八月关注大盘蓝筹和超跌二线蓝筹股

　　长江证券：八月关注大盘蓝筹和超跌二线蓝筹股

　　股权分置改革实现了流通股和非流通股股东利益的基本统一，使上市公司治理结构得到改善，从而降低了上市公司的风险溢价。全流通下以国际市场作为A股的估值标准变得更加可信，公司治理成为估值时需要重点考虑的因素。

　　从估值的角度来讲，目前A股市场上的大盘蓝筹股存在比较普遍的低估现象，A、H溢价率近几年来的大幅度下降则明显降低了投资相关A股的风险水平。

　　观察东亚经济体汇率走势与股市表现发现，本币升值初期股市也会出现上升，而长期来看汇率与股市并没有明确的相关关系，汇率最终通过影响宏观经济基本面间接影响股市走势。

　　宏观经济仍将保持高增长、上市公司业绩预警风险逐渐消除、国际市场股指大幅度上扬使得A股市场8月份整体运行环境良好，而股权分置改革、鼓励合规资金入市等众多利好政策效应的综合显现预计将使得8月份股指延续7月末的反弹行情。

　　8月份投资者在投资策略上应把握和分享政策利好集中显现带来的投资机会，积极参与反弹。以中国石化(资讯 行情 论坛)为代表的大盘蓝筹股应是重点的投资标的，此外超跌的二线蓝筹也应是反弹的主角之一，稳定增长的银行、商业和交通运输则是较长一段时期内的投资对象。

　　成都证券：对后市持谨慎乐观态度

　　综合宏观经济、股市政策以及资金流动等因素，成都证券延续对后市持谨慎乐观的判断，认为8月份市场将在振荡中温和上扬，股改预期的进一步明朗、升值预期的继续以及宽货币情况的流动性支持都是促使市场振荡向上的积极因素。仓位控制上，建议投资者将仓位控制在80%左右。

　　成都证券建议，在继续坚持三季度所建立的综合行业策略(风险防范策略，消费服务主题投资策略、股改效应下的行业比较)的基础上，本期从增长、汇率、油价的动态平衡角度对行业配置进行了一定调整：将航空运输行业的评级由关注上调为增持；同时提高了半导体、数字电视、水务、轿车、电力等行业的配置比重，继续回避出口依赖型和能源依赖型行业。

　　国信证券：中兴通讯(资讯 行情 论坛)稳健控制海外市场风险 目前估值基本合理

　　近日市场传闻“中兴通讯100亿未执行合同”，不过国信证券认为“未执行合同”与“合同做假”甚至“公司造假”完全不同，更与过去琼民源和银广厦虚增利润的造假行为有本质区别。虽然原来以签单为导向的不合理考核机制促使部分下属销售人员急于求成，导致海外营销费用支出增加的同时，海外签单质量和执行率却有待提高，但“无法执行”的合同额占“未执行”的合同额比重应该不大。而且，从另一方面看，“未执行合同”的曝光更反映了中兴对海外市场的风险控制是稳健的。

　　经过海外市场布局的重新调整，预计中兴海外市场将面临新的突破。现阶段市场估值基本合理，维持“谨慎推荐”评级。

　　东方证券：旅游业中期业绩较平 市场超跌出现介入机会

　　香港迪斯尼乐园开幕将有可能形成又一轮的香港游热潮，国内代理迪斯尼门票销售或相关产品销售的旅行社将是最大受益者。第一批25家旅行社，包括上市公司中青旅(资讯 行情 论坛)。另外迪斯尼开园对深圳华侨城(资讯 行情 论坛)主题公园有利有弊。目标客户相似等原因将使华侨城失去一部分潜在客户，总体而言将是弊大于利。

　　张家界(资讯 行情 论坛)门票涨价效应初显。据当地旅游局透露，截止6月份，前往张家界武陵源的游客增幅仅2%，远小于去年同期的27%。尽管公司否认是受涨价影响，但涨价仍是一个重要因素。公司正进行一系列优惠活动。上半年门票同样大幅涨价的黄山旅游(资讯 行情 论坛)也开始了系列优惠活动，虽然目前尚无数据来分析此次涨价影响，但鉴于张家界的情况，黄山旅游涨价预计谨慎乐观。

　　8月是中报的集中披露期，由于政治自然等因素影响主要旅游股中期业绩较平，形成一轮中报行情的可能性较小。对旅游股全年业绩增长持乐观态度，预计05年平均增幅在10%左右。短期如果市场对中期业绩反应过度而出现超跌将是较好的介入时机。另外，作为A股中唯一一家具有迪斯尼门票销售权的公司--中青旅可能出现一定市场机会。

　　海通证券：小商品城(资讯 行情 论坛)05年中报业绩良好 股票价值仍低估

　　05年上半年小商品城市场经营、市场配套业务同比取得了大幅增长，增幅分别达到99.8%和54.4%，这与公司新投入经营的国际商贸城二期开始取得经营收入有关。由于市场经营和市场配套业务对公司净利润贡献较大，因此这两项业务的增长也带动了公司净利润同比增幅达到49.4%，业绩基本符合预期。

　　根据公司国际商贸城二期一阶段的招租情况，以及二期二阶段的招租计划，预计公司05-07年分别实现每股收益1.481元、2.311元和2.244元，剔除房地产的影响分别为：1.291元、1.591元和1.974元。

　　在股权分置改革方面，由于公司对义乌政府的意义重要，而政府持股比例不高，且公司上市后只增发过一次，融资金额与其投资相比较低，因此公司不甚积极。但从目前股改的大环境看，公司股改可以选择最适合公司实际情况的方案，同时保证控股权的存在。

