阿里巴巴结盟雅虎 网络股墙外飘香

　　深圳智多盈 余 凯

　　提要：

　　阿里巴巴吞并雅虎中国，雅虎投资10亿美元参股阿里巴巴，此事一旦成功，阿里巴巴将搭建一个包括电子商务、门户、搜索、即时通讯、电子邮件、网络实名等在内的互联网 矩阵，届时，中国电子商务领域乃至互联网领域的格局将为之一变。

　　本周二，一则重大消息在中国互联网产业上空“爆炸”——互联网巨擘雅虎计划以近10亿美元获得中国最大的电子商务公司阿里巴巴35%的股权。进一步消息表明，阿里巴巴将正式吞并雅虎中国公司。

　　值得关注的是，这次合并案与不久前的明基收购西门子手机案手法相似，阿里巴巴吞并雅虎中国，但雅虎将向阿里巴巴投资10亿美元来参股。最终结果可能会在下月中旬出炉。今天，这笔买卖将成为10年来中国互联网产业最大一笔合并案，并将改写中国互联网历史。

　　此前，ebay收购易趣只花了1.8亿美元；亚马逊全资收购B2C企业卓越，只花了区区7500万美元；雅虎全资收购香港3721并间接收购北京3721，只花了1.2亿美元；软银入股盛大25%股份，只花了4000万美元；盛大在股票公开市场收购新浪19.5%的股份，只花了2.3亿美元。按照雅虎10亿美元的出价，加上雅虎中国的现有资产(初步估计至少在数亿美元)，阿里巴巴在上市之前的市值可达到50亿美元左右。这个数字甚至超过了目前已上市的中国互联网概念股中市值最大的公司。而且，收购一旦成功，阿里巴巴将搭建一个包括电子商务、门户、搜索、即时通讯、电子邮件、网络实名等在内的互联网矩阵，届时，中国电子商务领域乃至互联网领域的格局将为之一变。

　　然而墙内开花墙外香，尽管中国网络类企业已经上市的有18家了，但这里面除了慧聪和腾讯在香港上市外，其余16家全都是在美国纳斯达克上市，竟然没有一家在中国大陆上市。中国投资者耳熟能详的企业如新浪、搜狐、网易、盛大、e龙、分众、携程等等，全都是远赴海外上市，作为中国本土成长起来的企业，把从中国市场赚来的利润分给海外投资者，让中国投资者妒意图生但也只能望洋兴叹。

　　面对海外市场中国概念股的疯狂，国内网络股似乎波澜不兴。是海外投资者和国内投资者理念不同？还是泡沫作祟？我们认为本次中国概念网络股卷土重来和1999年的网络狂潮则有本质的区别。仅仅靠所谓的“注意力经济”、“眼球经济”是没有生命力的，网站必须注重应用而不能热衷于炒作概念，必须建立有效、持久的盈利模式，而不能着眼于概念上的炒作。

　　百度作为一个国内搜索引擎的龙头企业被资本市场接受是意料之中。因为从互联网获取信息是网民上网的最主要目的之一，搜索引擎是为网民获取信息而服务的，是互联网产业中非常重要的一项业务。而更为重要的是，百度是建立在最具发展潜力的中国市场上搜索引擎的龙头企业，目前百度用户流量已超越新浪，成为全球最大的中文网站。同时百度凭借自主知识产权技术在中国互联网这个全球三大巨头(微软、雅虎、Google)最关注的领域击败了它们。

　　另外，对于马云的阿里巴巴而言，由于中国电子商务市场已经进入到务实发展阶段，并且突破了概念炒作和短期利益行为，正在为盈利和长期发展作积极准备。即使面对全球市场上，真正称得上电子商务网站的，也只有三家——eBay、亚马逊和阿里巴巴！而它们则分别代表了电子商务的三种经营模式：C2C、B2C和B2B。电子商务发展10年间，营业额一直呈爆炸式增长，其中B2B模式的营业额在近几年一直占据绝对优势地位，占据了电子商务总营业额的80%~90%。

　　所以说墙内开花墙外香，不仅仅是海外投资者和国内投资者理念不同，最根本的则是国内资本市场上缺乏那些具有实质性盈利模式和真实的业绩持续增长网络龙头企业。纵观A股市场中网络股，无论是综艺股份(资讯 行情 论坛)、上海梅林(资讯 行情 论坛)还是海虹控股(资讯 行情 论坛)等，似乎在实质性盈利模式和真实业绩的持续增长两方面都不尽如人意，那么在以崇尚投资价值的今天，很难出现较佳的投资机会也就不足为奇了。

　　当然，由于海外网络股的飙升会提高投资者的预期和认同度。在短期内加大A股市场上网络股的整体波动性，周二盘中综艺股份(600770)、上海梅林(600073)等品种出现异动，相信就是阿里巴巴收购雅虎中国这一消息使然。

　　但是，希望借此展开一波持续飙升行情。目前仍然是不够现实的，风乍起，吹皱一池春水，只不过涟漪过后仍然会归于平静。