半年报业绩预增总动员

　　中信证券研究部

　　上周市场恐慌性下跌，政策面利空消息不断，但我们认为，这些政策的实质性影响均不大。本周是宏观数据的真空期，市场对进一步紧缩政策出台的担忧仍在，我们判断短期内市场仍将维持宽幅震荡走势，从技术层面上讲甚至有可能出现短期的恐慌性走势。因此，注重基本面分析的价值投资者将成为市场重要的稳定力量，他们将通过买入低估的个股来推动指数重回上升通道。

　　基于这种判断，我们认为近期对半年报业绩的预测尤为关键。因此，我们对半年报业绩进行了一次梳理。但在挖掘个股投资机会之前，我们首先研究两个问题：一、业绩预增与真实业绩的差异程度；二、预增公司的短期股价反应。

　　首先，从历史上看，业绩预报与真实业绩并非完全吻合。我们统计了全市场2006年4个季度的所有业绩预增预告，发现有64%以上的业绩预增公告低于其随后公布的真实业绩，其中，超过半数的公司真实业绩远高于业绩预告。也就是说，上市公司业绩预增倾向于比真实业绩少报一些，之后的业绩公告往往带给市场一些惊喜。

　　部分投资者或许认为预增信息很难带来超额收益，因为公司股价可能已经包含了这部分信息。为了客观地辨别其中的投资机会，我们用2007年一季报公布预增的公司进行了事件分析。结果发现，预增公告前10日到预增公告日平均有7％的超额收益（相对沪深300），业绩正式公告前10日到正式公告日平均有5％的超额收益（相对沪深300）。这说明关注半年报预增公司，将可能带来较好的投资回报，尤其是那些未公布预增但可能预增的公司。

　　综合以上分析，我们建议投资者近期重点关注半年报业绩预增的公司，具体到个股机会，建议关注宝钢股份、招商银行、双鹤药业、三一重工、新疆天业、上海医药、云南铜业、中金黄金、海马股份、福耀玻璃等。