定向增发：该拥抱还是远离

　　刘瑛

　　大部分基金公司都对上市公司的定向增发趋之若鹜，但是也有基金公司是例外。

　　小基金公司往往与定向增发无缘，因为他们所管理的基金规模较小。大基金公司是定向增发的常客。如长盛、易方达、华夏、银华等基金公司。

　　在定向增发相关的新估值方式应用以前，定向增发可以帮助基金拉高净值。不过因为定向增发的股票在锁定期内，没有真正实现流通前，如果按照市价计算，价格实际上是被高估的。

　　定向增发还可以帮助基金一次性买入足够多的

股票，如果在二级市场上买入相同数量的股份，很可能会拉高股票价格，并增加买入成本。

　　一些基金重仓股的定向增发更是获得基金公司的十足青睐。2006年6月，苏宁电器(002024.SZ)定向增发。发行对象是7家基金公司，分别是长盛、易方达、华夏、银华、景顺

长城、申万巴黎和汇添富基金公司。当时7家基金公司的认购总数量是2500万股。这次投资也让这些基金公司获利匪浅。

　　同样是管理着5只以上股票方向基金的华宝兴业基金却拒定向增发于千里之外，拒绝的原因是定向增发的锁定期限往往是一年。

　　华宝兴业基金的投资管理部总经理栾杰表示，华宝兴业基金对风险控制上一直有很严的控制，特别是在基金资产流动性方面。不过，华宝兴业基金并没有放弃以个人投资者的方式参与网上认购新股或增发新股。新股锁定期限是三个月，锁定期限长短，是基金公司决定是否参与的重要原因之一。

　　基金如果因为定向增发而导致持有人利润受损，是否需要股东赔偿，是困扰基金公司的一个难题。

　　一家

证券公司的基金分析师表示，参照目前的相关法规，如果基金损失和定向增发相关，那么应该由风险准备金来弥补，如果不足赔偿应该由基金公司固有资金，然后是股东赔偿。一些基金公司股东可能担心意外情况发生，所以也限制基金公司参与定向增发。

　　虽然未参与定向增发的基金无法借助定向增发来提升净值，但是这些基金依然表现不俗。理柏(中国)基金报告显示，截至今年6月8日，华宝兴业收益增长基金以今年以来的总回报是79.57%，在62只灵活混合型基金中排名第六。

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