基金重仓股表现突出 二八现象重现股市

　　机构眼光超越调整市

　　□ 武汉新兰德 刘国峰

　　与散户投资者开户数逐渐下降，成交量慢慢萎缩相反，目前市场中机构投资者的仓位并不见减。56家基金公司旗下347只基金的2007年二季报显示，股票方向基金季度末平均股票仓位为78.36%，不含首次披露季报的可比基金平均股票仓位由今年一季度的78.55%增至78.97%。作为机构投资者的另一重要组成部分，保险资金也加大了入市步伐，入市比例也由5%提升到10%。券商作为机构投资者，上半年自营差价收入142.34亿元，占券商全部收入的两成。种种迹象表明，机构的眼光已经超越了目前的调整，并且开始掌握市场的话语权，一轮稳步反攻，冲击新高的行情已经展开。

　　二季度市场特征以5月30日为界发生明显变化，在此之前是低价股、微利股暴涨，但在印花税政策的引导下，市场发生了剧烈震荡，价值投资理念在6月份重新得以树立。基金成为市场的中流砥柱，重仓股表现突出，并创下了历史以来的季度净收益的新高。根据Wind资讯统计，323只基金二季度合计取得净收益2213.10亿元，较一季度增加753.33亿元，环比增幅达51.61%。

　　与收益增长相呼应的是，基金持仓比例有增无减。256只偏股型基金的平均持股达到79.04%，相比一季末上升0.1个百分点。而可比的偏股型基金持股比例与上一季末一致，为78.94%，仓位基本保持稳定。

　　虽然仓位变化不大，但总份额却大幅增加。基金二季度期末总份额约为1.11万亿份。这其中，股票型、混合型及债券型基金都实现了资金净流入，前两者的净申购额合计高达3100多亿份，规模得到了迅速扩张。

　　而从持仓品种来看，基金大都重仓蓝筹股，中国平安、中国人寿、招商银行、浦发银行、华侨城等一批金融地产股以及大商股份、苏宁电器、王府井等一批消费服务类股票受到基金持续增持，凸显了人民币升值及消费升级的投资主题，上海机场、白云机场等一批增长稳健的股票受到基金增持。

　　这恰好从某种意义上合理地解释了近期蓝筹股特别是金融、地产股为何大幅走高。正是基金资金的推动下，蓝筹股有较好的表现，如在6月下旬以来大盘震荡下跌时，中国人寿和中国平安逆市而动，从7月6日至今股价涨幅分别达到25%和20%左右，都在近期创下了新高。在机构投资者价值投资理念的影响下，预计三季度的市场有望延续目前的蓝筹股保持一定强势的特征，从而推动一轮结构性的牛市。

　　重仓蓝筹股的机构投资者除基金外，保险资金也是一支重要力量。根据保监会最新统计显示，今年上半年，保险资金运用实现收益1374亿元，同比增长260%，其中，基金、股票和未上市股权投资实现的收益占到总收益的72.9%。不难看出，通过提高保险资金进入股市的比例，不仅仅是为了获取投资收益，而是为了改善保险业自身的经营环境，扩大保险资金对于经济发展和

　　日前，保监会对保险资金入市政策进行了调整，该调整除了规定直接投资A股的保险资金占总资产比例由5%上调至10%外，还允许保险资金投资ST类股票和过去12个月涨幅超过100%的蓝筹股。而日前中国保监会副主席魏迎宁表示，截至6月底，保险业的总资产已超过2.5万亿元。据此可以推算出，流向股市的保险资金可以达到2500多亿元。

　　保险资金经营的稳定性决定了其将大量投资于市场上的蓝筹股，虽然保险资金可以投资ST股，但需要报批，手续复杂，也仅限于基本面将大幅改善的ST股。相对而言，蓝筹股的投资力度却大增，一方面，投资同一家上市公司流通股的成本余额在投资行业龙头企业、盈利能力强的企业时由5%增加到10%；另一方面也可以投资于过去12个月涨幅超过100%的蓝筹股。保险资金提高5%的直接入市比例，理论上将为股市提供近千亿的新增资金，而由上文的分析可以看出，这些资金绝大部分将投资于蓝筹股，这无疑会与基金一起，推动结构性牛市向纵深发展。