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投机资金意犹未尽 股改九月仍有戏唱


http://finance.sina.com.cn 2005年09月16日 14:57 证券导刊

  民族证券 徐一钉(天昊)

  提要:

  持有不同理念的主流、非主流两大资金集团,对大盘后期走势出现分歧。基金理性面对减速周期,投机资金下注股改题材。

  最近一个月,沪指在1140点-1200点之间整理,多方三次收复1200点均无功而返。一方面,各类“题材”股走势非常活跃;另一方面,基金重仓股的走势普遍沉重。上述现象透视出,持有不同理念的主流、非主流两大资金集团,对大盘后期走势出现分歧。

  基金整体“低调”操作

  上市公司业绩拐点出现令基金行事谨慎。已公布半年报的1386家上市公司,2005年上半年净利润增幅远低于主营业务收入增长速度,与去年同期相比降低了17个百分点,表明上市公司业绩增长明显放缓。有可比性的1341家上市公司,在2005年二季度净利润环比增长0.68%,预示着上市公司业绩拐点即将出现。

  已披露半年报的公司中期亏损比例15.80%;而2004年中期亏损比例10.69%;亏损面有所扩大。再者,在546家对2005年三季度进行了预报的上市公司中,预亏、预警公司占去61.46%。国资委数据显示:8月末,500户重点企业中有亏损企业85户,比上月末增加3户。亏损企业亏损额116.7亿元,上升50.6%。上述数据,透视出今年三季度上市公司业绩不理想。

  在我国经济增速放缓,上市公司业绩可能出现拐点,国际原油持续上涨的背景下,基金经理感到“对中长期趋势把握不清”,因此对后市普遍持谨慎的态度。其实,基金整体“低调”操作,最主要的原因是:1、宏观基本面并不支持A股持续上涨;2、找不出新的“价值投资”亮点;3、即使考虑对价因素,也很难找出价值被低估的股票;4、1200点附近,

开放式基金面临的赎回压力加大,时有赎回造成的“自然增仓”发生,同时掩盖了实际减仓行为;5、基金排名相对稳定,也使基金经理“惰性”很大,缺乏大幅调仓的动力。

  各类游资“混战”股市

  基于对股改期间,管理层需要一个稳定、向上股市的大判断,投机资金最近非常活跃。近期市场的热点,准股改股、上海本地股、ST股、法人股概念、新

能源概念、低价超跌股、宝钢权证等等,都有它们的身影。998行情以来,私募基金、房地产资金等各类游资,是A股市场最大的一块增量资金来源,也是998行情以来最大的赢家。但投机资金关注的品种,基本上没有业绩的支撑。目前对“ST+低价超跌股+上海本地股”的炒作,有些类似2002年初,对以银广厦、深深房为代表的“ST+低价垃圾股+深圳本地股”的炒作。

  虽然管理层不断拓展A股市场的资金来源,除私募基金、房地产资金等非主流机构外,来自于

证券投资基金、普通投资者的新增资金却较为有限。今年7月以来,尽管大盘出现“逼空”走势,市场也出现赚钱效应,但场外投资者对A股市场较为谨慎,近一个月新增A股周开户数出现下降(见表1)。工行瑞德核心价值募集金额43.45亿元,与市场最少50亿预期有不小的差距,而其它新发基金募集金额只有10亿左右。也许正因为此,央行行长周小川日前表示,要考虑私募基金的合法地位问题。

投机资金意犹未尽股改九月仍有戏唱

  表1:新增A股周开户数

  大盘为何三次上攻1200点未果

  7月18日,沪深A股流通市值为8552.13亿元,到本周四,两市A股流通市值上升至10379.61元。在八个交易周内,两市A股流通市值增加了1827.48亿元,相当于目前两市A股流通市值的17.61%,后续资金不足的问题再次显现。目前基金、保险、社保、券商的持仓已不低,这些主流机构对市场的“理性”判断,只会使它们在1200点之上适量减仓。何况,去年3月16日至5月18日,八个交易周内,有15只股票型基金成立,首发共募集资金751.15亿元,但仍抵挡不了市场的抛压。

  2005年半年报显示,上市公司利润高度集中。中国石化、G宝钢、武钢股份、扬子石化、招商银行、马钢股份、中集集团、兖州煤业、上海石化和华能国际,净利润排名前10名的上市公司,共实现净利润418.84亿元,同比增长近30%,利润增幅远高于同期1386家上市公司的4.164%;这10家公司实现利润,占已公布半年报上市公司净利润的40.55%。两市净利润排名前20家、前50家和前200家公司实现的净利润,分别占总净利润的52.39%和67.62%和92.91%。

  少数绩优蓝筹股走势低迷,与大多数绩差股活跃的走势,两者的反差形成了鲜明的对照,透视出本轮行情“投机色彩”非常浓。近期,沪综指与深成指“涨跌不和谐”的走势,反映出A股市场的强势并不“健康”。而8月以来,A股市场屡次出现,反弹创新高时缩量,下跌拉中阴线时放量,“量价背离”反映出市场追高意愿不强,很多投资者等待反弹高点出现,一旦反弹受阻,则各类减仓盘会大量涌出,这是大盘三次上攻1200点未果的主要原因,也给A股市场的近一步反弹留下隐患。

  股改九月仍将保持热度

  “无形之手”是本轮行情的启动者,也是两大增量资金来源之一。“无形之手”与A股市场中,主流、非主流等传统意义上的机构之间的较量,所达到的目的是:1、让市场认同1000点是大转折点;2、吸引各类资金积极介入A股市场;3、通过不断的“逼空”走势,改变各类机构对后市的看法;4、最大程度锁定各类机构的筹码,并强化机构持股的信心。随着市场人气被激活,“无形之手”暂时偃旗息鼓,毕竟A股市场是属于传统机构的,“无形之手”不会长期驻留股市。

  随着《上市公司股权分置改革业务操作指引》出台,股改将在九月全面展开已成定局。一旦市场出现不利于股改的走势,“无形之手”还会在关键时刻出手,并继续保持市场稳定,以吸引增量资金入市。而包括私募基金、房地产资金在内的投机资金,也将借“股改”不断寻找短线机会,力挺A股市场保持强势,并积极寻找出货的对象。因此,A股市场在九月仍将保持一定热度,与股改相关的“题材股”将继续“热”下去,估计在九月将再创本次反弹新高,并突破1140点-1200点箱体。

  值得注意的是,股权分置给市场带来的涨升动能,已在7、8月份的反弹行情中得到相当程度的消化,宏观经济走势、公司基本面、新老划断等因素,未来将起主要作用。目前市场处在998行情的第三段反弹,即已进入本次中期反弹的收尾阶段。而“十一”过后,各类游资将考虑年底结算问题,9月也许是今年A股市场最后的投机机会。此时,投资者不妨多一分警觉,不宜追高绩差“题材股”,同时也应控制好仓位。也不应轻视,国际原油价格的持续攀升,对中国经济造成的负面影响。


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