国信证券建议寻找多主题交集投资机会

　　本报讯 (记者 程林) 日前，国信证券发布A股投资策略报告认为，今年下半年，在行业与公司选择方面，应突出三方面主题：政策主题、宏观主题和经济变量，并在三主题交集中寻找投资机会。

　　报告认为，股权分置作为中国证券市场上的基本制度障碍，其妥善解决有利于中国股市的长远发展，因此相信管理层将坚定不移地推行这项制度改革。从实际效果来看，各项利 好政策的有序、密集出台表明政策作多的意图十分明显，而20%-30%的对价支付将使得A股市场静态估值水平提前进入安全区，因此，上证1000点在静态角度来看将是价值与政策的“双底”。大盘股的A股与H股的比价已经缩小到10%-15%的水平，如果预期A股流通股有20%-30%的含权幅度，那么1000点意味着A/H的接轨。因此，千点有望成为市场多年下跌寻求到的“价值底”。不过国信证券同时称，市场总体对价幅度、新老划断和权证推出等问题都增加了市场的不确定性。

　　但与此同时，经济增速放缓、企业利润增长前景不明引发对A股市场动态估值的担忧。报告分析，国家对房地产行业、高能耗行业的调控政策使得固定资产投资增速放缓，中国经济增长动力减弱，加之世界经济增长放缓，在这一背景下，占市场权重很大的周期性行业面临产能集中释放后的供求关系失衡，利润下滑不可避免，从而对A股市场的动态估值水平带来压力。

　　报告建议，下半年对行业和公司的选择应寻求上述主题下的“交集”：在政策主题中，要关注股权分置改革，注重流通股含权幅度、凸现全流通条件下公司并购价值；在宏观主题中，要规避宏观不确定性，突出抗周期能力、确定的需求增长、成本压力的减缓；在经济变量中，要注意人民币本币升值的利弊影响，长期而言，人民币升值引发的国民财富效应将成为金融、商业、文化传媒、汽车、交通运输等服务业发展的巨大动力。综合来看，国信证券认为，下半年的机会存在于商业、金融、交通运输、电力、电力设备、汽车、食品饮料、造纸等行业中。