券商大看台：9月重归稳健价值投资主线

　　广发证券：9月重归稳健增长价值投资主线

　　目前，市场对于股权分置改革中个股潜在对价的盲目追逐的热情已明显消退，投资者将以更加理性的方式来看待股权分置改革。9月份，在对价行情降温之后，市场将会重新回到价值投资这一基本主线上来。

　　市场回归价值投资主线意味着行业和上市公司基本面因素将会得到更多的关注。9月份，影响市场的宏观经济基本面因素是宏观调控力度仍将维持，投资将进一步减速，下半年整体经济增长率将趋向放缓。

　　由于投资将进一步减速，上游生产资料部门包括钢铁、石化、煤炭、铜冶炼等行业基本上已处于周期顶部，业绩下滑风险增大，而那些已经先行下滑至周期底部附近的电解铝、水泥、工程机械等行业的复苏进程仍然不明朗。目前，钢材价格已明显回落，但铜价仍在高位运行、国际

原油价格还在持续攀升，最高达到70美元一桶，下游产业的成本压力总体仍然较大，再加上行业过度竞争，下游产业如家电、汽车、塑料制品等行业的复苏之路仍然较长。

　　9月份，建议重点关注能够稳健增长的行业和上市公司，具体包括制造业中的钾肥、物流机械、军用电子器件、通信设备和税控设备，服务业中的连锁零售、银行，基础设施中的高速公路、港口等8个行业中的14家上市公司。

　　联合证券：法人股增值概念炒做进入高潮 建议减持

　　自8月23日推出股改催生法人股投资大赢家报告后，相关个股全面上涨。目前相关炒做已进入高潮，股价上涨已基本反映股改带来法人股增值因素，多数上涨幅度已经远远超过股改可能带来的资产增值。而部分公司卖出法人股的可能并不大，而不卖出资产增值是无法体现在报表的，即使卖出所带来的也是一次性收益，无法持续，还要交纳所得税，届时业绩不好的个股价格可能还会由于全流通压力下跌低于目前股价。如岁宝热电(资讯 行情 论坛)每股净资产3.18元，加上民生银行(资讯 行情 论坛)增值每股4.95元，每股净资产8.13元，而目前股价已经是8.29元，已经充分体现了股改增值因素。因此建议不再追高法人股增值概念，可以选择合适价位减持。

　　海通证券：钢铁行业业绩达到峰值 未来面临回落

　　2005年中国钢铁产量继续保持高速增长态势。据国家统计局统计，7月份我国生铁、粗钢、钢材产量分别为2763.28万吨、2924.38万吨和3136.12万吨，同比分别增长30.7%、28.6%和28.0%；生铁、粗钢、钢材日产量分别达到89.14万吨、94.33万吨和101.17万吨，均略低于上月。1-7月份累计，生铁、粗钢、钢材产量分别为18296.71万吨、19375.28万吨和20367.27万吨，同比增长32.5%、28.1%和25.9%。

　　由于钢材价格对钢铁行业效益的敏感度很高，二季度钢材价格拐点的形成预示着行业拐点已经形成。但由于具有一定的滞后期，其影响将会在下半年显现出来。

　　1―7月国内累计钢材消费量超过21000万吨，同比增幅在10%以上。而1―7月全国累计钢材产量20367万吨，增长25.9%；1―7月份累计钢材新增资源量为21902万吨，增长20.3%，高水平增长局面不改。国内钢材消费增长明显低于供给增长速度。

　　由于产量扩张、一季度价格高涨、以及二季度价格下跌有一定的滞后期，2005年上半年钢铁上市公司业绩达到本轮行业景气以来的峰值。但由于成本上升，钢价下跌，预计三季度实现净利润将比二季度低10%左右，四季度比二季度下降20%左右。

　　建议重点关注宝钢股份(资讯 行情 论坛)、武钢股份(资讯 行情 论坛)、鞍钢新轧、马钢股份(资讯 行情 论坛)等公司。

　　华泰证券：上调金鹰股份(资讯 行情 论坛)投资评级至“推荐”

　　市场对金鹰股份股改方案的传闻集中在10送2-4股。华泰证券认为公司有可能通过此次股改进行集团内部的股权划分，因此最终方案有可能偏向市场预期的上限。按平均市场预期测算，10送3股后公司均衡股价为4.88元，05-06年PE为8.3X和6.9X。与公司合理价值5.29-6.15元相比仍有6-25%的上升空间。目前股价已反映了机械业务下滑和台风灾害等不利因素的影响，同时考虑到股权分置方案可能优于市场平均水平，上调公司的投资评级至“推荐”。

