多种技术指标显示 世纪大底扑面而至

　　明 枫

　　我们认为，今年6月在周期的高度聚焦之下，已成反转的引发点，在大盘长期形态结构向好的支持下，股市向上的动力越来越大；同时，波浪模式已走完长期②浪的调整，长期③浪已经蓄势待发；此外，深成指给出我们的提示是，当05年完成第二个波动曲线的底部后，将启动新的上升循环；最后，从库氏循环显示，由于18年周期已运行了14年，时间所剩无几 ，根据第三升市时间最长、幅度最大的法则，在剩下的时间里，A股快速向上已义无反顾、势在必行，在未来的几年，中国股市将迎来历史上最辉煌、最轰轰烈烈的牛市。

　　中国股市已步入第十五个年头。虽然只有短暂的十多年历史，但中国股市牛熊变幻有意无意之中经历了西方股市所经历的阶段，面对长达四年多的熊市，上证指数(资讯 行情 论坛)直落千点，市场开始躁动，未来股市何去何从？国外股票的历史有借鉴之处吗？

　　一、A股步入库氏周期最大上升段

　　上世纪三十年代，美国人库兹涅茨根据西方等国家二百年来几十种工农业产品产量和价格的变化情况，提出了在资本主义国家存在着平均长度为18-20年的周期，并认为与这种周期紧密相关的一个因素是房屋建筑业的兴盛和衰退。所以库氏周期又称为建筑周期。

　　实事上，这一周期在美国股市上非常有效，综观美股百年来的走势，无不发现这一周期的存在。道·琼斯指数自上世纪三、四十年代以来，完完整整地出现了三个18-20年的大循环，分别是1945年至1966年的上升周期，1966年至1982年的调整周期，1982年至2000年的上升周期。与此同时，日本股市自上世纪50年代复市以来，到60年代末，又从60年代末至1989年的历史大顶，均呈现清晰的18-20年的影子。

　　历史经验告诉我们，世界各国股市均需经过诸如复苏——蓄势——启动——腾飞——泡沫——暴跌——低迷的过程，其中日本股市半个世纪以来正好走完了一个来回，而美股则已经历了三次(其分水岭是1932年、1982年和目前所步入的第三个轮回)，每一轮回相当于两个18年周期。

　　相比之下，只有十几年的中国股市显然只走出了西方股市牛熊市势的很小一部分，具体而言，中股整个九十年代应处于所谓的“复苏”阶段，2001年之后属于调整的“蓄势”阶段，作出这一的定位非常重要，这会系到中国股市未来的演变方向。

　　通常，18年周期是由底-顶结构组成的，其内部模式一般又分为三个升市，其中夹杂两个调整市，其中第三升市时间最长，空间最大。中国股市由1990年至今走出了14年，如果中股运行一个标准的库氏周期，则2008年前后才是理想的终点。在这一周期中，中股已完成了两个升市(1990-1993年及1996-2001年)，两个调整市(1993-1995年及2001年至今)，显然,还有最后一个升市没有出现，究竟会出现吗，在什么时间呢？

　　二、未来五年将是A股的黄金时期

　　通过对深圳成份指数近15年的波动结构以及未来趋势的研究，可以将深成指分成四个阶段，或称作四个循环，而每一循环均在34个月，四个循环的拐点出现于：1991年9月、1994年7月、1997年5月、2000年3月及2003年1月，四个循环共136个月或接近12年，我们将这四个循环合称为第一大周期(参见附图，这是03年底制作的深成指长期趋势分析，其中准确地指示了04年将会出现高点，同时也指明了04年下半年及05年上半年仍处于下跌期，这是由34个月制作出的波动模拟曲线推算出来的)。

　　虽然实际结果显示，深成指今年的低位已低于03年的低点，但并没有改变这一预测的效果。因为，从波动曲线图分析，03年的底部正是曲线弧形低位的左侧，而弧形另一边的右侧将出现在05年的年中，因而，不论今年的低位处在哪一位置，在曲线的指引下，现实的市势已步入上升周期。

　　由此，第二大周期实际已从03年已开始，若该大周期亦同样运行136个月，则其终点将在2014年，而其中的循环高点将出现在2008年及2011年(亦即弧形高位的左右侧)，与库氏18年周期的分析结果相当吻合。

　　此外，根据康氏长波理论，一个典型的大波浪周期为54年(浪底与浪底之间的距离)，同时又细分为次级的四个阶段：上升阶段约20-25年，见顶阶段约5-7年，高原阶段约10-15年，萧条阶段约10-15年。在长波上升期，上升时间相对较长、升幅较大；而下降时间相对较短、跌幅较小。举例来讲，在上升阶段出现反向下降的空头市场通常出现两至三次，每次运行期间大约为12个月左右。但从上述可见，中国股市上升期的空头市场时间长于多头市场，反映了中国股市处于初级阶段所显现的特有现象。

　　事实上，若我们将1991-2010年近20年假定为长波上升期，则已经出现的重要低点区域1994-1995年、2002-2003年将作为长波上升期的两次中途调整点，符合上升长波出现两个反向运动的原则。也就是说，经过2002-2004年的大调整后，中国股市将进入长波上升期的第三段，而2005-2006年将是实质的上升周期，按1991-1997年的上升模式(应该说未来上升的时间会长一些，幅度亦会大一些，而其中的调整相对小一些，时间亦短一些)，中股可能在2005年启动牛市循环，2006-2007年进入主升段，并至2008-2009年到达颠峰期，从而完成18-20年的长波上升期或库氏周期。

