从中期业绩寻求安全边际

　　华泰证券 陈金仁

　　近日两市股指大幅调整，上证指数从最高的4336点下跌至最低的3659点，下跌幅度高达15.6%。从阶段性市场走势来看，目前尚无明显的中线止跌迹象。不过笔者认为，在市场的调整过程中，投资者仍需要保持一份理性，未雨绸缪寻找一些后市有望出现较大幅度反弹的品种，或者从投资价值角度出发寻求潜在的投资机会，从业绩角度选择潜在品种则是重要的方法之一。

　　从上市公司已经预告的半年度业绩来看，大幅预增的公司主要集中于化工、金属非金属业、房地产业、机械设备制造业、采掘业、金融业等行业。此外，一些参股金融的公司在获得股权投资收益的同时，中期业绩也有望出现较大幅度增长。

　　在中期业绩预增的公司中，笔者认为仍需区别对待。一些公司的业绩增长并非出于内生的增长，而是出于投资收益增长的带动，如参股金融类公司。还有一些公司2006年业绩较差，虽然今年中期业绩预增，但如果从估值水平来看依然处于较高水平。此外还有一些业绩预增的公司，其股价已经得到充分甚至透支炒作。笔者认为，在选择投资品种时上述因素都应该考虑到，进而采取相应的投资策略。

　　短期市场出现较大幅度下跌，一些个股也开始出现集体的非理性抛售，但随着股市的大幅调整，也将为中长期资金带来投资机会。笔者认为，从中长期趋势来看，投资者从业绩和成长性因素可关注以下板块的投资机会。

　　一是钢铁板块。自去年以来，钢铁行业景气度开始回升，一季度钢铁行业的业绩也出现了明显回升。而从估值水平来看，动态市盈率水平依然较低，一些优质公司的估值水平甚至低于国际同业公司，估值水平并未高估。钢铁板块的市盈率水平总体较低，笔者认为该板块可作为后市重点防御性板块。

　　二是金融股板块。年初以来，银行股总体表现一般，而从行业发展以及业绩增长来看，该板块依然保持较强的盈利增长能力。随着市场整体的调整，该板块的估值水平明显降低。而从中长期来看，

　　三是部分消费服务类公司。从中期来看，具有核心竞争力的消费服务类公司，依然具有较强的盈利增长能力。

　　在整个市场出现调整时，个股往往泥沙俱下，优质公司与绩差公司均难以回避大盘的系统性风险。笔者认为，估值水平仍是决定后市个股走势的主要因素，后市投资者仍需防范绩差公司的调整压力。而作为理性投资者而言，笔者建议中长线投资者仍可对业绩优良、估值水平合理的公司逐步逢低加以关注。