长城证券：周期性行业重估推进牛市行情

　　长城30股票池调入鞍钢股份、平煤天安、中国铝业、生益科技、烟台万华

　　□长城

　　由于对宏观经济未来平稳高速增长的预期增强，部分行业的估值水平得到提升，如钢铁、煤炭、有色、银行等。这种重估的力量将在8月初推动大盘继续冲高。

　　目前，除钢铁、煤炭、有色、银行等行业估值吸引力仍比较大外，其他板块估值吸引力已不明显，因此我们判断8月初部分板块的内部分化将比较明显，低估品种机会较大。而由于工商银行、中国银行等股价仍处于相对低位，在8月份将对大盘产生重要支撑。

　　8月中下旬市场面临的压力主要来自三方面：一是蓝筹股由于持续的上涨，股价已经反映了业绩增长，如沪深300今年的累积升幅已达到120%左右，技术上有调整的要求；二是红筹股回归预期，将导致基金持仓结构的调整，从而对部分个股产生压力；三是宏观调控的实施将对市场产生影响，如特别国债的发行、以及对部分过热行业的调控等。建议投资者在8月份重点关注钢铁、煤炭、有色、银行等行业的投资机会，并且注意在8月中旬降低仓位。

　　长城30股票池自今年初推出后，一直跑赢沪深300和上证指数。1月4日至7月31日，按等比例加权计算的长城30指数的区间涨幅151.92%，而同期沪深300指数涨幅为118.54%，上证指数涨幅仅为67.11%。从7月份单月表现来看，长城30股票池上涨了22.58%，同期沪深300上涨18.50%，上证指数上涨17.02%。

　　由于判断8月份的主要上涨动力来自于对钢铁、煤炭、有色等周期性行业的重估，我们调进了鞍钢股份、平煤天安、中国铝业，加大了对这三个行业的配置。另外，调入了具有核心竞争力的生益科技和烟台万华等。调出了估值合理或相对投资吸引力较低的福星科技、深振业、莱钢股份、华鲁恒升、五粮液等。

　　鞍钢股份(000898)

　　作为行业内的龙头公司，鞍钢具有较强的竞争优势。首先，自2006年收购集团钢铁主业资产后，公司核心竞争力得到了大幅提升。一方面，产品结构得到了优化，形成了以板材为主的完整的产品系列。未来公司还将增加专用钢材的生产，逐步退出普碳材领域。2006年公司完成专用材1107万吨，占钢材总量的78.96%。另一方面，公司盈利能力得到了大幅提高。2006年，公司综合毛利率24.45%，远高于行业平均水平14.37%。其次，公司原材料的自给率高，成本优势突出。目前鞍钢集团旗下的6座矿山年产铁矿石1600万吨以上，铁精矿品位67%，可满足公司70%-80%的用矿需求。未来公司还具有明确的业绩增长点，主要在于即将实施配股收购集团在建的鲅鱼圈500万吨板材项目，该项目即将在2008年建成投产，从而为公司带来持续的利润增长点。预计公司2007、2008年的每股收益分别为1.5元和1.8元，维持“推荐”的投资评级。

　　生益科技(600183)

　　生益科技主要从事PCB上游覆铜板(CCL)和固化片研发和生产，具备较强的产品研发和规模化生产实力，产能规模居国内第一、全球领先；管理层具备多年的行业经验，成本费用控制得当，运营管理效率较高。公司具有很强的自主研发能力，已经开发出挠性板、HDI板、IC载板相关的CCL产品，中高端CCL在销售收入中的占比逐年提升，产品盈利能力有保障。作为国内最大的CCL厂商，公司占内地市场20%的份额，中高端产品占15%以上份额；在全球CCL市场中的占有率为3%，2007年有望成为全球第五大CCL生产商。因此，公司具备较强的议价能力，在原材料价格不断走高的背景下，公司6月份成功将产品出厂价提高了10%-15%。同时，公司治理结构完善，管理层具备多年的CCL行业经验，成本费用率控制较好；98年上市以来一直保持良好的盈利记录；下游应用产品和客户结构合理，管理层股权激励有助于企业长期稳健发展。在成长性方面，07年7月和年底前，松山湖二期和苏州生益二期有望相继投产，预计2007-2009年公司主营业务收入复合增长率为30%以上，净利润有望实现相应增长。预测公司07-09年的EPS分别可达到0.45、0.52、0.7元。

　　平煤天安(601666)

