保德信：增持股票减持债券

　　全球性金融机构在新的一年中对能源及原材料市场的判断，依然多以“中国需求”作为主要评判要素

　　美国保德信金融集团2月14日发布由旗下的保德信国际投资顾问公司(PIIA)首席投资分析师约翰·普利文(John Praveen)博士撰写的全球经济和投资系列研究报告，内容涉及美国、欧洲、日本、中国和其他新兴市场的经济增长、通货膨胀、利率、货币和企业利润等议题 ，并重点讨论了全球资产配置、债券、股票市场展望与战略以及行业对策。

　　值得注意的是，这份报告基本代表着美国全球性金融机构的主流判断，比如，普利文在报告中建议全球投资者今年的资产配置中，应增持

股票、减持债券。

　　20多年的从业经历使普利文不论在学术界还是华尔街，都拥有丰富的买方和卖方经验。

　　在普利文看来，他们的目标是将宏观经济和市场数据转化为有用的信息和分析，帮助商业伙伴更好地了解当前错综复杂的全球金融市场。

　　PIIA是一家在美国证券和交易委员会注册的投资顾问公司。截至去年底，美国保德信金融集团旗下管理的资产总值约达5320亿美元，其中包括美国最大的人寿保险公司之一。

　　普利文在报告中指出，由于估值水平吸引、稳定增长的收益和宏观经济环境的改善，2006年的股票市场将呈现健康增长：债券投资收益依然会有压力。

　　这是因为，债券收益率的增长将因以下因素的制约变得有限：

能源价格飙升引起的通货膨胀得到缓解；美联储的紧缩政策预计将在2006年初结束；欧洲央行采取的是有限和规律的紧缩性货币政策；全球储蓄过剩，顺差与石油美元之间的再循环；

养老金公司对资产负债的调整等。

　　在区域性投资操作中，普利文建议投资者增持日本、英国和新兴市场的股票；欧元区的股票可适度持有；对于美国市场的股票，结论是——减持。

　　普利文的全球产业模型运用宏观因素、价值、收益和风险评测等，同样对2006年不同产业的股票投资进行了排名，结果显示，能源、工业、原材料、金融、信息技术和电信服务业股票可增持；公共事业、可选消费品和主要消费品、医疗保健等行业的股票应予以减持。

　　在普利文看来，由于以中国为首的全球巨大的需求和沉寂的供应，预计能源价格将在较长的一段时间里保持在较高水平；同样，由于中国的大量需求和化学品供应的限制，商品市场将会呈现较好的供需状态。这种观点体现出，全球性金融机构在新的一年中对能源和原材料市场的判断，依然多以“中国需求”作为主要评判要素。

　　不过，普利文预计，商品价格在2005年大幅上涨之后，未来将出现下降趋势。(022089)