场。其实,美国次贷市场本身规模不大，其规模不到3万亿美元，在这一市场基础上形成的CDO类债券资产规模不过1万亿美元。而整个美国住房贷款市场容量大约是8万亿美元，以美国目前金融资产按市值计算，则达到46万亿美元之巨。而且美国的金融体系相对成熟，市场发达，存在各类对冲风险工具和渠道，这为防止危机集中深度爆发提供了条件。因此，次级抵押贷款危机短期内有望得到缓解，昨日亚洲股市就普遍出现了回升。

　　不过，居安思危，美国次级抵押贷款危机也给我国的房地产业提了个醒。目前我国房地产业高热不退，

房价不断上涨，贷款买房甚至炒房者日益增多，信贷风险也在不断加大，一旦市场有所变化，就很有可能给金融市场带来极大的冲击。

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