　　采用DCF法进行估值，公司的目标价位在32元以上。

　　平安证券：东阿阿胶(资讯 行情 论坛)销售问题值得关注

　　公司目前销售政策的调整值得关注。由于产品竞争的激烈等因素，导致产品提价后对销售产生了负面影响，并导致公司长期积累的营销问题爆发，经销商的积极性受到打击。

　　对05年下半年的盈利预期仍不乐观，因为销售触底反弹的时间可能要在8月份以后的第四季度，此时阿胶系列产品才会进入销售旺季，但由于上半年及第三季度的销售不太好，因此单靠第四季度公司很难维持较高的增长。但公司产品拥有非常高的品牌知名度，管理和成本控制能力一流，销售人员的市场经验丰富，暂时的调整不会影响企业的长期发展，06年可能会保持15%的盈利增长。

　　公司目前的估值水平并不高，预计05年的市盈率为21倍左右，但公司目前的基本面并不清晰，在竞争优势上可能落后于同仁堂(资讯 行情 论坛)和云南白药(资讯 行情 论坛)，另外预计支付给流通股的对价不会太高。综合考虑以上的因素，给与公司中性的投资评级。

　　华夏证券：澄星股份(资讯 行情 论坛)业绩增长在即 估值空间提升

　　作为化工细分子行业，我国磷化工发展面临“两端”瓶颈制约。因此，实现产品多元化、上下一体化及市场全球化是磷化企业化解磷化产业“瓶颈”的突破之所在，也是我国磷化产业发展的必然要求。

　　澄清股份在实现产品多元化战略同时积极开拓全球市场，并成功完成市场全球化布局。目前，公司正上下拓展，从磷化工产业链角度实现上下一体化。届时，澄星股份将顺应我国磷化产业发展要求成功实现“三化”布局，并为其迈入世界级磷化跨国企业之列奠定了战略性基础。

　　05年中报有望成为澄星股份的业绩拐点，并将自05年下半年开始进入业绩启动阶段，且可实现持续性增长。经测算，05、06、07及08年公司净利润可望分别同比增长11%、78%、31%与27%。通过6种方式的绝对估值及相应行业的相对估值，澄星股份的合理价格区间应为5.45—8.79元。

　　风险： “宣威磷电”一体化项目的顺利完工是公司业绩可持续增长的重要基础。在建设方面，公司即使短期难以完成转债发行则其仍拥有自筹资金能力。而宏观调控对下游多属消费领域的磷化企业而言难言冲击，人民币升值在抑制公司磷酸/盐产品出口同时会抑制行业内黄磷出口反而有利于公司生产中的原料供应。

　　中信证券(资讯 行情 论坛)：金路集团(资讯 行情 论坛)产品毛利明显下滑 经营困难加大

　　金路集团05年上半年实现主营收入10.8亿元、净利润4,657万元，与比去年同期相比分别增加23.08 %、-29.35 %。每股收益为0.076元，而去年同期实现收益为0.10元，同比大幅下降。公司的经营困难加大，主要是由于主导产品PVC树脂所需原材料及能源价格大幅上涨业及PVC价格由于行业快速扩张的影响而大幅下降导致。

　　从目前的行业运行趋势来看，原材料、能源价格的上涨及产品价格的持续低位将使公司产品的毛利水平受到双重挤压，未来的经营状况仍然不容乐观。因此将公司05年业绩预期从0.20元/股调低至0.16元/股。维持公司“弱于大市”的投资评级。

　　西南证券：山东海化(资讯 行情 论坛)业绩增长难抵行业下滑

　　就公司所在的纯碱行业而言，近年来产能增长速度在15%，而国内需求增长速度在10%以内，随着下游大客户——浙江玻璃的180万吨纯碱项目部分投产，市场压力骤然增大。截止6月底，我国纯碱的库存比年初增加了105.10%，该幅度在化工产品中排名第一。

　　公司二季度业绩同比下滑，纯碱、三聚氰胺等均为买方市场，价格存在继续向下的压力。

　　公司目前的转股价高于正股价15%。如果下调转股价，对正股价可能存在向下的压力；如果股改，可能促发回售。

　　根据FELT模型，公司当前估值基本合理，管理效率、透明度和流动性尚可。但考虑到未来行业发展的趋势，建议风险偏好型投资者择机卖出。

　　新疆证券：紫江企业(资讯 行情 论坛)增长速度有限 股价已然高估

　　以预测的05年每股收益0.16元和公司股票8月3日盘中价格2.82元计算，紫江企业05年动态市盈率已经达到17.6倍，远远超过当前化工行业重点股12倍左右的平均动态市盈率水平。与其它重点股相比，紫江企业成长性方面并不具有优势，但盈利能力和财务风险却明显高于平均水平，当前股价上涨已经包含非理性成份，短期评级调降至“回避”。

　　公司在塑料加工行业具备明显竞争优势，且05年动态市盈率将下降到化工行业合理估值区间，维持长期“推荐”的评级。由于当前市场各方和大量持有公司流通股的机构对全流通的态度并不明朗，风险等级调高至“高”。

　　风险提示：04年末，紫江企业资产总额达到67亿元，而当年主营业务收入为28亿元，总资产周转率仅为0.42，与业务类似的珠海中富(资讯 行情 论坛)相近而明显低于化工行业平均水平。公司05年第一季度资产负债表中，应收、预付和存货三项目占用资金达14.8亿元，同时长、短期借款达到29.1亿元，资金运用效率不高。

　　同时紫江企业及控股子公司上海紫江创业投资有限公司在04年年内又合计出资近4亿元收购母公司持有的上海虹桥商务大厦有限公司股权，进入与主业无关联的不动产出租，这势必加重公司资金周转困难。