A股H股同股不同价继续上演

　　数据显示，截至2006年12月31日，香港H股上市公司总数141家，其中同时在A股上市的有37家，还没有在A股上市的有104家。

　　回归开始提速

　　如果说今年1月9日，中国人寿回归A股市场拉开了上半年H股红筹回归的序幕，那么6月26日中国远洋的回归又揭开了下半年H股回归的重头戏幕。

　　4月17日，神华集团透露了中国神华回归A股以及母公司神华集团整体上市的计划；5月29日，中国电信股份有限公司在香港通过了多项融资计划，包括发行400亿元短期融资债券，以及发行不超过现有股本20%的议案（发行A股或者H股），这为集团发行A股铺平了道路；6月15日，建设银行发布公告称，拟发行不超过90亿股A股，在上海证交所上市，以充实该行资本金；6月20日，中国石油表示，计划在上海证交所发行40亿股A股。

　　定价受到质疑

　　无疑，H股红筹的回归对目前过剩流动性将起到很好的吸纳作用，但是H股回归的定价目前却颇受质疑。

　　以6月26日上市的中国远洋为例，在创下A股IPO发行市盈率之最，以每股摊薄市盈率98.67倍的8.48元高价发行后，上市当日股价即翻番，市盈率逼近200倍。而同期中国远洋在H股的市盈率只有37倍。

　　有人戏称这种A股市发行股价过高现象为“杀熟”：这些H股公司本属于中国内地的一些企业，但这些公司在香港面对境外的投资者发行H股时，其发行价都很低廉，甚至就在每股净资产附近。而一旦回归A股，面对国内投资者，这些公司却漫天要价，与某些奸商的“杀熟”如出一辙。

　　但这其实种“杀熟”手段却是古已有之，当年，2000年10月中石化在香港发行的H股价格仅为每股1.61港元。而2001年7月中石化回归A股时，其A股发行价却达到了每股4.22元人民币，A股的发行价格约为H股的2.4倍。同样一家上市公司的

　　改善供求关系

　　高德黄金总裁张卫星认为，A股市盈率高于H股市场，很重要的一个原因就是供给太少。

　　“国际市场上基本的规律大约是2000人到5000人对应一家上市公司，但是在中国只有1500家上市公司，我们有两个股市，但是中国有13亿人口，我们一个股票上市对应的是100万人口，这个是在世界上最扭曲的一个数据，所以我们的市盈率永远是高估的，美国15倍、中国香港20倍，但是国内稍微一上就四五十、六七十倍，最高的时候80多倍，原因就在我们建立股市的时候就已经建立了一个供求失衡的市场。” 张卫星说。

　　在这种供求关系的市场上出现高市盈率也就可以理解了，因此，下半年回归A股市场的红筹股上演同股不同价概率的可能性也是很大的。