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尽管中小板又有20家公司披露了股改方案，但市场似乎对于中小板率先股改意兴阑珊，在股指连续上涨的2个交易日里，除了G苏宁(资讯 行情 论坛)、航天电器(资讯 行情 论坛)这2只标志性个股有所表现外，其他个股大多不温不火，投资者应如何看待中小板这一走势呢？
较高的扩容预期从目前股改进度看，中小板率先完成股改应该没有悬念。昨日中国
证监会有关官员表态，将对完成股改后的中小板实行“新老划断”，即对首次公开发行的公司，不再区分上市和暂不上市流通的股份，建立全流通机制。
目前中小板平均流通盘为4863万股，平均总股本为10675万股，实行“新老划断”按目前总股本水平，相当于发行流通盘为一个亿以上的中型股票，原先的小盘股溢价将不复存在，对目前个股股价具有相当的拖累作用，市场由此率先在中小板感受到扩容凉意。
双高特征降低资金吸引力中小板50只股票目前的均价为10.73元，平均动态市盈率31.32倍，较高的绝对价格以及远远高于主板平均水平的动态市盈率，使得与主板越来越同质化的中小板个股没有估值优势可言，由此对以价值投资为主的基金缺乏吸引力，而其较高的股价又使得热衷炒作低价题材股的游资退避三舍。
对价水平有所下降此番公布方案的中小板20家个股的平均对价为10股获赠3.13股，低于首批10试点公司3.78股的水平。虽然说市场对其反映比较平淡，但这样的对价水平难以吸引增量资金进场。虽然中小板短期面临较大的压力，但笔者始终认为，率先完成股改是一大机遇，因为完成股改后，巨大的股改不确定性基本消除。
从目前公布的方案看，大股东减持承诺价都相当高，届时在自身利益驱动下，中小板大股东做多自己股票的动能将发挥出较大的市场效应。笔者认为，当前中小板股价低迷恰恰是投资者逢低吸纳的良好时机。
《国际金融报》 (2005年09月15日 第五版)
作者：本报特约作者 吴琪 发自北京
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