2007年6月月度重点品种推荐

　　曹祎琛 上海证券

　　五月份市场高位震荡加大，管理层接连提示风险、动用货币政策、提高印花税率，政策调控之下终于引发系统性风险的释放。题材炒作退潮，崇尚价值投资有望重拾，蓝筹有重归主流获得认可的迹象。

　　我们五月份荐股思路与市场表现相符，把握住了大蓝筹为本，“资产注入+资产富裕“题材为辅的基调，所推荐品种最大涨幅跑盈大盘7个点，月末由于权重蓝筹抬拉指数原因，平均涨幅略输于大盘，但内在价值不容否认，仍值得中长线稳健型投资者关注。

　　随着政策调控意向的明确，我们认为市场中期调整将进一步展开，个股结构性分化必将加剧，建议投资者应转向防御型的投资策略，投资对象应为估值合理、累计涨幅偏小的蓝筹股或业绩、成长兼具的品种，同时，适度关注一些主题性的投资机会。

　　6月重点品种为：万科A、天马股份、中国石化、招商银行、中视传媒、平高电气、浙江龙盛。

　　5月份市场热点综述由于长假因素，5月份仅三个交易周时间，不过正是在这三周时间内，市场却经历了历史性的变化。沪指创出4335点的历史新高、两市达到4100余亿的历史天量，市场从过于火爆到连续重挫破关短中期多道均线，五月份行情经历了冰与火的洗礼，投资者风险教育落到了实处。

　　首先，股改大获成功、上市公司业绩增长消除“泡沫”争论、入市资金多元化、题材热点价值重估与蓝筹内在价值继续挖掘良性互动，不断走牛的行情有其合理的一面。同时，非理性成份也在股市中有所抬头：大量新股民入市，不少投资者从未经历走熊盲目乐观情绪弥漫；题材股的炒作泛滥化，部分题材股向“讲故事”演化缺少基本面的支持；上市公司信息披露违规行为时有发生，部分被查处的庄股行情变本加厉，无视监管威慑存在。多与空的因素相互交织，构成证券市场近期主要的宏观与微观环境。

　　其次，政策调控是市场最大的不确定因素。面对不断走高的股指、过于疯狂的行情，监管层的担忧有所道理。不过此次调控与以往略有不同，政策掌控者回避了行政调控手段，更希望以市场化方式来引导投资行为，化解过度投机风险。

　　从先期的加强投资者教育的《通知》出台，到央行加息、调高准备金率、放宽浮动汇率区间的“三管齐下”，而印花税税率升至千分之三的消息成为“压垮骆驼的最后一根稻草”。从政策及舆论导向的脉络来看，此次管理层明显是有备而来，政策一夜惊变有其突然性，也有其必然性。

　　第三，热点变迁反映了理念的变化、主流资金的动向。其实早在4月份，以投资基金为代表的机构主力相对谨慎的态度已表露无疑，一二线蓝筹滞涨多少表明了机构重仓对象的确在高位有意识有组织地被减磅。而五月份引领行情由过热趋向疯狂的热门品种，却是那些以“注资”、“重组”为名的题材股，SST股大行其道股价一步登天也有着典型个股现实的示范。不过这种现象明显与理性投资的倡导相悖，月末没有基本面支撑的ST股、纯题材炒作股率先发难下跌，而一二线蓝筹重现生机苗头，似乎也预示了经历高位系统性风险大幅释放过后，价值投资大旗有望重新回归，轻仓已久的基金等机构有望重夺行情话语权。

　　5月末指数的下跌是今年以来级别较大的一次，但在调整过程中及未来企稳前景下，个股分化将进一步明确，有业绩成长性支撑，有实质性基本面支持的品种，将借此得到逢低吸纳的机会，未来的回升反弹也有望更为有力。我们可以从五月份市场特点、理念引导变化、投资群体行为等方方面面窥探出未来行情的走向，短期调整风险释放过后，中长期牛市将更为健康和理性。

