今年前7月沪深300指数再翻番 合理估值 神话重现

　　刘瑛

　　去年年底，主流观点认为今年绝对不会复制去年的翻倍行情。但出人意料的是，在经过5月30日和6月20日两轮猛烈调整后，各大指数均创出新高，股指今年也有望再翻倍。

　　早在今年年初，股市泡沫论还曾此起彼伏。5月30日，投资者猜测牛市将遭遇深度回调。然而，今年初至今的7个月内，沪深300指数涨幅达118%，距离去年全年121%的涨幅仅一步之遥，若按照上涨速度计算，则远远超过去年同期水平。

　　沪深300指数是计划推出的首个股指期货标的指数，也是反映A股市场整体走势的最重要指数之一。深证成指表现和沪深300指数相似，去年上涨了132%，今年上涨了128%。上证指数相对逊色，去年上涨了130.43%，今年上涨了67.11%。

　　在机构投资者掌握A股市场主导权的时代，

　　去年三季度，钢铁和机械等周期性行业的业绩开始触底反弹；去年四季度，工商银行和中国银行又将指数进一步推高。今年以来，以招商银行为代表的银行股业绩再次超出市场预期，房地产股在多种预期因素影响下也被市场不断地重新估值，周期性行业原本的业绩下行转折也被重新理解为业绩波动。

　　当A股市场创出新高后，投资者最关注的是何种因素可以带动市场继续上涨。不少机构投资者对长期牛市仍表示乐观。

　　华富基金表示，上市公司超预期的盈利是促进大盘进一步上扬的关键因素。原来业内预计今年上市公司盈利水平的涨幅将呈现一个逐步下降的趋势，全年维持在40%左右。紧接而来的企业中报极为关键，一旦能达到较高的表现，则现有过高估值水平的说法就将被打破，进而变为合理估值。

　　富国基金首席策略研究员林文军表示，根据朝阳永续公司的最新统计，目前2007年沪深300业绩增长已上调到49.5％，相信随着中报的陆续出台，这个数字会进一步上升。

　　推动今年股市上涨的资金面因素还包括了被股市赚钱效应吸引新入场的散户。今年上半年的开户数就已经超过了过去5年的开户数。基金公司创新的持续营销，以及基金强于股民的表现也刺激基民数量猛增。

　　对于部分散户的不理性行为，证监会曾多次加强投资者教育和强化风险揭示，但是投资者信心却是日益增强。似乎只有明确针对A股市场的政策才可以放缓牛市的步伐。如在5月30日财政部宣布上调印花税的政策后，股市才开始调整。

　　而面对紧缩的货币政策，指数也往往是在低开后走高。

　　更为明显的是，央行采用上调存款准备金率和存贷款基准利率以及扩大