大象估值显分歧

　　谢潞锦

　　上周，以工商银行(601398.SH)、中国银行(601988.SH)为首的大盘蓝筹股群体启动行情，一举将沪市大盘推升至4700点之上，沪深两市股指出现周线“五连阳”的强劲走势。然而，业内有关大盘蓝筹股估值是否偏高的讨论也日益热闹，“大象”们的沉浮将牵动大盘走势。

　　目前市场中的流行观点认为，近来大盘蓝筹股的上涨与基金扩张、大盘蓝筹股基本面被一致看好有关。近阶段陆续发行的

开放式基金，有相当一部分以大盘蓝筹股为主要投资方向；而广发、景顺、华夏等前期发行的投资大盘股的新基金，其净值近来上涨有所提速。与此同时，中国船舶(600150.SH)、中国铝业(601600.SH)等一大批成功重组或新近上市的大盘蓝筹股表现良好，令机构投资者加大对流动性强、产业发展背景良好的龙头公司的配置。

　　不过，随着市场不断上涨，大盘蓝筹股的较高估值引起机构投资者的担忧。某大型基金投资总监近日表示，目前的蓝筹股行情已经进入“鱼目混珠”的阶段，正在滋生的蓝筹股局部泡沫应引起投资者的注意。此前，部分蓝筹股的上涨过度依赖对

人民币升值、通货膨胀等因素的预期。一只北京的大型基金在其策略报告中表示，由于整体市盈率已高达50多倍，市场难有大的上涨空间。如果出台超出预期的宏观调控政策甚至股市调控政策，市场可能出现调整。

　　在牛市的大背景下，不少机构表示，行业和公司的成长性将成为考虑下半年投资策略的重点。中邮基金称，可从全球视野、宏观视野、全行业视野去挖掘公司由小变大、由内向外、由坏转优的投资性机会，前瞻性地投资未来。在行业重估机会已经不多的情况下，采用“大浪淘沙”的方法，“自下而上”去挖掘长期稳定增长而且价值被低估的公司，是最适宜的投资方法。

　　大盘蓝筹股在二级市场中不断被看好，与一级市场的现状也有密切关系。中国石油、中国建设银行等大盘蓝筹股都欲发行A股，

股票供应将成为下半年A股的大事。值得注意的是，此前大盘蓝筹股发行过程中出现了高价、高市盈率发行的状况。事后行情表明，这批大盘蓝筹股成为大盘不断上涨的动力，且大盘蓝筹股的新成员往往是主流机构投资者的建仓重点。

　　继前周连续发行8只新股后，上周又有6只新股发行，2万多亿元的一级市场资金基本处于“连轴转”的状态。不过，本周新股密集发行的状态忽然消失。一般情况下，新股发行出现“休眠期”，往往是为应对未来更大的发行。随着大批“打新股”资金陆续解冻，本周市场运行格局及投资者预期将受到一定影响。在资金供应方面，本周有中邮基金、华安基金旗下新产品陆续发行，其他一些基金则以分拆、分红形式扩募。插图/苏益

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