东方证券：年内5000点 黄金十年依然乐观

　　本报记者　李雨　实习记者　王维　上海报道　

　　“黄金十年”依然乐观

　　“前段时间的证券市场，就像上海的天气一样，闷热过后迎来一场暴雨。但我们相信，过不了多久还是要出梅的。股指在今年四季度将有望涨至5000点。”2007年7月9日，东方证券研究所所长梁宇峰博士在“两岸资本市场及电子产业论坛暨2007中期投资策略报告会”上诙谐地表示。

　　近期市场两度经历大幅度调整之后，投资者信心出现动摇。但梁宇峰博士并不认同有人提出的中国资本市场已经由“黄金十年”演变为“疯狂两年”的观点。

　　“前一段时间，市场确实出现过一定的结构性泡沫、市场过热、垃圾股题材股普涨、蓝筹股涨幅落后大盘，交易量放大到不可持续的地步，以及大盘此后的两次调整。”梁宇峰所长将之比喻为市场“成长的烦恼”，而在今后相当长的时间内，市场将进入“光荣与梦想”阶段。

　　“所有要素都支持

　　2001年，中国经济走出“通货紧缩”格局，超预期的表现证明了“黄金十年”的驱动因素是坚定可信的。67.3%的高储蓄率，快速的资本积累，近年来由低端劳动力向高端劳动力进步的丰富人口红利，技术迅猛进步，政府管理能力提高，以及市场意识和企业家精神的复苏，所有的因素都指向经济发展和创新。

　　作为全球化最大受益者，中国加工贸易顺差持续扩大，保持极强的竞争优势，经济全球化中的地位短期内无可替代。

　　此时，建设繁荣的资本市场，促进储蓄转化为投资的效率，增强资本市场和宏观经济的互动效应，成为中国的战略选择。证券市场总市值2年来大幅攀升，对比GDP从1994年的不足10%，提升到2007年6月的70%。

　　“2002年我来大陆访问时，台湾的市场规模还比大陆大，而目前，大陆的市值已是台湾的3倍以上。”台湾证券董事长吴光雄极为看好大陆资本市场的发展前景。

　　从制度折价到成长溢价

　　紧缩政策可能会带来企业盈利增速短暂下滑，但不会改变经济和企业盈利高增长的趋势。而据台湾台证证券投顾朱俊奇经理介绍，根据台股主要发展阶段来看，过于频繁的政策干预、税制调整等，无助于市场独立性及效率性的长期发展。

　　“不过政府之后如加大供应，红筹股的回归，发行特别国债，DQII放行等一系列措施，已经慢慢在接近解决问题的根本。”梁宇峰表示。

　　而政府的努力将使政策和市场寻求平衡位置，预计A股下半年供求关系将很大一部分由于储蓄从股市分流而出现市场平衡，改善流动性过剩局面。

　　此外，参考日韩经验及模型预测，企业利润中长期会继续保持赢利高增长趋势。以股改为基础的制度性变革仍为市场持续热点。产业整合加剧导致的并购盛行，可能带来投机和短期股指泡沫。

　　“黄金十年”第一阶段的完美谢幕，表明市场进入以“科学发展观”为统领的新阶段。宏观方面内外均衡、城乡均衡的增长方式，更为弹性的利率制度和稳步升值的人民币；资本市场同时强化规范运作及信息披露监管、提速金融创新、蓝筹的回归促使上市公司结构更加完善。

　　A股市场在快速上涨后将面临较大的结构性调整压力，持续的货币紧缩政策将短期影响企业的赢利水平，预期2007年中期净利润同比增速将回落至60%；市场的供求关系将出现较大变化，A股盈利增速在三季度将明显回落。

　　梁宇峰预计，上证综指在第三季度将维持调整态势，四季度将重拾升势，并有望升至5000点。

　　对于投资者来说，下半年“结构转换”将优于“时机抉择”。虽然A股短期内保持谨慎，但长期依旧保持乐观，估有200家以上公司能够提供较好回报。鉴于政府的强化支持、发展创新必要性以及流动性过剩等现阶段经济状况，2007年下半年投资主题主要为装备制造业、节能减排、新能源行业、IT行业、煤炭、