通胀年代 蓝筹股能否涨了再涨

　　作者：缥缈

　　8月8日，市场大象工商银行突然涨停。在工商银行和中国银行带领下，银行股全线上扬。在地产股休息之时，金融股接过指数创新高的大旗。

　　市场真能一直这样涨下去吗？

　　众所周知，中国经济目前处于流动性过剩。这主要是由于人民币的利率与

　　低利率使得货币的供应价格极其低廉，而低汇率抬升相应的资产价格，其结果，当然就是流动性过剩。通俗地说，就是“钱太好赚”和“机会太多”导致了“通货膨胀”。

　　换言之，只要钱多，商品总是越来越紧缺，资产总是越来越值钱。以商品而言，并非所有的商品都具备完全超过通货膨胀的升值幅度，而且其对于货币的吸纳总量也非常微弱。

　　1988年8月，我国初次放开绝大多数商品价格，希望闯过“物价关”。但由于居民害怕涨价的心理加剧，抛钱购物，储物保值，抢购风遍及南北，物价短期上涨了20%。但事后证明，当时消费品的涨价幅度仍然大大低于通货膨胀率。到了1990年初，商品的涨幅仍然低于银行“定期存款利率＋保值补贴”。

　　如果通货膨胀再次成为新的投资主题，那么，通胀中的受益者并不是资产价值得到提升的那些

　　1996年，家电业以及城市金融业的经营组合，可以轻易地跑赢通胀，但两年以后，大多亏损累累。2007年，如果没有意外，能跑赢通胀的产业组合应该是

　　通胀年代的投资，将最大限度地考验中国智慧。

　　譬如基金业重仓的蓝筹板块，能否涨了再涨？其实不能。

　　从长远来看，投资是对抗通胀的唯一手段，而股票和房地产，也是最适合对抗通货膨胀的资产。在世界上，只要是正常的各个主要经济体中，很少有这两种资产的长期走势不能跑赢通胀的。

　　不过，问题在于，通胀是不会永远持续下去的。而恰恰是在流动性过剩的末期，股票与房地产，这两种资产可能相对被炒得过高，因而“作茧自缚”，甚至发生大幅度的贴水。每当投资者发现自己所购入的资产“升值潜力”已经很小的时候，恐怕后悔已经来不及了。

　　由于绝大多数人的投资决策都是盲从于趋势的，但那些泛滥的流动性均是“冰面上的燃烧”，迟早会“烧塌冰面，浸入冰海”，被过高的消费价格所“吸收”——多头市场，死于超载，这就是人们常说的：“货币的魔力在股票市场总会失效”。