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拐点是否已经出现 下半年该配置哪些板块http://www.sina.com.cn 2007年07月23日 09:55 中国经营报
7月19日，国家统计局公布CPI(消费者价格指数)，上半年同比上涨了3.2%，其中6月份CPI同比上涨了4.4%。面对高涨的物价，央行于7月20日再次加息，国务院同时宣布调减利息税至5%。市场向下还是向上，政策会如何演变，本报记者就这些问题采访了清华大学经济管理学院金融系副主任朱武祥、摩根大通中国市场部主管李晶和泰达荷银市值优选基金经理李泽刚。 指数高点4500 《中国经营报》：7月19日公布的CPI数据超出市场的预期，这是否意味着新的调控政策要出台？ 李晶：6月份的CPI涨了4.4%，超出我们的预估。上半年整个贸易顺差也是空前的。今年上半年的经济增长速度非常强劲，因此近期央行可能会出台一些新的政策，除加息和调减利息税外，可能还会提高银行的准备金率，来抑制这些过热的现象。 《中国经营报》：这些调控政策会对股市造成什么影响？ 李晶：很多政策其实是针对经济的，并不是针对股市，但是会对股市有一些影响。 加息和调减利息税，有利家庭储蓄稳定，对股市的影响也不是很大。A股下半年可能会比较稳定，我觉得今年指数高点可能是4500，估计也不会跌得很惨。 《中国经营报》：A股市场现在面临的问题是信心不足，投资者该怎样决策？ 李晶：从全球来看，A股市盈率还是趋高。在这样的情况下，QDII更有吸引力。因为国外比较低一点，可能有一些资金会分流。我比较担心的是A股的交易量在全亚洲数一数二，交易量非常高，有一些投机的现象。因为中国股民对股票还不是很清楚，这是一个新型市场比较常见的情况。如中国台湾15年前也有这样的现象，但在其成熟以后出现了巨跌，希望中国内地不会出现这样的现象。 朱武祥：目前企业价值判断标准正发生重大变化。传统银行信贷体系关注企业资产抵押价值，新时代的评价体系将关注企业预期资本现金流期限结构。即资产规模和销售收入大不等于企业价值高，而是看投资价值；利润率低不等于企业投资价值低，要看投入资本收益率。行业并不重要，关键是企业赢利的持续成长空间和成长能力。 拐点已经出现？ 《中国经营报》：尽管市场不断缩量，但震荡幅度似乎也在缩小，A股市场拐点何时会出现？ 李泽刚：事实上，从二季度开始，我们就在投资策略报告中强调，大盘股和价值投资理念即将占据主流。目前这一判断已经得到了印证。应该说，这一拐点已经出现。根据国外市场经验，不同市值的股票，在整个股票市场发展的不同阶段处于不同的领导地位，都会呈现出显著的市场轮动效应。 《中国经营报》：后市会如何运行？下半年该配置哪些板块？ 李泽刚：从上市公司的半年报预增情况来看，2007年全年保持40%以上的业绩增长问题不大，但在下半年应当开始考虑2008年业绩能否继续高速增长的问题。从这一角度看，下半年又是对2008年布局的重要时期。我们对下半年市场的走势大体判断为震荡加剧，因此寻找安全边际较高和能够持续保持业绩高增长的行业重点配置，如钢铁行业，在经历了二季度的大幅调整后，目前估值已经很便宜。此外，在资产价格膨胀的大环境下，我们还看好资源型有色金属和煤炭类公司。 李晶：我觉得机会还在大盘股上，金融股会不错。今年整个银行行业收入都增长得非常迅速，他们每年的收入增长都是50%以上。此外包括港口、铁路和煤炭行业也比较好。钢铁行业就需要有一些选择，因为钢铁企业正在整合，而且钢铁最近一段时间股价有一些回落，下半年会有一些恢复。中国经营报记者：徐瑾、巢新蕊 新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。
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