七月行情前瞻：资金渐趋谨慎财富效应减弱

　　西南证券 张刚

　　成交回落揭示调整格局

　　数据显示， 沪深两市股票市场单月日均成交显著回落。2007年5月份的日均成交创出3275亿元的历史新高之后，6月份显著下降。从历史上看，“天价天量”之后的成交回落，往往伴随着市场步入较长时间的调整走势，而且成交继续下降，则向下调整的空间也会进一步加大。当然，如果后市日均成交金额出现回升，则也会促成止跌回稳。不过，以目前的市场状况，日均成交再创历史新高的概率很小。

　　因此，我们认为7月份大盘日均成交的变化，决定着后市的调整空间。以现阶段两市合计日均成交仅在2000亿元以下的水平看，股指将会下至3500点以下的位置。

　　融资金额将继续回升

　　继2007年5月份单月融资额出现快速回落之后，6月份由于中国远洋的发行促成一定的回升，而7月份将继续上升。7月3日有西部矿业发行5亿股、东华科技发行1800万股，为较长时间以来少有的一天发行两家上市公司的现象，暗示扩容节奏加快，后续还有南京商业银行和宁波商业银行安排发行。同时，中国证监会发行审核委员会于6月29日召开的两场发审会议，荣盛

房地产发展股份有限公司、武汉三特索道集团股份有限公司、北京北纬通信科技股份有限公司和宁波摩士集团股份有限公司的首发申请同时上会接受审核，其中，前3家公司的IPO申请顺利过会。发行节奏加快，将对二级市场的资金分流有较大影响。

　　开户数环比增量回落

　　数据显示，投资者开户数环比增量在5月份创出700余万户的历史最高水平之后，随着市场步入调整走势，新开户数出现明显的回落，上周五已经回落到近期的最低水平———仅10.6万户。而实际上，在5月份大盘创新高的时候，开户数增量增长趋势已经出现趋缓迹象。预计股市财富效应的减弱，将使得7月份投资者开户继续下滑。也可以预期，在增量资金匮乏的情况下，市场将延续调整走势。

　　月K线结束10连阳

　　观察月K线，大盘在连续10个月放量上扬后，6月份首次出现单月调整。此前，历史上从未出现过月K线10连阳，股指连续5个月收阳曾在2003年11月份至2004年3月份发生过，此后便连跌5个月，将涨幅全部吞噬掉。而连续4个月上涨的现象，曾出现在2005年11月份至2006年2月份，于2006年3月份出现调整。还有2001年3月份至2001年6月份，月K线4连阳后创出了历史高点，此后也是长时间下跌，并在初期连跌了4个月。目前连续10个月的升势之后，6月份单月跌幅为7.03％，为2005年6月份以来单月最大跌幅。若2007年7月份再度出现单月的调整，大盘后市走势则不容乐观。

　　谨慎对待7月行情

　　回顾2001年顶部的K线形态（以沪指为例），当时自同年5月份开始，股指曾4次上至2200点之上又回落，经历了反复尝试向上突破而失败之后，才选择了逐步下跌，也就是形成了一个复合的顶部形态。而目前的5月29日高点则已经两度冲击受阻，后市若再次冲击4300点未果，则会确立中期调整态势。

　　从短期看，大盘向下已无缺口支撑，可以寄予厚望的是6月5日的前期底部3400点附近的支撑，此位置也是半年线的支撑所在，具有较强的支撑力度。如果此位置失守，大盘的下档支撑将下移至2541点附近的2月6日底部支撑。从均线系统看，大盘正在向空头排列转化，若后续跌势持续，空头排列将得以巩固，确立中长期的跌势。

　　在具体操作中，投资者应对7月行情持谨慎态度，仓位重的应降低持股比例。公开信息显示，7月份

新股发行将较为密集，投资者也可转战一级市场，回避中短期风险。

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