中小企业板指数首航收低 后续产品更加受关注

　　中国证监会副主席范福春表示，择机恢复中小企业板的融资功能

　　

发布首日，中小板指(资讯 行情 论坛)数表现疲软。本报记者康亚风摄

　　本报讯 昨日，代码为399101的中小板指数由深交所正式向外发布。中小板指数未能承 接连日来的凌厉升势，反趋疲软，全日收报1403.15点，跌幅达2.45％，成交金额为8.16亿元。当日在深圳召开的第四届中小企业融资论坛上，中国证监会副主席范福春表示，将择机恢复中小企业板的融资功能。

　　证券界分析人士认为，中小板指12月1日开盘即见跳低，是正常的走势，因为在近日升势中，中小板50只个股全面上涨，近30％个股出现了5％以上的涨幅，引发投资者趁机获利回吐。

　　对中小企业板指数影响最大的公司为苏宁电器(资讯 行情 论坛)，昨日该公司流通市值已达19.40亿元，占中小企业板块总流通市值的10.29%，而流通市值排行前十位的公司占比之和也已超过了37%.昨日苏宁电器下跌2.67%.

　　作为两市第一个全流通指数，中小板指数样本范围为中小板全部已上市流通的股票。随着11月30日中小企业板最后两家股改公司G黔源、G成霖复牌，中小板50家公司已全部股改并复牌流通。

　　据深交所资料显示，中小板指数基日定为6月7日，基日指数定为1000点。如从6月7日算起，中小板指数累计涨幅为40.3%，同期上证指数(资讯 行情 论坛)累计涨幅为6.63%，深证综指(资讯 行情 论坛)累计涨幅为4.25%.

　　昨日，中国证监会副主席范福春在第四届中小企业融资论坛上演讲时表示，我国资本市场的功能与作用还远未充分发挥，难以适应企业提高自主创新能力的需要。他认为当前需要加快推进股权分置改革，进一步稳定市场预期，加大对投资者特别是公众投资者合法权益的保护力度。在此基础上，对改革进展较快的地区和公司实行政策倾斜，择机恢复中小企业板的融资功能。

　　■答问

　　推出中小板指数时机已成熟

　　深交所称中小板50家全面完成股改消除了不利影响

　　为了便于市场全面了解中小企业板指数发布背景、编制方法以及对市场的影响，深交所有关负责人就深圳证券交易所近日推出独立的中小企业板指数一事进行了详细解释。

　　问：中小企业板指数的推出有何意义？

　　答：首先，中小企业板指数的推出，表明中小企业板实施框架确定的“四个独立”已经全部实现，将成为中小企业板步入新的发展时期的一个重要标志，对推动我国多层次资本市场建设具有重要意义。其次，中小企业板指数是第一个全流通市场指数，其推出既有利于更加全面、客观地反映全流通条件下中小企业板的总体价格变动和走势，从而为投资者的投资操作提供更有价值的参照指标，又可以形成全流通市场新的定价机制和新的中小企业价值中枢，对于后股权分置时代的市场走势具有风向标的作用。第三，中小企业板指数在一定程度上反映了中小企业在资本市场的运行状况。第四，中小企业板指数的推出，为深交所进一步开发系列指数提供了条件，为机构投资者开发新产品奠定基础。

　　问：为何选择现在发布中小企业板指数？

　　答：中小企业板成立以来，交易一直相对活跃，特别是股权分置改革结束后，市场的关注度和参与度进一步提高，表现出独立的行情特征，投资者对中小企业板尽快推出独立的指数有较高的期待和迫切的需求。

　　目前，中小企业板50家上市公司已全面完成股权分置改革，股改过程中因停复牌和股改方案等不确定性因素造成的公司股价出现异常波动等不利影响已经消除，具备了中小企业板指数独立发布的条件，发布的时机已经成熟。

　　问：中小企业板指数在编制方法上有何特点？

　　答：中小企业板指数定位于综合反映中小企业板股票价格的总体变动，并可作为可交易的指数产品和金融衍生工具的标的物，因此指数的编制综合参考了深证指数系列的编制方法，同时吸收了巨潮指数编制中的成功经验。

　　问：中小企业板指数与深证综合指数(资讯 行情 论坛)、深证成份指数有何异同？

　　答：深证综合指数是以深交所上市的全部股票为计算范围，以总股本为权数计算的加权综合股价指数；深证成份指数是以深交所上市的具有代表性的40家公司的股票含A、B股为计算范围，以流通股本为权数计算的加权成份股股价指数；中小企业板指数是以在中小企业板上市的全部正常交易的股票为计算范围，以最新自由流通股为权数计算的加权综合指数；三者主要在选样范围和权重设定两个方面存在差异。

　　■背景

　　内地股市面临边缘化之忧

　　刘鸿儒建议加快股市融资制度创新

　　据新华社电证监会前主席、资本市场研究会主席刘鸿儒12月1日在深圳表示，内地资本市场面临边缘化、空心化的危险，股市融资制度亟待加快创新，以恢复内地资本市场应有的生机活力。

　　刘鸿儒在第四届中小企业融资论坛上介绍说，近年大量优秀内地企业到海外上市，内地股市渐成次级市场，甚至造成恶性循环，引发了如何运用好海外和内地两个市场的新问题。不完全统计表明，截至2004年底，内地共有296家企业到香港、美国、新加坡交易所海外上市，总市值达3492.04亿美元，而同期深沪两地交易所1377家上市公司的流通市值折合美元才1413.38亿元，海外市场已是内地市场的2.47倍，海外市场规模大大超过了内地市场规模。