　　三、长期波浪揭示浪(2)熊市寿终

　　波浪理论的作用是，用简单的符号语言就能清晰地将市场的趋势概况描述出来，虽然这种分析方法受到了一些好事者的攻击，但不论怎样，波浪理论已存活了八十多年，应用者越来越广泛，表明了这一理论的价值并没有随着时间的推移而消失。波浪理论之于中国股市，其分析效果常常受到分析者的质疑，但现实上其作用还是相当明显的。

　　以下是笔者对上证指数的波浪划分法。我们将1992年的1249点确定为超级I浪，1994年的325点为II浪，及后沪指走出了长达七年的上升楔形，我们将2001年的2245点划分为超级III浪中的长期①浪顶，随后的调整②浪已跌至1000点以下。

　　我们可以看到长期浪①运行的时间为七年，长期浪②运行的时间已超过四年，月线图中(A)(B)(C)的调整格局亦先后露面，中级(A)浪以“之字形”出现，(B)浪则运行“平坦形”，而(C)浪则与(A)浪基本等长，均吻合波浪理论的规则。由此可见，长期浪②即将寿终正寝，意味着随后的长期浪③将于05年启动，如浪③亦运行五年，则该浪高点将持续至2009年，如运行七年的话，最少也要到2011年才到顶。从波浪图示，与上述长周期的分析非常吻合。

　　四、江恩360循环揭示市场的顶底

　　江恩理论作为一套享誉中外的经典周期理论，神秘而又精准的预测已受世人所领略，是证券市场最具预测力的理论。我们从附图的上证指数及深综指中通过简单的江恩的周期划分，只要投资者稍花一两分钟的时间，就明白了中国股市的升降原来是如此有迹可循的。

　　通过图示，上证指数由1990年12月的始点至第一个高点(1992年5月)，一共运行了360个交易日，这一时间正好是江恩理论的核心循环，因此我们以此周期为基础，以影射法推算未来的360(大致上处在360-370天之间)循环转折点，图中红竖线即为其预测的时间段(首先声明，上述分析不需要理会市场的变化)，很明显，我们只需要一个1990年12月至1992年5月的周期，似乎已经将中国股市长期的高低点全部概括出来，这些位置分别已形成九个循环：1993年12月(顶)、1995年5月(顶)、1996年12月(顶)、1998年6月(顶)、1999年12月(底)、2001年6月(顶)、2003年1月(底)、2004年9月(底)等。

　　不过，观察上证指数，发现上述360循环现象并没有覆盖指数全部的高低点，而这些高低点又是怎样出现的呢？再看看下图的深综指全景图，我们将找到答案。

　　深市历史的最低点出现在1991年9月，其第一个高点出现在1993年3月，亦为360天，若按照上述分析方法制作360-370的等距周期，深市亦分别出现了九个循环：1994年9月、1996年1月、1997年9月、1999年1-2月、2000年9月、2002年5-6月、2003年11月、2005年6月。非常明显，这些数据正是上证指数360周期无法覆盖的高低点，如再细心观察一下，将会发现深沪两套循环的转折点大致相距180-185天之间。换句话说，若将深沪两市指数合并统计，则中国股市历史上所有的大顶大底均一网打尽。

　　由此可见，中国股市的360循环的确意义重大，这一发现的作用在于能够完整地对中国股市的结构性波动给予明确的划分，因而该循环得以长期发挥预警转折的功能。今年6月由于处在深市第九个循环的结束点上并引发近日的大涨，显然，中国股市已步入第十个循环，市场出现转势乃势所必然。

　　五、形态结构显示已具备转折的基础

　　自2001年开始的熊市，是中国股市史上运行时间最长的一次，至今年6月已达48个月，相对上次的1993年至1995年长达35个月还多了13个月，后者最大跌幅超过八成，至1996年牛市前也有七成的跌幅；而今次跌幅为接近六成。根据全球股市的历史演变，股市初期的跌幅超越七、八成是常有的，而中国股市十五年后的又一次下跌近六成，显然属于超跌性质了，且时间上也非常充分。

　　此外，从形态结构上分析，上证指数1000点水平是历史上争夺最为激烈的区域，如1994、1997、1998、1999年的高低点均在此受到强力的引导，因此六年后的今日产生同样的作用亦不会感到意外。而长期走势图显示，月线KD线的长期作用亦向我们发出强烈的信号，目前该线已跌落历史上的最低位，与1994年的水平基本持平，由于月线的作用误差率较低，这一信号的可信性较大，如是者，则中股四年多的跌市将露出曙光，并一如历史上每一轮大跌后必有大升的事实将持续上演。

　　综上论述，我们认为，今年6月在周期的高度聚焦之下，已成反转的引发点，在大盘长期形态结构向好的支持下，股市向上的动力越来越大；同时，波浪模式已走完长期②浪的调整，长期③浪已经蓄势待发；此外，深成指给出我们的提示是，当05年完成第二个波动曲线的底部后，将启动新的上升循环；最后，从库氏循环显示，由于18年周期已运行了14年，时间所剩无几，根据第三升市时间最长、幅度最大的法则，在剩下的时间里，中股快速向上已义无反顾、势在必行，在未来的几年，中国股市将迎来历史上最辉煌、最轰轰烈烈的牛市。