　　平煤天安是06年11月新上市的煤炭企业，专注于煤炭采掘业，06年公司煤炭产量2048万吨，位居A股第二。现有12个煤矿，可采储量约为12.2亿吨，折合每股资源储量为1.14吨。其中有8个矿井为无限井田，可以向矿井划定边界以外或深部延伸开采，后备资源丰富。公司首发募集资金大部分用于收购大股东平煤集团的煤矿资产，已收购的资产包括3个成熟矿井和一个在建矿井，07年公司煤炭产量的增长主要来自于上述3个成熟矿井，预计全年产量将达到2440万吨，同比增长18%，08年煤炭产量主要来自于新建煤矿的投产和现有煤矿的技术改造，预计全年产量将达2800万吨，比06年增长36%，09年随着新建煤矿的完全达产，公司煤炭产量将达到3000万吨左右，预计未来三年煤炭产量的年均增长率为13%。此外，公司首发上市时，大股东做出了注入资产的承诺。其中值得关注的是，集团已经获得陕西省彬长矿区10亿吨煤田的探矿权，现处于精查勘探阶段，预计设计产能在500-1000万吨之间。集团计划在获得该煤矿探矿权后将注入上市企业，届时公司资源储量将会较大增长。

　　调整后的长城30股票池一览

　　注：表中PE计算以7月31日收盘价为依据

　　代码 简称 行业 06EPS 07EPS 08EPS 06PE 07PE 08PE

　　000002 万科A 房地产 0.33 0.49 0.74 86.02 57.76 38.24

　　600052 ＊ST广厦 房地产 -0.53 0.40 0.87 -38.13 50.53 23.23

　　600067 冠城大通 房地产 0.26 0.41 0.78 91.44 57.32 30.13

　　600036 招商银行 金融 0.48 0.67 0.95 62.10 44.49 31.38

　　600016 民生银行 金融 0.32 0.45 0.55 44.90 31.60 25.85

　　600123 兰花科创 煤炭 1.37 1.71 2.40 28.02 22.45 16.00

　　000933 神火股份 煤炭 0.81 1.41 1.93 47.72 27.41 20.03

　　601666 平煤天安 煤炭 0.80 1.05 1.24 30.89 23.53 19.93

　　600019 宝钢股份 钢铁 0.74 1.00 1.20 18.23 13.49 11.24

　　000825 太钢不锈 钢铁 0.70 1.38 1.69 33.30 16.89 13.79

　　000898 鞍钢股份 钢铁 1.15 1.50 1.80 20.84 15.98 13.32

　　600028 中国石化 石油化工 0.59 0.80 1.03 24.07 17.75 13.79

　　600309 烟台万华 石油化工 0.70 0.81 1.20 56.67 48.98 33.06

　　600725 云维股份 石油化工 0.39 0.56 1.19 72.03 50.16 23.61

　　000758 中色股份 有色金属 0.57 0.76 0.98 60.35 45.26 35.10

　　600219 南山铝业 有色金属 0.28 1.13 1.46 104.46 25.88 20.03

　　601600 中国铝业 有色金属 0.97 1.08 1.24 26.62 23.91 20.82

　　600900 长江电力 电力 0.39 0.53 0.62 45.82 33.72 28.82

　　600519 贵州茅台 食品饮料 1.59 2.15 2.98 81.18 60.03 43.31

　　600616 第一食品 食品饮料 0.43 0.58 0.68 66.26 49.12 41.90

　　600089 特变电工 机械 0.51 0.74 1.01 88.69 60.73 44.50

　　600104 上海汽车 汽车 0.22 0.65 0.78 109.63 36.77 30.64

　　000651 格力电器 家电 0.78 0.98 1.20 47.14 37.52 30.64

　　600521 华海药业 医药 0.48 0.71 0.88 53.75 36.34 29.32

　　600138 中青旅 旅游 0.34 0.52 0.75 80.18 52.42 36.35

　　000063 中兴通讯 IT 0.84 1.56 1.97 67.82 36.52 28.92

　　600050 中国联通 IT 0.17 0.20 0.23 38.06 33.18 28.38

　　600183 生益科技 IT 0.45 0.45 0.52 32.51 32.51 28.13

　　600269 赣粤高速 交通运输 0.71 0.87 0.86 22.11 18.05 18.26

　　601111 中国国航 交通运输 0.25 0.39 0.36 51.48 33.00 35.75

　　1月4日至7月31日长城30指数市场表现