券商概念股牛气冲天 究竟受益券商几何

　　让上市公司身价倍增的券商概念，是真金白银，还是会计报表的美丽神话？

　　王斌

　　2006年开始的这波牛市行情，已经“且行且歇”走到了4000点之上。前赴后继的入市投资者带来巨额的交易费用，证券公司被公认为最大的赢家。

　　随着券商收成大增的券商概念股也在股市上格外抢眼，直接反映在股价上就是吉林敖东(000623.SZ)一度突破百元大关。机构和散户都极为重视的“券商概念”，究竟能为一家上市公司增加多少价值？

　　表面看来，一旦上市公司加入“券商概念”即刻身价倍增，已经成为市场公开的秘密。

　　以一直颇受关注的吉林敖东为例，2005年最后一个交易日(12月30日)，吉林敖东收于5.54元。到了2006年末的时候，这一价格已经变为33.1元。到了今年的5月14日，吉林敖东股价收盘已经达到了128.38元。短短两年半的时间，吉林敖东的价格累计上涨了2204.85%，相比之下，深成指同期涨幅仅为307.37%。

　　如果考察一下常用于反映一家公司未来成长性的主营业务收入增长率指标，吉林敖东2006年的该项指标仅为0.38%。同另一只除权之前的百元股驰宏锌锗(600497.SH)281.89%相去甚远。

　　另一只一直作为券商概念股代表的辽宁成大(600739.SH)在2005年12月30日，股价仅为3.5元，但到了今年5月14日，收盘价却创下了73.74元的历史新高，其间累计涨幅高达790.58%，而其2006年的主营业务收入增长率则为负值。

　　一位券商研究员表示，券商概念股之所以受到资金追捧，也是因为“概念”二字。随着牛市行情的深入，投资者看好券商业绩增长给上市公司带来的远期收益，实际上这也有点类似于期货投资。

　　目前参股券商股中，都市股份(600837.SH)、世茂股份(600823.SH)以及雅戈尔(600177.SH)等参股券商股，均出现过较大涨幅。

　　吉林敖东4月27日发布中期业绩预告，按新会计准则计算，预计2007上半年业绩同比上升100%到200%，上半年每股收益达到了0.35元，其原因则是“由于广发

　　吉林敖东2006年年报即显示，其2006年主营收入保持了小幅的增长态势。然而其净利润却大幅增长，同比增长250.99%。从年报中的利润及利润分配表中可以看到，2006年度公司获得了总计3.29亿元的投资收益，远远大于公司1.05亿元的营业利润。目前，吉林敖东共持有广发证券5.43亿股，27.14%的权重。

　　而辽宁成大2006年年报显示，2006年其实现净利润4.7008亿元，每股收益0.941元，增长440%，主要原因就是投资广发证券收益大增，其来自广发的投资收益约为3.5亿元，占到全部投资约3.62亿元收益的97%。今年一季报辽宁成大的净利润增加至41259万元，每股收益0.828元，10送8除权后为0.46元，增长1500%，报告期投资收益4.05亿元。如果也按97%的比例，可以大致计算出来自广发证券的收益为3.93亿元。

　　吉林敖东和辽宁成大分别持有广发证券27.31%和27.14%的股权。按照新会计原则，一家企业持有另一家企业20%股权即可采用权益法，即不管被投资企业是否分红，也无需出售被投资企业股份，就可按投资比例计算收益。

　　兴业证券的分析报告认为，预计2007年上半年主要证券公司的盈利至少是去年全年的2至3倍以上，保持爆发性增长。只要牛市格局不变，目前的印花税水平对市场的影响有限。报告还认为，目前证券行业板块的大幅调整带来了重新介入的机会，优质证券公司具备长期投资价值。

　　然而，投资者也需要认清，并非所有券商概念股都能从参股券商公司中获得巨大收益。

　　一位业内人士表示，目前已经有越来越多的上市公司参股券商。然而，不同公司的估价在市场上却反应不一。由于部分参股券商的上市公司自身的总股本规模相对较大，投资获得每股收益被大幅摊薄，因此反映在EPS上也有所不同。事实上，参股比重大，股本较小的上市公司，往往会由于参股获得了每股高收益，才引起资金注意，配合股价上涨。吉林敖东和辽宁成大在除权之前即属于此类典型的公司。