　　为此，刘鸿儒建议采取三项措施加快创新，提高内地股市的吸引力。

　　首先是改革发行审核制度。深交所中小板现只有50家上市公司，与我国13万家科技型中小企业规模不相称，与已达到或基本达到现行上市标准的大量中小企业储备量也不相称。建议由科技部和证监会联合制订科技企业认定标准，获认定的企业可通过“专场发审会”等“绿色通道”，快速上市，做大做强中小企业板。

　　其次是调整科技型中小企业的发行上市门槛。根据新《公司法》和《证券法》，制订不同于传统企业的发行上市门槛。

　　第三是推出中小企业小额再融资便利。可参考美国有关法规，为内地中小企业提供小额公募、小额再融资等方面的便利。

　　■详解中小板指数

　　独立指数成投资中小板参照

　　昨起正式对外发布的中小板指数此后将每日实时发布。分析师认为这对投资者掌握中小板的整体走势将有重要作用。

　　中信证券(资讯 行情 论坛)研究部副总裁罗林认为，中小板指数使得投资者能及时地获得中小板的整体走势，就像投资者现在看上证指数、纳市指数一样。

　　由于中小板是第一个全部完成股改的板块，在新老划断、再融资政策等方面都可能获得政策倾斜。湘财等券商的分析报告认为，独立指数的设立能反映出这些变化，而近期中小板的走势也体现出独立指数的设立对于成份股有推动作用。

　　差异在于板块不在于全流通

　　此次发布的中小板指数以在中小企业板上市的全部正常交易的股票为计算范围，以最新自由流通股为权数计算得出加权综合指数；与现有股指相比，主要差异在选样范围和权重设定两个方面。

　　长期主管中信证券指数编制业务的罗林认为，中小板指数与其他指数的区别，并不在是否全流通，主要还是中小板和主板之间的区别。

　　罗林认为，在指数编制上，中小板指数与此前非全流通板块的指数并不会有太大区别。大股东的股份和某些流动性不强的战略投资机构所持股份，在编制的时候同样不会计入指数。比如编制中小板指数计算苏宁电器的权重时，一般会剔除大股东张近东所持有的股份。

　　东莞证券发展研究中心主任李大霄认为，中小板对全G板块有激励的作用，对于以后指数的设立也有参考价值。

　　中小板指数与大盘指数的走势差异，也与中小企业板上市公司与主板上市公司的差异相关。从6月7日至今，中小板指数累计涨幅为40.3%，同期上证指数累计涨幅、深证综指累计涨幅均未突破个位数。罗林认为，中小板企业本身的高成长性决定了两者之间不同的走势。

　　后续产品更受关注

　　罗林认为，与获得整个中小企业板市场的走势情况相比，中小板指数对于投资者的意义可能在于相关的后续产品，如指数基金，股指期货等等。

　　此前已有的指数基金多采用上证50(资讯 行情 论坛)、上证180(资讯 行情 论坛)、沪深300(资讯 行情 论坛)等指数为标的物，罗林认为，股指的衍生产物出现之后，与投资者的紧密程度才能更好地反映出来。

　　李大霄认为，中小板指数只是个开始，若推出指数基金可能尚待时日。目前复制大盘指数的基金走势并不好，而复制不同标的指数的基金走势也不相同。因此可能在中小板扩容，编制出后续优选指数之后，相关基金才会面世。

　　深交所总经理张育军此前表示，将根据股票流动性的需求，在一个到两个板块或领域推出“T+0”交易制度，并研究股指期货等问题，华夏证券分析师刘扬认为，市场预期这些措施中部分可能在已编制指数的中小板先行试验，因此消息面的因素此后将对中小板的走势有重要影响。本报记者吴敏

　　不会影响大盘走势

　　招商证券分析师朱哲认为，中小板指数自基准日2005年6月7日1000点算起，在122个交易日内，涨幅达43.9％，而同期股指的涨幅为10%.这说明，在明年“新老划断”之前，中小板会为投资者提供更多的投机机会，中小板指数的推出也将有助于推动中小板股票长期走好。

　　之前有市场人士担心，作为首只全流通指数，可能出现被市场暴炒的局面，继而影响大盘的走势。

　　朱哲表示，虽然中小板企业具有业绩好、成长性高等优势，但由于中小板吸纳资金能力有限，上市公司以传统制造加工行业居多，因此不会对大盘走势有多大影响。

　　深交所副总经理周明也曾表示，中小板指数是一个独立的指数，其市场表现不会对主板市场构成影响，目前基金持股已占流通盘的24％以上，因此该指数推出应该不会招致资金热炒，市场也不会因此出现暴涨暴跌。

　　有助于建设多层次资本市场

　　西南证券温桂生表示，从昨日开盘后的运行情况看，中小板指数暂时走弱，跌幅达到2.1％，跌幅远超过大盘。而且前天大幅上涨的黔源电力(资讯 行情 论坛)成交明细显示，平安证券、招商证券、国信证券等机构席位都单向卖出，这说明机构对中小板指数低走早有预期。中小企业板指数的亮相，反成了出货的良机，以至于中小板个股全线回落。目前市场已经处于低风险期，适合投资者操作，投资者可关注中小企业板和成长股。

　　温桂生认为，中小板指数是后股权分置时代市场走势风向标，它的推出，对建设我国多层次资本市场具有重要意义。由于中小板指数是第一个全流通市场指数，因此有利于更加全面、客观地反映全流通条件下中小板的总体价格变动和走势，从而为投资者的投资操作提供更有价值的参照指标，又可以形成全流通市场新的定价机制和新的中小企业价值中枢。(本报记者 赵侠 吴敏 刘宝强)