在四千点关口坚信长牛未完：从人开始到人结束

　　——《财经对话》五周年特别节目侧记

　　本报记者 易非 深圳报道

　　“我又来了。”信达澳银投资总监曾昭雄微笑走进路演厅。似乎是机缘凑巧，他来中证网做《财经对话》的三次，正好是中国股市1800、2800、3800点的重要关口。

　　与他齐聚中证网《财经对话》五周年特别节目的还有程国发、陈志民、靳弈、刘明、吕一凡、杨锐、易阳方等基金经理。八位明星基金经理管理的基金业绩出众，受到市场追捧，管理基金规模已超千亿。

　　在过去的5年中，他们与众多基金经理、券商投研人员、经济学家等共同参与近百期《财经对话》直播节目，在低迷熊市、似火牛年中均给了投资者睿智见解。这一次的重磅碰撞，将给“5.30”后深感困惑的投资者带来什么呢？

　　挡不住的牛市

　　令人欣喜，他们对于未来市场的判断，洋溢着乐观自信：在中国经济持续繁荣的依托下，中国证券市场繁荣稳定，牛市势不可挡。

　　“奥运会对股市作用与流动性、人民币升值一样是锦上添花，决定因素还是上市公司业绩的大幅增长。”大成基金刘明神态坚定。在他眼里，2006年上市公司业绩增速40%，今年70%，这两个数据拿出来放在全球任何一个股市，都必涨无疑。他的观点得到了座谈嘉宾的赞同，博时基金杨锐频频点头，“怎么才能给到40倍的估值？就是要持续稳定的业绩增长。”

　　黄金时代与人口红利密切相关。“升值导致流动性过剩并不是指数上升的原因，可能只是一个导火索，原因还是人口结构。”杨锐这样评述。

　　诱人的人口红利还能持续多久？保守估计还有十年左右，似乎成了嘉宾的共识。易方达基金陈志民解释说，亚洲“四小龙”经验显示25-30年是一个国家人口红利的极限周期，套用这个数据，从1990年开始全国性改革开放算起，中国人口红利至少还有10―15年，但在中国庞大的人口基数前提下，全世界都没有数据和模型来说明这个问题。

　　近期对市场形成“合围”的QDII、特别国债、加息，并没有动摇基金经理看多市场的信心。南方基金吕一凡说，特别国债发行并不单纯针对股市，而是针对整个中国经济，从资金层面来说它对经济而言仅仅是降低流动性的措施，“失血”谈不上，也看不出会对A股有明显“抽血”。

　　纷纷扰扰的QDII呢？国投瑞银靳弈赞同QDII是明智之举，一方面缓解外汇储备迅速增加、人民币升值的压力，另一方面也能帮助提高估值合理性。但短期来说，国内对国外的股票价值了解并不够，短期内把很多资金投到海外缺乏基础，其次人民币升值预期强、速度快，把钱拿出去面临着人民币升值对资本回报打折扣的风险。

　　市场一度担心下半年会针对经济过热连续不断加息，招商基金程国发表示，这种可能性很小，我国宏观经济还没有到持续加息的那一步，下半年国家在宏观经济方面还是微调，既然是微调，经济向好的趋势就不会发生改变。

　　从人开始到人结束

　　“一个‘人’字，左边一撇，指人的消费，理财以及其他各种消费，右边一捺，要消费钱从哪来呢？你得工作，哪些人才有钱消费呢？是劳动生产率比较高的那部分，比如装备制造”，杨锐开心地拿手比划了一下，“投资就是左边一撇，右边一捺，从人开始到人结束。”

　　这也许是对基金下半年将重点配置金融、地产、消费、装备制造等行业的形象概括。程国发表示这些都是他们看好的重点板块，以上行业的特点是稳定、持续、快。广发基金易阳方同时想到了以此抵御可能会出现的泡沫：随着“人口红利”包括消费者结构的提升，真正和消费有关的这些行业会增长很多年，投资这些行业可以抵御泡沫的影响。

　　近期以来，不少上半年火爆的题材股、消息股股价被市场打断脊梁，损失惨重的股民重新把眼光投向了业绩稳定的基金。曾昭雄说，看待中国股市有两种观点，一种是看成游戏，就像吴敬琏说的赌博，另外是把它看作是一个投资渠道。比如ST，但并不是投资，而是游戏，要用游戏的心态看待它，成功率也不是投资的成功率，而是游戏的成功率。国投瑞银基金靳弈建议，投资者眼光要放长远，中国经济的增长带动很多优秀上市公司，他们的增长可能超过经济增长，具有比较好的持续性，建议投资者不要去投机，要注重长期的投资回报，选择质地好的公司去投资。