不支持Flash
|
|
|
国泰君安:调整是战略增持银行股的良机http://www.sina.com.cn 2007年07月05日 02:40 第一财经日报
蔡臻欣 在近期股市的凌厉调整态势中,银行股相对抗跌。国泰君安证券研究所银行业首席分析师伍永刚博士预计,上市银行净利润全年增速达到35%,全年贷款增速为14.8%。银行股下半年还会有一波较大的行情,而且很可能是先经过一段调整后,再起升势。 在昨日发布的下半年银行业投资策略报告中,伍永刚认为我国银行的估值水平仍属合理范围。“目前境内上市银行中除新上市的中信银行(601998.SH)、交行(601328.SH)外,6家原股份制上市银行的2007年动态PE(市盈率)、PB(市净率)分别为32.69、4.89倍;2008年动态PE、PB分别为24.93、4.2倍;中行(601398.SH)、工行(601988.SH)2007年动态PE、PB分别为24.73、3.10倍;2008年动态PE、PB分别为19.68、2.76倍。” 报告认为,从PE、PB的比较看,境内上市银行估值水平明显偏高。但若考虑到银行的成长性,用PEG(市盈增长比率)来衡量,则境内上市银行的PEG接近1;而香港、美国的PEG均超出1倍。因此,从PEG看,境内上市银行的估值水平仍基本合理,而与其他行业相比仍有一定的估值优势。如果给予中国银行亚洲地区的平均PEG值1.1倍,则境内中小银行的合理市盈率PE应为37倍;境内大行的合理市盈率PE应为28倍。距离目前的市盈率还有10%左右空间。 此外,该研究报告还认为银行业在可预见的将来仍具有一定的垄断性,其盈利增长具有稳定性和可持续性。人民币升值、税改预期也构成对银行业特别利好题材的支持。特别是从2月份以来至5、6月份,银行股走势相对弱于大盘,有补涨需要。 综上所述,伍永刚认为目前银行股正处在暴风雨前夜的熨平调整,接下来的调整将是战略增持银行股的良机。“因此,我们给予银行股增持的评级。” 伍永刚认为,2007年下半年上市银行净利润仍将保持快速增长,全年增速将保持在35%左右。“在决定银行净利润的六大变量中除总的净利差保持基本平稳外,其余均对银行净利润增长起正面推动作用,特别是信贷成本降低将成为推动银行净利润增长的重要因素。” 他同时预计,银行业下半年贷款增速将趋缓,年增速略有加快,预计全年贷款增速为14.8%。“下半年支撑银行贷款增长的主要因素是经济持续快速增长,但银行体系流动性过多的动因被明显削弱;抑制贷款增速的主要因素是脱媒效应(指存款者把现金从银行提出去购买其他非银行类金融产品,从而使存款减少的过程)、宏观紧缩,而资本不足的制约因素逐渐转向中性。所以下半年银行贷款增速将趋缓,但全年的贷款增速仍将快于2006年。 个股上,伍永刚重点推荐深发展(000001.SZ)、浦发银行(600000.SH)、招商银行(600036.SH)与工商银行。 新浪声明:本版文章内容纯属作者个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。
【发表评论 】
|