　　目前原料短缺成为国内亚麻行业发展的瓶颈。金鹰从01年起就着手向产业链上游延伸，在新疆建设原料基地。06-07年，公司将继续扩大在新疆、河北的亚麻基地，原料自给率上升到60%。陆丰分析师认为，面对行业的重新整合，公司有望利用其资金、技术和原料优势整合自己的产业链，包括扩大原料基地(10条打成麻生产线)、纺纱能力(3万锭亚麻纺锭、50000锭棉麻混纺锭)和向下游印染延伸。

　　人民币升值对公司将产生中性影响。另外，近期欧盟内部受到进口商和零售商的压力，将与中国重新谈判设限品种的清关问题，以解决输欧纺织品的受阻危机。如这一谈判对亚麻纱出口产生积极影响(如在不同类别中调剂使用配额)，有望成为公司股价上升的催化剂。

　　平安证券：国阳新能(资讯 行情 论坛)成长性良好 给与 “强烈推荐”评级

　　阳煤集团拥有煤炭资源储量达143亿吨，集团的煤炭资源将源源不断地注入上市公司。丰富的煤炭资源将使公司成为国内A股最具成长性的煤炭上市公司。

　　年底前公司将用自有资金收购集团3座生产矿井，新增06年煤炭产量800万吨。06年，公司计划利用再融资资金收购集团剩余3座矿井，新增煤炭年产量820万吨，预计07年公司原煤产量将超过3000万吨。同时公司司对股改的态度较为积极，股改方案大致为“转增＋分红”的方式。预计公司股改会有10送3左右的实际送股比例。

　　综合以上分析，同时考虑到公司的每股重置价值约为11.85元，给与该公司“强烈推荐”的投资评级。

　　国联证券：大厦股份(资讯 行情 论坛)短期上涨空间有限 建议卖出

　　2005年上半年大厦股份实现主营收入146558万元，同比增长5%；实现净利润4306万元，同比增长12.82%，上半年EPS为0.198元。

　　由于大厦股份良好的业绩增长，以及前期股价超跌引来了众多的机构投资者。中报显示前十大流通股东中有三家基金挤身前三名，其中第一、第二名的景业和同盛基金在一季度还没有见其身影，显然是在二季度进行了大量的增持，持股数分别达到了199万股和102万股。

　　公司各具体业务中：百货业务受累于二百商厦的亏损；汽车销售上半年开始有所好转；三凤桥在无锡新区新建的厂房投入生产，充分利用三凤桥这一老地号的品牌优势，扩大了食品小包装的产销规模。上半年公司的餐饮服务收入达到了5266万元，同比增长了43.21%，毛利率同比上升1.19个百分点。在公司的汽车销售、餐饮服务等取得较好发展的同时，超市业务则遭遇了寒流，上半年销售收入同比下降了8%，由于超市在公司的主营中所占比例只有近7%，因此对公司的业绩影响不是很大。

　　由于公司股价在前期出现过度反应，估值较同类上市公司相比被低估，近期的强劲反弹亦在情理之中，短期涨幅达到了40%左右，按05年EPS0.36元计算的动态市盈率为14倍左右。目前价位已经超过了预期，短期内上涨的空间有限，加上短线大盘也有向下调整的风险，因此建议短线卖出该股。

　　银河证券：太极集团(资讯 行情 论坛)业绩已进入拐点期 维持“增持”评级

　　太极集团05年上半年实现主营收入197416万元，同比减少6.99%；净利润4560万元，同比增长1.21%；扣除非经常性损益后净利润4253万元，同比增长21.63%。

　　根据公司8月29日的披露，公司已与朝华集团(资讯 行情 论坛)和长丰通信(资讯 行情 论坛)及相关债权银行就互保事宜达成和解，合计约有3亿元的担保额被解除。银河证券认为，这种以时间换取空间的方式相当于延后担保债务偿还期限，使公司担保总金额大幅下降。另外，土地使用权的变更等信息表明重庆市政府将积极介入债务处理，从而有效缓解资金链紧张。

