蓝筹股改复牌使寻宝游戏进一步升华

　　新疆证券研究所 李先明

　　提要：

　　当前股改个股复牌后的出色表现，一定程度上提升了投资者对于未来长江电力、宝钢股份等大盘蓝筹股复牌后表现的预期，由此也带动了其他一些蓝筹类个股的活跃，使得股改 所带来的赚钱效应，在未来一段时期仍然有望得到持续。

　　一、股改概念赚钱效应明显

　　截至8月11日，第二批股改试点公司中，G敖东、G苏宁等15家已经复牌。从这些个股复牌当日的表现来看，股改概念给市场带来的赚钱效应明显。15家公司在复牌当日的平均实际涨幅达到了19.24%，对价幅度较高的G亨通和G传化复牌当日的实际涨幅更是达到了32.50和27.48%。

　　第二批股改个股复牌后的出色表现，极大刺激了投资者的信心和热情，特别像中小企业板、沪深本地股等可能率先完成股权分置改革以及部分非流通股占比较高，可能推出高对价方案的个股，均受到了市场不同程度的热捧。显示股改所带来的赚钱效应，已经成为短期激发投资者参与热情和维系市场人气的主要因素。随着后续股改工作的进一步推进，股改概念所给市场带来的积极效应，也有望得到维持。

　　表1、第二批试点个股复牌当日的表现

代码	名称	对价方案		复牌日期	复牌当日实际涨幅
000623	G 敖 东	非流通股按 1：0.6074缩股，并向流通股10派2元		8月4日	18.32％
002010	G 传 化	10送4.5		8月4日	27.48％
600398	G 凯 诺	10送3		8月5日	18.49％
600352	G 龙 盛	10送4		8月5日	27.50％
600832	G 明 珠	10送4		8月5日	23.30％
600487	G 亨 通	10送4.5		8月8日	32.50％
002032	G 苏泊尔	10送3.5		8月8日	20.00％
600580	G 卧 龙	10送3.5		8月8日	23.43％
002023	G 海 特	10送3.8		8月9日	8.14％
600570	G 恒 生	10送4		8月9日	18.54％
600886	G 华 靖	10送2.6		8月9日	9.18％
600143	G 金 发	10送3派2元		8月9日	9.65％
002029	G 七匹狼	10送3		8月9日	12.43％
600973	G 宝 胜	10送3.5		8月11日	22.60％
002024	G 苏 宁	10送2.5		8月11日	17.01％
平均涨幅			19.24％

　　数据来源：新疆证券研究所整理

　　二、蓝筹股改公司陆续复牌强化市场预期

　　从近期市场的表现来看，股权分置改革已经成为市场的焦点。虽然股改个股复牌首日不设涨跌幅限制，首日表现也不计入指数中，因此，G股复牌首日的强势并不会体现在指数上。相反，从近期复牌的G股表现来看，其在复牌首日的涨幅往往会一步到位甚至有所透支，导致复牌第二天甚至一段时期内，这些个股往往持续表现弱势，反而拖累了短期股指的表现。尤其未来长江电力、宝钢股份等大盘蓝筹股复牌后，这种“拖累”的负面效应预期会更加明显。

　　同时，从表1的数据来看，近期G股复牌时的上涨幅度已经较前期G股复牌时的表现有所下降，显示随着时间的推移，投资者对股改概念的短炒热情，逐步有所下降。

　　但不可否认，股改所带来的短期赚钱效应以及对市场的积极影响，仍然明显。我们认为，除了相关个股对指数的直接影响，股改概念对市场的积极效应将主要体现在2个方面：首先，G股短期的赚钱效应将刺激投资者的参与热情，进一步强化投资者对于股改的信心，并吸引更多的增量资金进入市场，从而对未来市场的表现构成支持。同时，G股短期大幅上涨带来的比价效应，将刺激同类个股的上涨，间接刺激市场的活跃。尤其长江电力、宝钢股份等大盘蓝筹类个股的复牌，对蓝筹类个股带来的比价效应刺激预期会更加显著。