　　5月份推荐品种回顾

　　早在5月初，我们就已经意识到到市场进入高估值阶段，5月重点品种推荐时就明确指出，当前的主要任务是既回避可能出现的调整风险又不至于错失投资机会，我们认为定位合理的大盘蓝筹股依然值得关注，其次“资产富裕型公司”和“资产注入整体上市”两大投资主题仍有潜力可挖。事实证明了这种判断的正确性，有明确实际资产注入、整体上市等资本运作的个股，是5月份关注的焦点，其不仅是指数连创新高时的抢眼亮点，更成为大盘调整过程中的避风港，而月末大盘回落过程中，也是银行、石化、能源煤电等大盘蓝筹率先企稳回升，从而降低了高位系统性风险释放的杀伤力。

　　5月份，我们的重点品种包括：白云山、泰达股份、一汽轿车、现代投资、中国石化、复星医药、航天长峰、国投中鲁。从最大涨幅来看，大部分个股跑盈了沪深300指数，其中白云山、中国石化、复星医药、国投中鲁的最大升幅超过20%，超额收益显著。荐股平均最大升幅超越大盘7个点。月末大盘出现系统性风险大跌之际，由于最终依靠大盘蓝筹的拉动，沪深300指数表现超过了荐股平均，但中国石化和复星医药的强势仍反映出我们推荐思路的正确性。当然，航天长峰和现代投资月终的负收益值得我们反思，不过从资产注入的明确性和“资产富余”定论的角度去分析，短期表现的不尽如意并不能抹杀这类品种中长期的潜力，仍建议中长期稳健型投资者重点关注。

　　6月份主要操作策略2007年5月份沪深两市继续惯性冲高，但在财政部突然出台上调股票交易印花税的影响下，月末大盘出现大幅回落，市场的中期调整可能由此展开。在预期股市进入中期调整的背景下，个股的结构性分化必将加剧，我们认为投资者应转向防御型的投资策略，即回避前期累计涨幅过高、估值偏高的“双高”品种，转向估值合理、累计涨幅偏小的蓝筹股或业绩、成长兼具的品种，同时，适度关注一些主题性的投资机会，以应对未来的调整。

　　首先，在市场总体估值水平高企的背景下，还存在少数优质蓝筹股其06年市盈率处在20—30倍的相对合理水平，像石化、中小市值的银行等，它们成为市场结构性泡沫中的价值洼地，在未来的调整中，这些品种具备较大的安全边际；这一方面是因为这些品种今年以来明显落后大盘，加之估值合理，所以回调空间极其有限，另一方面，就是一旦股价回调过多可能就会引来新资金进场拣便宜货，所以它们是真正的防御型品种。另外，这些蓝筹股也是各路新老机构迎接股指期货的必备筹码，属于进可攻退可守的品种，因而值得投资者加以重点关注。

　　其次，在主题投资方面，奥运板块值得关注。北京奥运会距离现在还有一年时间，近期奥运板块出现整体性走强，后市进一步得到追捧发展成为阶段性热点的可能性很大。从国际经验看，奥运举办前期各东道国股市均出现积极上扬，2008年举办的北京奥运也必将给中国经济和中国股市带来深刻影响。就具体的影响层面而言，北京区域经济及相关的商业、旅游等行业受益程度最大。近期奥运板块个股在大盘调整期间纷纷创出新高，说明有资金在持续进入这一板块，我们建议关注基本面有望长期受益于奥运的成长股。

　　第三，在主题投资方面，受益于

人民币升值的地产股值得进一步关注。近期管理层放宽了人民币对美圆的波动幅度，一定程度上将促使人民币升值步伐加快，这对于

房地产股无疑构成利好推动，虽然政府调控房地产市场的政策力度可能加大，但经过行业洗牌，将会进一步巩固优质房地产企业的竞争优势。另外，部分企业属于资产富裕型公司，它们拥有丰富的土地及房产储备，按照市场价重估的话增值潜力巨大，这类隐蔽型资产赋予了它们较高的安全边际，建议投资者积极把握其中的机会。

　　综上所述，我们选择：万科A、天马股份、中国石化、招商银行、中视传媒、平高电气、浙江龙盛作为我们的6月份重点品种。

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。