　　公司业绩已进入拐点期。预测太极集团(指母公司)05年-07年的销售收入分别为82,913.3万元、92,331.5万元、98,778.2万元，同比分别增长16.9%、19.8%、6.9%；每股收益分别为0.43元/股、0.57元/股、0.66元/股。考虑到公司业绩良好的增长前景和影响股价走势的诸多灰箱因素，维持增持的建议。

　　长江证券：江铃汽车(资讯 行情 论坛)目前股价基本合理 未来业绩可期

　　公司各产品中，全顺轻客推动公司业绩稳定增长；轻卡业务高速增长后进入平稳增长期、皮卡出现恢复性增长。同时在福特的大力支持下，将陆续有新品引进。目前公司财务稳健，成本控制能力较强，且具有稳定的投资回报率。主要风险：1)产品销量下降及降价风险；2)新品推出时间上的不确定性风险；3)原材料成本涨价风险；4)税收风险。

　　利用相对估值和绝对估值两种方法，得到公司的内在价值在5.76元左右，不考虑股改因素，公司股价前期已有较大涨幅，目前股价基本反映公司内在价值，将公司评级调为中性，但仍看好公司未来发展前景，若公司进行股改，最可能送股为10送3—4，股价回调后，仍存在波段性投资机会。

　　金元证券：丽珠集团(资讯 行情 论坛)增长平缓 价值低估

　　上半年产品销售方面，公司在原料药产业中的扩张较快，销售收入同比增长28.8%，中药部分整体同比增加25.9%。化学制剂药方面，公司主打产品丽珠得乐系列和丽珠肠乐系列分别下降了26.7%和10.6%，而相对较新的二线产品如丽珠威、脑力隆和前列腺安增幅较大。

　　几乎所有产品的毛利率都出现了不同程度下滑。公司05年上半年主营业务收入约增长8.86%，主营业务利润同比降低4.0%。利润增长滞后于收入增长的特点应反映了公司多数品种面临市场价格下滑和产能过剩的压力，后市并非十分乐观。

　　政府迟迟没有推出药品降价名单，但下半年政府很可能出台药品降价政策。由于丽珠集团的产品基本都为普药，将带来负面影响。从长远来看，缺乏药品差异性竞争壁垒和自主创新药物，公司增长的可持续性将受到考验。

　　预计05、06年EPS分别为0.45元、0.51元。基于盈利预测，该股目前05年的预测市盈率只有11.5倍，位于医药板块估值的最低端。考虑到公司业务整合前景、品牌优势和行业地位，给予增持投资评级。

　　中信证券(资讯 行情 论坛)：京东方长期发展前景不乐观

　　受液晶面板价格剧跌的影响，公司上半年巨亏10亿元，超出先前7.5亿元的预期，但公司5代线的进展则要快于预期。综合以上影响，分别下调05、06年净利润17%和10%。公司H股融资计划因股权分置改革暂缓，受困于资金瓶颈，公司未来难以实施升级换代，与主流厂商的差距正在被拉开，长期的发展前景很不乐观。维持对公司的“落后”评级和1.3元的目标价。

　　兴业证券：G华发业绩稳定增长

　　上半年，公司实现主营收入同比下降1.91%，净利润同比增长178.91%。每股收益为0.354元。由于本期商品房结算面积同比减少，使主营业务收入有所下降，但由于本期项目毛利率同比大幅提高，加之公司转让华发置业100%股权所得投资收益使净利润大幅提高。

　　近年来，公司所在的珠海地区房地产市场处于理性发展轨道，商品

房价格保持稳中有升，这为公司未来的发展奠定了较好的市场基础。公司的“华发”品牌是当地房地产市场第一品牌，公司能够主导当地房地产市场的价格，拥有较强的产品定价权，具有明显的区域优势与品牌实力。

　　预测公司05年每股收益可能达到0.65元。目前公司的静态市盈率为16.12倍，动态市盈率为10.66倍。由于看好公司在房

地产政策调控下所具有的区域优势，加之公司良好的品牌价值和丰富的土地与项目储备，预计公司的业绩在未来几年内将会保持稳定增长。中期报告中，公司推出了每10股转增3股的分配预案，丰厚的分配方案将支持公司股价短期走强。但是，鉴于目前房地产行业政策调控对行业的整体负面影响较大，维持对公司的短期投资评级为“审慎推荐”，长期投资评级为“审慎推荐”，并建议重点关注。