　　因此，在第二批股改试点完成前，特别是长江电力、宝钢股份等蓝筹类个股复牌以前，市场的强势特征将有望得到维持。

　　表2、第二批股改试点的部分蓝筹类个股可能的复牌时间

代码	名称	股东大会日期	可能复牌日期	备注
600900	长江电力	8月5日	8月15日	方案已通过，复牌日期已公告
600019	宝钢股份	8月12日	8月22日	方案尚未表决
000717	韶钢松山	8月12日	8月22日	方案尚未表决
600030	中信证券	8月5日	8月15日	方案已通过，复牌日期已公告
600018	上港集箱	8月15日	8月25日	方案尚未表决
600642	申能股份	8月10日	8月20日	方案已通过，
600121	郑州煤电	8月15日	8月25日	方案尚未表决
600098	广州控股	8月15日	8月25日	方案尚未表决

　　数据来源：新疆证券研究所整理

　　三、股改蓝筹复牌使得“寻宝游戏”升华

　　我们认为，在长江电力、宝钢股份等大盘蓝筹股复牌前，市场对股改概念的关注和炒作也不会明显结束。同时，短期蓝筹类股改公司相继复牌，将可能使得已经开始并持续了一段时间的股改“寻宝游戏”，进一步得到升华，由此带来的短线炒作机会，仍然值得投资者关注。

　　我们认为，未来股改概念的机会将主要体现在以下几个方面：

　　1、蓝筹股面临活跃机会

　　从15日开始，长江电力、宝钢股份等蓝筹类股改公司将相继复牌。从表1的数据判断，这些蓝筹类个股复牌当日的实际涨幅预期会在10%以上，短期的赚钱效应明显。这些个股的活跃，将使得其他蓝筹类个股在比价效应的刺激下，有望面临活跃的机会。

　　并且我们从近期的盘面来看，此前持续表现低迷的部分蓝筹股如中集集团、深赤湾以及电力、钢铁等个股短期的活跃度逐步有所提升，显示这些具备比价效应的蓝筹类个股逐步开始受到增量资金的关注。

　　因此，我们预期，未来一段时期，蓝筹类个股将有望成为市场的焦点之一，尤其长江电力和宝钢股份复牌后对电力股以及钢铁股所带来的刺激效应，值得投资者高度关注。

　　2、可能推出高对价的个股将继续成为市场的焦点

　　表1数据显示，相关个股复牌首日的表现与其对价幅度高度相关。送股比例高的个股复牌首日的表现普遍出色。如表1的个股中，复牌当天涨幅超过20%的个股，其每股流通股获得的对价都在0.35股以上，而对价幅度最高的G亨通和G传化两家个股复牌首日的涨幅也最高，分别达到了32.50%和27.48%。因此，在寻找下阶段股改概念的机会时，建议投资者首先关注的，仍然是那些有高对价潜的个股。

