中国股市2006年初热涨背后 基础是否夯实

　　本报记者 郝渊侃 发自上海

　　恒指急涨，A股逼空，B股狂飙。

　　香港恒生指数从2005年10月底的14200点附近一路震荡攀升，两个半月上涨了1600余点，最高触及 15816.54 点，涨幅约11.38%。

　　沪深B股指数自元旦过后一路收阳，在上涨约20%后略微回调，上周受消息面刺激连拉长阳，特别是沪市B指，在上周三、四接连两天涨幅超过9%。

　　而A股指数，持续了一个半月的逼空行情，沪综指从1100下方毫不费力地穿越一个又一个悬念，于上周五报收于1255.31点，上涨近200点。

　　中国股市，是否又一轮大行情将启动？

　　漠视利好998冷启动

　　哀鸿遍野的998点仍难忘却。从跌破1300点政策“铁底”开始，许多已经亏损70%的投资者账户资金再度腰斩。

　　2005年1月24日起，证券交易印花税税率由2‰调整为1‰；2月20日,《商业银行设立基金公司试点办法》出台，银行系基金即将破茧而出；2月21日,“证券投资者保护基金”正式启动；4月29日，中国证监会发布《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》，股权分置改革试点启动；5月9日,首批4家股改试点公司名单公布。

　　对于这些利好，股指还是“横眉冷对”。6月6日，上证指数跌破千点创下1997年以来的8年新低998.23点，投资者信心跌落谷底。

　　虽然6月7日证监会发布的《上市公司回购流通股操作细则》令上证指数短暂井喷，但其后市场仍在疑虑中前行。清华同方(600100.SH)股改折戟、对价水平争议更是令股改遭遇尴尬。沪综指再次回到1004点从头开始。直到雪藏多年的权证重出江湖。

　　7月18日，沪深证交所分别公布《权证管理暂行办法》。8月22日，宝钢权证闪亮上市。权证短期的暴利效应再度燃起投资者多年未曾拥有的希望，关注沪深股市的资金开始多了起来。

　　在大多数投资者犹豫不前之时，已经有部分先知先觉的资金开始在底部战略性建仓，也有游资在新能源等概念上兴风作浪。资金开始推动中国石化(600028.SH)等指标股，同时也对G天威(600550.SH)高举高打。借此，沪综指突破双底形态颈线位，最高触及1223.56 点。

　　但多年的熊市思维令大多数投资者仍旧难以相信行情就此来临，落袋为安的想法充斥着被折磨已久的市场。当时的A股难以摆脱价值论和股改危机论的矛盾，权证价格的上蹿下跳也令许多资金无所适从。

　　股指就此开始回调，特别是在跌破双底颈线位时，“反弹行情结束”、“融资不久将开闸”、“股改悖论”等空头言论再度抬头。好在这种状况并未持续多久。

　　逢G必涨一路轧空

　　监管层对证券市场的支持力度只增不减：

　　2005年7月，政府对国有企业投资股市的限制性规定被取消，并允许基金公司用股票质押融资。

　　9月4日，证监会正式公布《上市公司股权分置改革管理办法》，明确了全面推进改革的整体政策框架。随后，《上市公司股权分置改革业务操作指引》和《关于上市公司股权分置改革中国有股股权管理有关问题的通知》先后发布，股改全面铺开。

　　11月，

中小企业板全部解决股权分置，给予市场不小的鼓舞。

　　其间，更多资金更加清楚管理层呵护市场的决心，并从价值发掘角度开始布局2006年的A股市场，资源型有色金属股、银行股、3G股票等谋定而后动，同时，中国石化也开始准备第二轮上攻。

　　沪综指在1100点附近经历多次争夺之后，于12月14日一举突破半年线压制，就此发动一轮轧空行情，G股成为这一轮行情自始至终的焦点。

　　而在A股市场如火如荼之时，B股也在A、B股合并等预期下一路凯歌，沪B三个交易周内大涨22.57%，成交大幅放大。

　　此时，各种以前似乎毫无作用的利好威力也开始显现。2006年初，开户数明显增加，股市的交易也趋向活跃，投资者信心得到一定程度的修复。

　　踏空和套牢之辩

　　套牢更苦、踏空亦痛。经历多年熊市对套牢已然麻木的投资者现在也许又在饱受踏空摧残。

　　“牛市行情开始的时候，大部分人都不敢相信牛市真的如此之近。”银河证券分析师任承德认为，“而牛市行情初始阶段，往往以逼空的方式走完第一波段，等待回调容易错失良机。”

　　但是，无论你现在是空仓、轻仓、重仓还是满仓，在股指涨至目前这一相对敏感的点位时，下一步的策略十分重要。

　　“牛市当中，思路比技术更加重要。”中信建投证券分析师冯雷如是说。

　　多家券商认为，2006年的创新步伐将加快，一些政策也将向G股倾斜(如融资融券、优先再融资等)，外围理性资金将有选择地步入A股市场，在博弈中分享A股价值重估带来的机遇。因此，选择价值低估并将受到外围相对直接的重估刺激的股票会是不错的选择。

　　至于介入的时机，中信建投分析师杜宇杰认为，相对的轻指数、重配置会省去不少选择时机的烦恼，在策略正确的基础上，也可避免踏空部分股票的尴尬局面。

　　踏空和套牢之辩

　　套牢更苦、踏空亦痛。经历多年熊市对套牢已然麻木的投资者现在也许又在饱受踏空摧残。

　　“牛市行情开始的时候，大部分人都不敢相信牛市真的如此之近。”银河证券分析师任承德认为，“而牛市行情初始阶段，往往以逼空的方式走完第一波段，等待回调容易错失良机。”

　　但是，无论你现在是空仓、轻仓、重仓还是满仓，在股指涨至目前这一相对敏感的点位时，下一步的策略十分重要。

　　“牛市当中，思路比技术更加重要。”中信建投证券分析师冯雷如是说。

　　多家券商认为，2006年的创新步伐将加快，一些政策也将向G股倾斜(如融资融券、优先再融资等)，外围理性资金将有选择地步入A股市场，在博弈中分享A股价值重估带来的机遇。因此，选择价值低估并将受到外围相对直接的重估刺激的股票会是不错的选择。

　　至于介入的时机，中信建投分析师杜宇杰认为，相对的轻指数、重配置会省去不少选择时机的烦恼，在策略正确的基础上，也可避免踏空部分股票的尴尬局面。