中小板尚未股改公司超额消化含权预期

　　巨田证券 唐昊熹

　　第二批42

股权分置试点改革公司中，深圳市场共有14家，而中小板公司竟然在14家中占据了10席！中小板因此成为股改预期最为明确的板块之一。选择中小板作为突破口有一定的必然性，其中最主要的因素，就是因为中小板公司上市时间短，其股改后的股价定位，有助于更快、更好地形成全流通下的市场预期，减少不明朗因素。近日对于中小板可能先期实 行“新老划断”呼声，进一步印证了上述观点。

　　在市场投资者对股改预期逐渐由“利空”向“利好”的转变过程中，中小板公司因为较快的股改预期已经达成市场共识，结合其既有股改公司对价支付比例较高的现实情况，股价整体表现因此强于大盘。例如在7月20日以来大盘的上升走势中，除去10家股改公司，40家中小板公司股价在7月20日至8月16日期间，平均升幅达到了21.12%！这个幅度大幅度高于同期上证指数16.06%的幅度。但是时值今日，中小板公司在多大程度上消化了股改预期呢？这个问题的答案将在相当程度上决定以股改预期心态、介入中小板公司的合理性。

　　在10家中小板股改公司中，有6家已经成为G股，分别是G传化、G苏宁、G七匹狼、G海特、G苏泊尔和G鑫富，另外4家尚在停牌阶段。6家G股股改前的停牌日除了苏宁和七匹狼是7月15日外，其他4家分别在7月19日(两家)、7月20日和7月25日，其停牌日与本次

行情的起始日基本相同。由于此前对于股改的态度，投资者尚未形成较为强烈的利好预期，因此在此前的走势中，除了传化股份外，其它股改公司股价并没有出现特别强的走势。而其后在观念的转变过程中，6家公司也同样分享了股改的成果。

　　那么将既有的6家中小板股改公司在本轮行情中的升幅，与尚未股改的40家公司进行比较，就能够大致观察到它们在多大程度上消化了、按照既有模式“复制”的股改预期。经过统计分析，6家G股期间平均升幅为17.94%！这个幅度甚至低于40家尚未股改公司期间平均的21.12%升幅！

　　G股自从戴上“G”族帽子起，其走势已如我们此前预期出现了滞涨或弱于大盘的走势，从这种现象看，失去“含权”预期进而失去想像空间，现阶段在更大程度上主导了G股的走势。

　　那么我们就可以得出这样一个结论，如果基于其它因素，投资者介入中小板尚未股改公司

股票，可能难以评定优劣，这也是证券投资的一般性问题。但是目前如果继续抱着“股改预期”去投资(或投机)中小板，显然依据不足。因为上述数据已经显示出，尚未股改公司的股价，可能已经“超额”消化了股改的利好预期。