乐观中警惕调整

　　从目前看，未来行情将有一次宽幅震荡，但强势格局和中线继续向好趋势不会改变。未来股价仍有望在基本面的推动下稳步上升。如果二季度整体股价保持较快上升速度，预计下半年增速会大幅放缓。

　　本刊记者 张学庆

　　股市创出“天量天价”后，市场多空分歧有所加大，在多空论战中目前看多方略胜一筹。一些知名券商对后市比较乐观，股指看高到3500-4000点。

　　牛市向上不会改变

　　申银万国认为，目前市场牛气冲天，做多意愿强劲，牛市向上格局不变。从行情本质看，属于资金推动性行情。有三个市场信息值得关注，一是周二上投摩根新基金发行吸引900亿元资金参与，创历史新高。二是最近一轮

　　不过，由于连续多天上涨，上证指数已经越过3500点整数关，在高位可能会有震荡反复。按照历史统计，上证指数有500点大箱体的规律，如果接近箱体上限，多空往往会有争夺、反复，加上前期单边上涨，短线获利盘巨大，因此一旦震荡调整，可能会引发宽幅震荡。从目前看，未来数天内行情将有一次宽幅震荡，但强势格局和中线继续向好趋势不会改变。

　　申银万国给2季度A股投资策略报告起的标题为“来吧，一起迎接泡沫”，这从某种程度上显示出这家国内大机构对后市的乐观态度。

　　报告认为，上证综指可能冲高到3500以上，而调整也许5月后能够看到。那时大盘股的发售将明显加速，初步估计二季度IPO规模能够达到1200亿元，整体融资规模有望超过1500亿元。非流通股压力也慢慢显现，4月解冻市值850亿元，5月解冻市值1200亿元，6月解冻市值420亿元。调控政策的累计效应将会慢慢显现。股指期货等金融创新出台前后可能引发震荡。

　　另一家知名机构中金公司认为，与低价题材股相比，大盘蓝筹股股价表现相对稳健，中金覆盖的202 家公司股价在一季度涨幅仍其预期之内，但受整体乐观气氛的影响，上升速度略高于预期。

　　中金维持蓝筹股25倍2007年合理市盈率的判断，对应于全年上涨空间尚有10%~15%，未来股价仍有望在基本面的推动下稳步上升。如果二季度整体股价保持同样上升速度，预计下半年增速会大幅放缓。

　　做空风险也不小

　　不仅券商乐观，基金也看好后市。招商基金坚定认为，2007年A股市场牛市行情在金融股为首的大盘蓝筹股的带动下，才刚刚拉开序幕。A 股市场蓝筹公司的估值水平在25 倍左右较为合理，同时并不排除上涨至28-30倍的可能性。在经历了近2个月的调整之后，蓝筹股的获利盘和估值水平都得到了消化和调整。股指期货出台将成为近期加速建仓蓝筹股的催化剂。中国股市“逢新必炒”的投资习惯将加快蓝筹股的建仓步伐，因为牛市里面股指期货的杠杆效应这一“双刃剑”将更多发挥做多效用，毕竟在目前的形势下，做空风险更大。

　　近两个月的走势有两种可能：一是在蓝筹股建仓加快的带动下，股指连续大幅拉升，并在2个月后进入估值相对高位，推出股指期货后导致大盘回调。二是在大盘蓝筹股的带动下，股指稳步推高，2个月后推出股指期货，杠杆做多机制成为大盘井喷的导火索。

　　南方基金认为，由于A 股市场短期内经历大幅重估，估值压力需要一段时间消化；外围市场，由于国际投资人对美国经济的担忧，调整震荡阶段尚未结束，对国内市场有所牵制；股指期货牵动投资人神经，其推出是否会造成股市的震荡，存有疑虑。

　　此外限售股流通，以及部分周期行业减速是否会再次引发周期恐慌，都是压制市场的因素，因此短期内市场再现大幅升势的可能性较小，更多是震荡整固。随着一些事件的明朗，再重回理性上升轨道。

　　与众多机构看好行情不同的是，海通证券的看法较为偏空：“这种天量复天量的格局不可能一直维持下去，资金的持续供应有可能在二季度出现一定的下滑。市场发展到现在，在整体上估值水平难以继续有实质性突破的前提下，市场可能在4月份出现的系统性风险，这种风险随着大盘上行步伐加快而迫近。海通坚持判断本次冲高属于最后冲顶，而非新一轮行情的启动，并建议投资者逢高派发，切勿轻易追涨。”