在高价股里发现最后的低价股

　　理财周报记者 汪江涛 刘璐 文

　　质优价高，这是正常的市场规律。推广到虚拟的资本市场也一样，高价股自然有其存在的道理，一定满足市场供需关系。投资者在看高价股时，请不要为错失K线图左边的高价而哭泣——要知道此时的高价只是彼时的低价，要为自己它日坐上飞奔的高价列车而时刻准备着。当低价成为往事，且让我们为高价干杯！

　　股价高低 价值说了算

　　时间已经来到公元2007年的夏日，中国股市开市也已17年。理财周报采访的部分散户至今仍坚定地相信，“低价股风险小，涨得快，跌得慢；高价股风险大，涨得慢，跌得快”。

　　毫无疑问，这种观点是非常片面的。

　　首先，股价高低说到底是由每个股票的价值决定的。如果一个股票每股收益高，理论上它的股价就会高些，反之亦然。比如驰宏锌锗，2006年每股收益5.32元，在100元的时候市盈率也才20倍不到；而很多ST股的收益是几分钱甚至亏损几元钱，即使它们的股价只有几元钱，但市盈率已经几百倍以上了。

　　其次，股价高低与该股股本的大小有关。比如中国平安目前80元左右，但它总股本是73.5亿，如果平安股本进行扩张，采取十送十的方式，总股本变为147亿，那它每股就只有40元。再比如，苏宁电器目前才50元，那是因为它进行了大规模的分红和转增：该股2004年7月上市以来，曾先后4次扩张 ——2004年底10转10派1，2005年中期10转8，2006年中期10转10，2006年底10转10，这样苏宁电器复权股价实际已经超过900元。这就是苏宁电器等股票的“障眼法”，和股价涨跌并无必然联系。

　　第三，高价股与风险高并没有必然的关系。高价股不一定风险就高，低价股不一定风险就低。投资者买一手和买一百手相同市盈率的股票完全没有区别，高价股的存在是因为它的收益高，值这个价。

　　“5·30”后,高价股率先突围

　　万联证券策略研究员张士伟对理财周报记者说，所谓高价股在市场调整时首当其冲的说法并无道理。比如贵州茅台在“5·30”调整后，并没有出现向下走势，相反却稳步向上攀升。相应的是，一大批在一季度爆炒的垃圾股，由于缺乏基本面支撑而下跌最深。对于高价股不值得长期持有的说法，张士伟表示“不能一概而论”，最终要看的是公司基本面。比如中国船舶，目前所接的订单满足未来7年的产能，发展空间巨大；相反，做化工网络的网盛科技，开拓其他领域网络的能力到底有多强？

　　广发证券首席策略研究员游文峰在接受理财周报记者采访时表示，普通个人投资者不能从股价的绝对波动数值来看高价股投资。高价股波动的绝对数大，与获利或减值比例多少不相关；高价股的价格高，一定有基本面支撑，反映出市场的看法，即是物有所值。另外，高价股上涨起来并不会显得慢，只是比较难以操作。像中国平安盘中价格波动有几元钱；高价股未来的上涨要综合多方因素分析，由于市场“恐高”心理的存在，很多公司都会将股票进行拆分，从而促进其流动性。

　　理财周报记者比较某行情系统的高价指数、低价指数发现，在“5·30”大跌之后，高价指数在6月8日即创出新高7798点，突破此前在5月28日创下的7637点，至8月1日，高价指数一度触及8936点。相反,低价指数的走势相对逊色很多，其历史高点5283点出现在5月28日，在随后的暴跌回调中，仅于6月20日回暖至4451点，此后一直到8月1日，尽管大盘从7月下旬开始走上新高，但低价指数也仅达4232点，再未重现早前的风光。

　　4月垃圾股行情中,吉林敖东仍翻倍

　　张士伟认为，高价股并不都是白马股，“市场需要基于未来发展而对个股定性。”相应的是，高价股并不一定估值高，一些成长性好，周期性长的股票不能以某个时间节点来衡量它的价值。比如中信证券，这类上市券商股的周期性明显，前几年熊市时其经纪收入不高，但未来几年的牛市行情将给其带来可观的收益。所以，类似中信证券之类的股票都是动态估值的，其价值发现要用长远的眼光来看。

　　对于高价股的投资误区，华安证券广州营业部经理杨国强对理财周报记者表示,高价股的估值有些偏高，但并非都不合理。因为高价股的市盈率偏高是相对的，其股价在送配股摊薄后并不高，而且新兴市场的市盈率允许偏高一些；市场转弱势时，高价股不一定首先遭遇调整，一些物有所值的高价股将仍然“坚挺”，因为持有人并不愿意抛售。

　　理财周报记者统计现股价居于股价前五位的股票发现，中国船舶今年以来涨385%，成都建投涨884%，贵州茅台涨44%，国脉科技涨396%，山河智能涨207%。同期，高价指数从4290点升至8562点，涨99%，上证指数涨幅则为57%。即使在垃圾股行情火热的4月份，吉林敖东也创造了104%的涨幅。

　　美国股市百元股一样受追捧

　　张士伟告诉理财周报记者，现阶段50元以上的高价股仍然有上涨空间。比如贵州茅台，由于公司产品还处在涨价通道，业绩稳步提高，造成市盈率不断下调。另一方面，由于茅台属于资源垄断型产品，消费端需求旺盛，市场承受得起涨价压力，对于茅台涨价并不敏感。“放在国际上比较，类似茅台这种高端产品，其定价仍然是偏低的。”因此，出于个股前期累计涨幅过大而对后市形成压力，没有更大的上涨空间的判断，并不准确。

　　杨国强认为，所谓高价股上涨空间不大并没有依据。股票有无价值不能看绝对价格的高低，而要看未来业绩是否还有增长空间。比如贵州茅台在熊市时股价就不低，在业绩不断攀升的情况下，相对价格并不高。像在美国市场上，100多美元绝对价格高的股票一样受到追捧。杨国强还表示，现在的高价股大部分是白马股，价格被拉高后，受到市场的大力追捧。比如马应龙，有独特不可替代的产品，处于细分市场的垄断地位，这样的股票就属于白马股；至于高价股是否值得长期持有，要看公司未来的业绩增长，要结合行业特点来分析。