　　在上周《G股升温，股改概念面临机会》一文中，我们列举了6项指标，来帮助投资者选择下一阶段值得重点关注的准股改概念品种：

　　1、股权结构简单，只有A股和非流通股

　　2、非流通股股本占总股本的50%以上，有对价的空间；

　　3、市盈率小于等于15倍；

　　4、市净率低于1.5倍,对价后市净率有望小于等于1倍；

　　5、2003、2004年平均净资产收益率大于等于10%；

　　6、以2005年预测业绩计算的市盈率小于等于15倍。

　　我们认为，上述标准在未来一段时期仍然适用。

　　同时，对于那些非流通股占总股本的比例高达80%以上、业绩相对理想的个股，未来支付高对价的潜力也将更加明显。因此，这些个股也值得投资者重点关注。

　　表3、非流通股比例在80%以上的部分A股

代码	证券简称	流通 A股占总股本比例(%)	非流通股本占总股本比例 (%)	2004年每股收益 (元)
000543	皖能电力	18.19	81.81	0.15
600863	内蒙华电	19.96	80.04	0.15
600991	长丰汽车	19.47	80.53	0.33
600021	上海电力	15.35	84.65	0.25
600350	山东基建	15.01	84.99	0.19
600007	中国国贸	20.00	80.00	0.26
600578	京能热电	17.44	82.56	0.26
600809	山西汾酒	17.71	82.29	0.21
000959	首钢股份	15.15	84.85	0.47
000817	辽河油田	18.18	81.82	0.56
600817	宏盛科技	13.62	86.38	0.39
600002	齐鲁石化	17.95	82.05	0.66
000866	扬子石化	15.02	84.98	2.01

　　数据来源：新疆证券研究所整理

　　3、中小企业板及沪深本地股值得关注

　　第二批试点完成后，股改工作将全面展开。由于未来股改的公司数量大幅增加，市场对股改概念的炒作也逐步走向分化。表1的数据也显示，市场对股改概念的炒作效应有递减趋势。因此，投资者在把握下阶段股改概念的机会时，可能越早进行股改的个股也应首先值得投资者关注。

　　从目前市场传递出来的信息来看，一方面，中小企业板可能会先于主板完成股权分置改革，因此，中小企业板个股也将有可能继续成为下阶段市场的焦点所在。

　　同时，受地方政府积极支持，并且公司数量较多的深圳、上海两地的公司进行股改的积极性预期也较高，使得沪深本地股也很有可能先于其他地区个股完成股权分置改革。从近期市场的表现来看，投资者对沪深本地股的关注和炒作热情也有逐步升温的迹象。因此，对于沪深本地股中股权结构相对简单、非流通股比例较高的个股，预期也会成为下阶段市场炒作和关注的焦点。

　　表4、具备高对价潜力的沪深本地股

证券代码	证券简称	流通 A股(万股)	流通 A股占总股本比例(%)	非流通股本占总股本比例 (%)	2004年每股收益(元)
600104	上海汽车	98279.97	30.00	70.00	0.60
600649	原水股份	56085.15	29.76	70.24	0.23
600631	百联股份	32696.97	29.70	70.30	0.13
600315	上海家化	8000.00	29.63	70.37	0.18
000042	深长城Ａ	6932.94	28.95	71.05	0.21
000068	赛格三星	22500.00	28.63	71.37	0.35
600591	上海航空	30000.00	27.74	72.26	0.24
000043	深南光Ａ	3819.59	27.41	72.59	0.27
000050	深天马Ａ	7279.40	27.41	72.59	0.35
600508	上海能源	11000.00	27.40	72.60	0.91
000021	深科技Ａ	20058.21	27.37	72.63	0.31
600748	上实发展	15697.00	26.72	73.28	0.14
600036	招商银行	270010.39	26.29	73.71	0.46
002022	科华生物	2160.00	26.18	73.82	0.62
000088	盐田港Ａ	32500.00	26.10	73.90	0.54
600380	健康元	15750.00	25.82	74.18	0.16
000096	广聚能源	13600.00	25.76	74.24	0.29
000065	北方国际	4160.00	25.61	74.39	0.22
002028	思源电气	2680.00	25.28	74.72	0.93
002008	大族激光	4050.00	25.23	74.77	0.43
600525	长园新材	2500.00	25.12	74.88	0.48
600837	都市股份	6918.91	25.11	74.89	0.66
600530	交大昂立	6000.00	25.00	75.00	0.13
600278	东方创业	8000.00	25.00	75.00	0.23
600637	广电信息	22418.57	24.86	75.14	0.14
600597	光明乳业	24000.00	23.04	76.97	0.31
600000	浦发银行	90000.00	22.99	77.01	0.49
600834	申通地铁	9684.84	20.29	79.71	0.17
002047	成霖股份	4080.00	20.27	79.73	0.57
600021	上海电力	24000.00	15.35	84.65	0.25
600817	宏盛科技	1349.04	13.62	86.38	0.39
600627	上电股份	5100.00	9.85	90.15	0.26

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