调整后价值凸显 S股股改重组动力更足

　　上周，S股的强势继续成为市场中抢眼品种。统计显示，正处于股改进程和尚未股改的S股共有72只，目前尚在交易的共52只。S股为什么在市场调整后表现如此出色，只要仔细观察以前的S股是怎样蜕变的就可以发现，S股的转势具有很强预期，除股改的魅力终将贯穿整个股权分置改革历程这一关键性因素外，调整行情使得不少S股的股价腰斩，重组成本已经降低，因而股改结合重组的S股均有上涨预期。

　　调整后重组预期再现

　　今年3月以来的低价股行情使得大多数S股脱离基本面，股价被不断推高，原来准备在股改中结合重组或资产注入的股改计划被搁浅。现在，经过牛市中的一轮力度较大的调整后，不少S股的股价已经被腰斩了，资产注入的成本就会相对偏低一些，因而股改的动力更充足。

　　正是这一预期，使得投资者加大了对S股的关注。ST亚星复牌当日上涨了308%，南方航空在算上权证的收益也可以获得30%左右的股改一次性收益，这些股改股的具体表现很直接地导致了市场对于股改的预期普遍维持在50%以上的收益。而每次股改股的复牌大涨给了下一个股改股继续大涨的希望，只要市场维持在牛市这样一个大环境当中，股改股的想像潜力就永远存在。

　　S股资源稀缺

　　目前未股改的上市公司有72家，对于投资者而言，可以享受股改对价的投资机会所剩不多。这些未股改公司既存在股改方面的困难，但也存在机遇，其中多数具有重组方面预期，特别是央企、大型国企、国资部门为大股东的上市公司，是投资者关注的领域。

　　S股资源的稀缺也反应在资产整体投资良机上，一直为国内研究机构看好的资产整合机遇成为2007年最大的投资主题。可以想像的是

股权分置改革是资产整合过程中最好的实施机会，在理清股权的同时将资产整合的改革一并完成，后面呈现给投资者的就是一个新面孔了。对于公司、对于大股东、对于流通股东三方面来讲正是取得了共赢的良好局面。一个具有良好基本面的公司自然会受到市场的关注，而具有变身潜力的S股很自然地将成为众多资金追逐对象。

　　关注资产注入预期S股

　　我们建议投资者积极关注具有大股东整合资产预期的S股，以及股改后具有变身特色的S股。简单来说就是经过股改和资产整合之后能给投资者带来更大的资产升值想像空间。当然同时我们也要回避有些因为本身债务问题而迟迟不能进行股改的问题S股，因为这些个股虽然不排除资产重组的可能性，但是随着其本身负债的不断增加后续真正的接手者将不断减少，成功概率的减少将直接导致投资者资产的损失。

　　余凯 武汉新兰德

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