权证热点后市有望互换

　　中信建投 林 阳

　　近期大盘处于调整阶段,权证市场可谓烽烟四起,认沽权证以近乎疯狂的走势吸引了市场的注意力,而认购权证表现平平,随着正股走势沉浮，随着市场逐步走稳，后市两类权证有可能出现互换的走势，值得权证投资者注意。

　　笔者认为，认沽权证的市场风险大部分投资者都是清楚的，究其在市场反复走强的原因，更多是专业投机群体的形成造成。在牛市初始阶段，大部分股票上升走势良好，市场投资者会把精力投放到股票投资上来，从风险收益比来看，投资股票可以获得良好的收益而不用承担太大的风险，认沽权证以其内在价值为零的品种存在，自然得不到市场更多的关注。然则市场经过较长时期上涨后，个股普遍涨幅若干倍，投资股票的收益预期逐步降低，印花税提高后，短线炒作个股的风险和成本都大大增加，权证成本低廉的优势开始显现，而认购权证由于大多身处严重价内程度，走势与正股关联动很高，且振荡幅度越来越小，自然不会受到短线投机者的青睐，而认沽权证由于正股与行权价相差悬殊，内在价值往往都是零，走势上完全没有太多参考意义，很适合投机资金炒作，因此，在大盘逐步进入调整期间，市场一些短线投机者逐步介入认沽权证板块，并且逐步形成了一个较为庞大的专门投资认沽权证的群体，体验着高风险高收益的投资方式。

　　认购权证随着正股的走好，将会逐步走强。认购权证的走势跟随正股波动，我们看到大部分认购权证都是价内程度比较深的状态，这就决定了权证的走势大部分时间将跟随正股的走势，但我们也要看到，认购权证相对于正股来说，有着成本和涨幅的优势，作为正股的替代品种，认购权证没有印花税成本，在走势上可以超过正股涨幅，还可以在盘中做T+0，在炒作和投资两相宜的情况下，认购权证必将成为下一个炒作的热点。

　　由于认沽权证绝对价格很高，并且监管力度逐步加大的情况下，认沽权证未来向上继续炒作的空间不大，但向下释放风险的空间比较大，尤其是大盘重新走稳的情况下，如果大盘继续调整，认沽权证继续炒作的时间可能会延长，但炒作力度将会减弱，因此权证投资者应该看到短期认沽权证的趋势可能会出现变化，而认购权证前期走势稳健，相信市场短线资金会分流一部分到认购权证上来，投资者近期可重点关注认购权证，规避认沽权证。