市场更多机会来自于交易型投资机会

　　□本报记者 海惠

　　本轮行情自启动以来，累计升幅已近20%，增量资金源源不断。8月份沪市成交额高达2916亿，单月成交创出历史新高，深市成交高达1859亿。充分的换手率显示出多空看法分歧，做多做空转换迅速，市场资金寻求快速的盈利机会。业内人士认为，市场更多的机会来自于交易型投资机会而非价值发现型投资机会。

　　回顾本轮行情演绎脉络，在早期短暂的G股炒作之后，市场热点向上海本地股、深圳本地股、ST板块、低价股改受益类板块、部分网络科技股等快速移<!-->动。市场人士认为，这些涨升个股的运行特征是股价走势与其业绩没有关联性，而只是借助股改预期及股改可能带来的资本增值进行的炒作。充分显示出资金流向决定资产价格的特征。

　　“市场巧妙地选择了一个点，有较强的财富效益而又回避了基金等主力机构重仓持有的板块。”一基金经理笑称。行情发动以来，升幅也比较可观，先期介入的主力资金已经有相当获利机会。在市场积弱数年的情况下，能有如此的收益已经不错。

　　本轮行情的主角既不是蓝筹股，也不能用垃圾股的概念来概括，而是具有潜在高对价基础的个股。行情主力上海本地股板块包括凤凰股份(资讯 行情 论坛)、氯碱化工(资讯 行情 论坛)、陆家嘴(资讯 行情 论坛)、上海物贸等均具有较高的非流通股比例，同时上海本地股板块因为历史原因，相互间也交叉持有较多的法人股，也极有希望在全流通格局下通过减持来获得超额对外投资收益。

　　市场人士认为，从试点的情况来看，非流通股比例较高的公司，股改对价的空间普遍较高。比如G宏盛(资讯 行情 论坛)非流通股比例达到86.38%，推出了“10　送5”　的对价方案，G亨通和G传化(资讯 行情 论坛)，非流通股比例也分别达到72.25%和75%，分别推出“10送4.5”对价方案。市场对于那些非流通股占总股本的比例较高，拥有支付高对价潜力的个股以及拥有高获利预期基础的板块仍然保持了高度关注。

　　随着市场资金的快速拔高，也意味着速战速决的模式依然存在，利用股改价值发现推升股价的模式有较强的诱惑力。但一旦出现案例失败，其杀伤性也会相当惊人。

　　制度性变革并没有改变公司的内在价值，唯一推动的理由是对公司治理结构的优化。统计显示，2005年中期，上市公司利润的增长主要来自于钢铁和石化等上游领域，利润分配转移过多倾向于上游产业的负面效应开始显现。如果剔除这两个行业，A股上市公司的中期盈利同比下降10%左右。盈利能力的行业性衰退对市场是一个潜在的打击，但如果主力资金仍以资产配置方式持有重仓型

股票，那股指并没有足够的涨跌动力，而市场更多的机会来自于交易型投资机会。交易型资金的流动性比较强。从指数运行空间来说，越往上行，资金流动的压力亦越发强烈。