解禁会使行情中断吗

　　从目前看，未来行情将有一次宽幅震荡，但强势格局和中线继续向好趋势不会改变。未来股价仍有望在基本面的推动下稳步上升。如果二季度整体股价保持较快上升速度，预计下半年增速会大幅放缓。

　　文/本刊记者　郭娴洁

　　从998点到3500点，在短短的一年零十个月时间里，A股用令人叹为观止的速度上涨、上涨、再上涨……

　　在这一片欢天喜地中，大多数投资者忙于每天计算自己账户的市值，而另有一些敏感的投资者却在这且行且高的行情中感到了一丝担忧，那就是“大非”、“小非”在市场的不断创新高中也在欢天喜地地大肆减持，并由个别现象向群体行为演变的趋势。那么，“大非”、“小非”减持如洪水般袭来是否会撞伤大盘的腰？“大非”大规模的“胜利大逃亡”是否会改变牛市的方向？

　　大非”“小非”减持横空袭来

　　何为“大非”、“小非”？

　　“大非”是指上市公司控股股东或相对控股股东(一般一个公司只有一个，不过也可能出现前几大股东比较接近，被称为相对控股股东)所持有的非流通股股份，“小非”指在公司不具有话语权，仅是上市公司原法人股股东的小股东持有的非流通股股份。股改就是把他们的非流通股变成了流通股，只是一般都有一个限售期。一旦到期，他们就可以在二级市场减持。

　　事实上，减持先是由“小非”开始的。统计显示，2006年8月24日，恒生电子率先披露减持限售股份以后，截至2006年12月31日，深沪两市共有34家公司持有人减持了原持有的解禁股份，除伟星股份的减持是第一大股东外，其余33家均属于“小非”减持。由此，34家公司总共减持解禁股份达3.85亿股，按实际出售金额以及以公告日前五天的均价估算的金额计算，上述出售股份总市值约为50亿元。其中，科华生物、苏宁电器、人福科技、中信证券、银鸽投资5家公司均显示被多次减持。另据统计数据显示，34家公司中减持比例超过3%的有12家，上述5家公司的减持股数占总股本比例更是达到了5%。其中，科华生物凭借着被减持股份占总股本比例达15%之多，列减持股数占比最高公司榜首。

　　“小非”减持的热潮迅速波及了“大非”。在二级市场上，最早出现“大非”减持的是中小板的伟星股份，该公司于去年9月14日发布公告称，控股股东伟星集团截至9月13日收盘，出售公司股份79.55万股，占公司股份总额的1.06%，平均价格12.56元/股，除此之外，2006年没有其他“大非”减持案例。然而，进入2007年后情况明显发生了变化，“大非”减持声不绝于耳。宁波华翔控股股东减持220.21万股，双鹭药业大股东减持87.08万股，益佰制药大股东减持30.50万股。随后，又有中兴通讯控股股东抛售1148.91万股，吉林森工控股股东出售656.64万股。最近，泸州老窖、中信证券两公司又发布了大股东减持公告。自泸州老窖4207万股大非获得流通权后，控股股东泸州国资局就毫不犹豫地进行了全面抛售，四次将获得解禁的大非全部清仓完毕，套现金额达10亿元之多。而中信证券，截止2007年2月14日，公司发起人股东中信国安集团公司已累计售出中信证券9327.06万股，占总股本的3.128%，目前仍持有无限售条件流通股3080.44万股，中信国安集团公司持有中信证券的股份数合计余额为9039.50万股。此外，中兴通讯、天津宏峰、三一重工、重庆路桥等一连串上市公司也经历了一定数量的大非减持。但这显然还仅仅是一个开始，从今年3月起，大非解禁的步伐已明显加快，股权分置改革后大非减持“洪峰”正在来临。

　　5月迎来 “解禁”第一个高峰

　　但这些减持仅仅只是开始。随着时间的推移，“解禁”在不知不觉中走向高潮，越来越多的上市公司迎来或即将迎来限售流通股解禁的日子。

　　据统计显示，2007年度的“大非”、“小非”解禁将涉及529家上市公司，限售股份解禁数量总计为908亿股。按解禁时间统计，今年3月至5月、10月至12月将集中出现2个解禁高峰期，每月解禁市值将超过百亿元。1月，解禁的限售股份数量有57家上市公司的82亿股亿股；2月，有86家公司50.4亿股非流通股解禁；3月有98家上市公司的非流通股面临解禁，合计规模高达65.79亿股；4月有110家上市公司的103.7亿股限售股可上市流通。而5月，A股市场将迎来股改以来的最大一个月的小非流通高潮，当月非流通股的流通市制值将突破1300亿元。今年另一个值得投资者警惕的解禁高潮将出现在10月份及其后的两个月，这段时间里解禁总股数达到329亿股，占今年全年解禁股总量的一半多，以目前股价看合计市值将高达3277亿元，仅10月份就有约214亿股大非解禁，市值近2000亿元。

　　然而，非流通股的解禁浪潮才刚刚开始，后面的高峰还远远没有来临。从大量限售股解禁的时间表上来看，目前所处的时间段仅仅是解禁潮刚刚开始的阶段，而在今后近三年的时间里，我们都将不断地受到大量限售股解禁的冲击，尤其是在2009年全年，这将是解禁潮的高峰年，在这一年A股市场将先后迎来以中国银行、中石化、工商银行、中国人寿等大批权重股为首的解禁高峰，那个时候才是真正考验减持压力的顶峰。

　　此外，大非的解禁高峰期和非流通股总体解禁的高峰期有所不同，2007年“大非”减持的下一个高峰期在10月，而另外三个高峰期分别在2008年8月，2009年5月，2009年10月。