享受中国特色的蓝筹泡沫 泡沫破灭为时尚早

　　早报记者孙晓旭

　　直到中国船舶盘中摸高200元、工商银行大涨9.83%，启动多时的蓝筹行情才被市场广泛认同。而此时，这轮行情的领头羊招商银行和万科A自7月20日来已分别上涨了33%和42%。一时间，有关“蓝筹泡沫”不绝于耳。

　　尚处在高估值阶段

　　持“泡沫论”观点的人认为，按去年和今年一季度每股收益计算，万科A的静态和动态市盈率已分别达到68倍和60倍，工商银行的静态和动态市盈率则分别为48倍和30倍。

　　不过，在蓝筹股市盈率不断攀升的背后，是流动性充裕的事实。“现在主要的问题是钱多，哪个领域没有泡沫？从股市到楼市。”安信证券首席策略师程定华表示。

　　此外，在银河证券策略分析师李锋看来，上市公司利润确实在加速增长，不能简单地以静态的眼光看待市盈率。按中报业绩估算，A股的市盈率才25倍。因此，光大证券策略分析师周勇判断，蓝筹股的估值和

　　事实上，在一些分析人士看来，蓝筹股此轮逼空式的上涨有其必然性。其一，研究表明，2007年中期沪深300成分公司合计实现净利润同比将至少增加686亿元，增幅达31.4%，明显超出市场预期；其二，由于7月份刚刚宣布加息，市场预期8月份央行采取新的货币紧缩政策的可能性非常小；其三，上市公司价值重估、资产升值的“发动机”人民币升值趋势仍然强劲。

　　泡沫破灭为时尚早

　　“蓝筹股肯定高估了。”在国信证券分析师卢宗辉看来，估值高低和股价走势不可一概而论。他指出，在人民币升值和流动性泛滥的局面下，尤其在好股票稀缺的情况下，供需严重不平衡，蓝筹股未来估计还会往上走。

　　在一些分析师看来，这就是中国股市的特殊性，不能用现时西方的标准来衡量。其实，在市场忧心忡忡的同时，官方媒体的心态要轻松许多。新华社近日发表社评称，中国资本市场实现了转折性变化，与宏观经济同步，保持了良好的发展势头。市场品种与交易方式、投资者结构、市场规模和环境等都在发生较大变化。

　　中登公司公布的数据显示，本月以来，新开基金账户数始终稳定在5万户水平上，上周四还出现了一天新开60万户的现象。而7月同期，这一数字仅为3万户左右。与此同时，近期发行的两只新基金的首日认购额分别达到了300亿元和600亿元之多。

　　“大资金入场的首选投资目标肯定是大蓝筹，因为其承接的资金量比较大，而且在估值上有比较大的弹性空间。”广发证券首席策略分析师游文峰称。

　　显然，只要牛市趋势不发生变化，基金手中“弹药”充足，蓝筹股的上涨势头短期内很难戛然而止。“蓝筹股的上涨还在安全边际里。”一位分析师称，“现在是沪深300指数起泡沫的阶段，谈破灭还为时尚早。”

　　甄别结构性泡沫

　　不过，值得注意的是，以招商银行、万科A为代表的大盘蓝筹股强势崛起，并带领市场行情不断升温的同时，一些“伪蓝筹”也在炒作资金的运作中疯狂上涨。去年每股收益仅为0.02元的绿景地产，7月20日以来的涨幅达到了110%。

　　“目前的蓝筹股行情已经进入鱼目混珠阶段，正在滋生的蓝筹股局部泡沫应该引起投资者注意。”南方基金投资总监王宏远表示，目前市场整体是健康的，但部分蓝筹股的上涨过度依赖对未来人民币升值、通货膨胀等的单方面预期，这一原因导致的溢价很可能就是泡沫。

　　更有敏感的市场人士指出，上市公司业绩增长能否持续是行情的关键，一旦市场愿意给出的市盈率有所降低，或者股价超出了人们的接受范围，泡沫的破裂也就为期不远。