股市新老划断将至 500亿创投资金虎视中小板块

　　刘俊 每日经济新闻

　　我国证券市场正经历一场变革，股权分置这一困扰市场多年的“顽疾”将被彻底根除。而中小板将率先完成新老划断，成为全流通的“先锋队”。虽然中小板尚未重发新股，但场外有一群另类投资者却对全流通股“虎视眈眈”，因为属于他们的“春天”将来临。

　　500亿资金拼命找项目

　　“我们一直在等这样的机会。近期风险投资商都在拼命地寻找项目。”近日，一位风险投资商告诉《每日经济新闻》。

　　据不完全统计，中国目前大约有300多家风险投资公司，约掌握了500亿元人民币的资金。

　　那么，目前风险投资运作现状究竟怎么样？长期从事创业投资研究的安永大华会计师事务所合伙人袁勇敏向《每日经济新闻》介绍说，国外风险投资运作模式通常为找项目、整合、辅导，最后通过企业成功上市再退出。除了有其成熟的运作模式外，这些风险投资有着高超的资本运作能力和合作团队。

　　目前国内的风险投资应该说还处于起步和发展阶段，只有少数风险投资企业在做这样的专业化投资。更多的是具有政府背景的风险投资公司，他们往往先期投入部分资金，作为“种子基金”扶持一批好的企业，但不并参与管理。

　　IPO是退出的最佳渠道

　　他表示，目前风险投资退出的方式主要是IPO。从国外看，50%左右选择的是IPO，而国内只有5%左右。也采取并购方式退出，即通过做大给上市公司并购。其他还有如管理层回购、以及现在最多的股权转让的退出方式。

　　他认为，风险投资不仅仅是中小企业融资的渠道，好的风险投资将培养一大批好的企业。好的企业给了风险投资好的回报，产生良性循环，才能使所有参与者获利。

　　他透露，国外风险投资者也在积极关注中国今后的全流通市场。除了退出机制外，他们也关注政府的监管，毕竟我国证券市场还不十分成熟。

　　全流通让创投有了出头之日

　　而风险投资的现状似乎并不如意。安永会计师事务所9月7日公布的一份报告称，尽管中国创业投资在近年来增长迅猛，但在2005年初，这股增长势头开始减缓，正处于发展的十字路口。某风险投资商表示，风险投资在中国有二十来年的历史，但是一直没有很好的退出渠道，因此很多“先驱”都离开了这圈子。

　　我国政府也注意到了这现象。在“2005年中国创投融资发展高层论坛”上，商务部国际贸易经济合作研究院副院长沈丹阳透露，由国家发改委牵头制定的《创业投资企业管理暂行办法》已经进入后期审核阶段，旨在为创投企业服务、建立创投业规范化机制，将积极推动创投业和中小企业的发展。

　　除了政策的扶持，对风险投资最大的利好无疑是证券市场全流通。该风险投资商表示，全流通让我们有了“出头之日”。看看目前的市场带给风险投资的收益，就不难想像为何他们热衷于此。

　　风险投资商乐观，市场谨慎

　　盛大网络的投资个案中，软银亚洲投入4000万美元，获得回报5.5亿美元，回报率高达14倍。百度的上市更使风险投资赚得“盆满钵满”。

　　在我国市场上，浙江省科技风险投资有限公司作为发起人设立的四家公司浙大海纳、升华拜克、新安股份、G传化已经上市。经过初步统计，即使大盘经过前期的暴跌，相关投资增值仍超过470%。

　　该公司相关工作人员向《每日经济新闻》表示，风险投资的最大机会已经来临。目前公司还有一些投资的公司正准备上市。他表示，公司担负着国有资产保值增值的责任，因此盈利也是主要目的。只要国家政策允许，会考虑出售。

　　相对于风险投资商的乐观，市场人士比较谨慎。齐鲁证券顾国荣认为，随着退出机制的完善，中小板市场会迎来上市的高潮，投资者有更多的选择机会。但是，也应看到，批量上市可能造成良莠不齐，整体业绩将得不到保证，导致估值水平下降。