江苏三友股改对价实际支付大于理论测算

　　江苏三友(资讯 行情 论坛)自9月12日公布股改说明书之后，又于9月22日公布了董事会审议通过的《2005年上半年利润分配预案》，此外公司还公布了其他一系列与股改相关的公告。将这些公告联系起来，发现江苏三友股改透出诸多利好信息。　

　　实际对价超过理论估算值　

　　江苏三友提供的相关资料表明，研究机构以近两年来香港市场上市的纺织服装行业的平均发行市盈率为估算依据，如果在全流通市场条件下，　分别以8.43倍和10.00倍的发行市盈率来计算江苏三友的流通股东在全流通后应得的补偿：在发行市盈率为8.43倍时，流通股股东理论上每10股应获得2.56股的补偿；在发行市盈率为10.00倍时，流通股股东理论上每10股应获得1.81股的补偿。　

　　而实际上，江苏三友在股改中为流通股股东每10股对价补偿3股，非流通股股东送股数已超过测算股数的66%，流通股股东获得的实际对价超过了理论估算值。　

　　获得对价后还可享受派现股利　

　　9月22日，江苏三友董事会审议通过了《2005年上半年利润分配预案》，决定以2005年6月末公司总股本1.25亿股为基数，向全体股东每10股派发现金股利2.00元(含税)，共计2500万元。剩余未分配利润713.8万元滚存至下一年度。江苏三友表示，在此议案获得股东大会通过后，若公司

股权分置改革方案获得相关股东会议审议通过，使公司非流通股股东和流通股股东持股数发生变化，则按股权分置改革方案实施后的非流通股股东和流通股股东持股数进行分配。这样一来，流通股股东在股改中所获得的3股对价补偿，每股还可以享受0.2元的派现股利。　

　　非流通股股东看好上市公司　

　　江苏三友在股改中还出现了两种其他上市公司所没有的独特现象，其一是非流通股股东为了保护流通股股东利益，一致同意此次股权分置改革发生的保荐费、财务顾问费、律师费等所有相关费用(约600万元)全部由非流通股股东按持股比例进行分摊支付；其二是，外资股东与中方股东达成协议，由中方股东为外资股东代送471万股，外资股东以现金方式予以补偿，相当于外资股东增持471万股。江苏三友有关负责人指出，这两种独特现象表明非流通股股东及外资股股东看好上市公司，支持上市公司，对上市公司的发展充满信心。上市公司也因为得到非流通股股东的实际支持，节省了股改成本，增加了广大投资者的投资回报。　

　　进入利润高回报期　

　　江苏三友是国内最大的规模化高档时装(女装)生产企业之一。2004年度服装销售收入为54218.76万元，占主营业务收入96%，其服装产品88%出口日本。由于服装产品生产销售的季节性差异，江苏三友上半年以夏装生产销售为主，利润较低，下半年以冬装生产销售为主，它可以为江苏三友赢得80%以上的全年净利润。分析人士表示，目前江苏三友已进入利润高回报期，预计今年三季度利润将比去年同期有较大增长。2006年之后，江苏三友募投项目将逐步投产达效，尤其值得注意的是，江苏三友目前正在利用欧美市场配额逐步放开的契机，计划用3年时间将欧美市场的份额做到公司出口总量的1／3。届时，江苏三友的经营业绩将会大幅提升。

　　上海

证券报记者 鲁长波