振荡市的定海神针：超预期中报业绩

　　北京报道　本报记者　刘宏刚

　　“题材是靠不住的，消息是靠不住的，靠得住的还得是业绩。”6月27日，在招商证券北京某营业部，投资者林先生对记者表示。

　　自2006年5月入市，通过跟风炒作，林先生一年来收益颇丰。和众多“新散户”一样，林先生一度沉迷于自己的“财技”，认为“巴菲特也不过如此”。

　　然而，“5·30”暴跌以及6月20日开始的振荡下跌行情击碎了林先生的“股神”幻梦：所持股票股价几近腰斩，而且回升缓慢。

　　“有些严重缺乏业绩支撑的

股票，很可能5到10年也涨不回来了。”某私募人士表示，“业绩为大，近期最值得期待的是中报业绩超预期带来的行情。”

　　一向以价值投资者自居的券商和基金们，早早地就开始关注即将到来的中报业绩行情，市场在政策利空和中报业绩预期两种力量的支配下开始左冲右突。

　　中信证券于6月25日发布的名为＜从政策丛林到明朗业绩＞的策略报告中称，在当前调整过程中，政策对市场的影响将逐渐褪去，中报业绩会成为最为关键的因素。

　　招商证券则认为，企业盈利二季度增速可能不低于一季度，上市公司中报盈利仍将出现相当幅度的超预期增长，同比增速如果达到60%以上将有效封闭A股市场的下跌空间。

　　中国人民大学金融与证券研究所教授李永森表示，并非所有的业绩增长都是靠得住的，有些增长是一次性的、基于偶然因素的，投资者对此要注意分辨。

　　业绩“风向标”

　　中报业绩的公布将从7月起拉开帷幕，但其增长态势从部分上市公司预告信息中已初见端倪。

　　据统计，截至6月25日，在已预告了中报信息的491家公司中，有152家公司预增50%以上，而去年同期仅有90家，略增的公司上升到75家，预减的公司从去年的46家下降到28家。

　　“从预告公司的行业分布来看，化工、机械、建筑建材、电力、钢铁、医药、汽车行业预增的公司较多。”中信证券认为，上述行业盈利都出现了一定程度的提高，行业内公司业绩出现惊喜的可能性比较大。

　　申银万国也认为，黑色金属和化工行业的景气度仍然维持、资产注入带来公司业绩跳跃式增长等支持一季度业绩高增长的因素仍旧存在，预计2007年中报仍将会维持较高增长。

　　申银万国通过对预告内容的统计发现，推动业绩增长的要素可概括为投资收益或转让收益、产品涨价、新增产能、项目结算以及资产注入或重组。

　　几家预增收益较高的公司的增长方式即呈现出不同的特点。

　　4月17日，舒卡股份(000584。SZ)公告称，公司在购买江阴友利特种纤维有限公司75%的股权后，使得氨纶的产能将由目前的7000吨达到1.73万吨，同时，氨纶市场价格和毛利率大幅提升，预计2007年上半年净利润同比增长2000%以上。

　　鑫富药业(002019。SZ)是另一个例子：公司预计2007年中期净利润同比增长1150%-1350%，原因是2007年一季度以来D-泛酸钙产品价格快速上升，公司已签订的二季度的销售合同，D-泛酸钙产品平均价格比第一季度平均销售价格上升了40%左右。

　　锦龙股份(000712。SZ)则于4月30日公告称，公司预测2007年中期净利润同比增长500%以上，原因是2007年第一季度取得了金额较高的股权转让投资收益。

　　“上市公司业绩增长呈现出多样性的特点，部分是受益于外部环境的变化和股权转让的增长，其可持续性要打一个折扣。”某券商人士表示。

　　行情“稳定器”

　　尽管部分公司业绩增长的可持续性存疑，但业绩的超预期增长已成为市场的主流判断，多家机构均表示，将密切关注中报行情的变化。

　　“未来市场的方向依赖于即将到来的中报实际业绩增长是否能再次好于预期。”中信证券认为，投资者未来关注重点应当从猜测政策动向转到以中期业绩为主的价值投资上，从中选取攻守兼备的品种。

　　招商证券于6月23日发表的研究报告中预计，市场正在犹豫中酝酿另一轮业绩浪行情，因此，本次调整即使不终结于周末的再次恐慌，市场也没有多少下跌空间。

　　“业绩预增的公司中还是有相当一部分是受益于行业景气和自身经营管理水平提高的，有着坚实的基础。”某基金经理表示，“市场将关注点聚焦到业绩上来毕竟是件好事情。”

　　李永森表示，前期股价增长较快，许多股票的股价对中报业绩已经有一定反映，中报正式发布后，是否还能对股价形成推动，有待进一步观察。

　　深圳某券商高层也认为，在当前

宏观调控的背景下，系统性风险是市场的主要矛盾，因此要谨慎对待所谓的“中报行情”，除了关注业绩增长的“数量”，更要关注业绩增长的“质量”。

　　申银万国研究所的统计显示，非经常性收益在中报业绩中仍然扮演重要角色。截至6月8日，在预告业绩增幅超过100%的52家公司中，有13家(占25%)提及投资收益或转让收益对业绩的贡献。

　　“上市公司业绩增长的类型决定了其是否具有可持续性，投资者要仔细辨别。”李永森表示，股权投资收益又分几种情况：分红得来的，可能会有一定的持续性；通过把股权卖出赚取差价得来的，这是一次性的，难以持续的。

　　“有一点可以肯定的是，中报陆续推出，将引发上市公司股价的结构性调整。无论从短期还是长期看，业绩将逐渐成为支撑价格的主要因素。”李永森说，像以前那样个股普涨，鸡犬升天的局面将难以复现。　

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