中小板21公司中报明朗 龙头企业增长加快

　　截至8月8日，中小企业板块已经有华邦制药(资讯 行情 论坛)等16家上市公司披露2005年半年报，加上宁波华翔(资讯 行情 论坛)和海特高新(资讯 行情 论坛)发布中期业绩快报，苏宁电器(资讯 行情 论坛)、传化股份(资讯 行情 论坛)、中捷股份(资讯 行情 论坛)等公司也已经发出业绩预增公告，实际上已有21家上市公司的中期业绩已基本明朗。而由于另外29家公司至今未进行业绩预增、预警或预亏公告，我们可以认为它们的业绩相对比较平稳，因此，今年中小板中期业绩的主要看点就应该体现在上述21家上市公司之中。

　　整体业绩稳步增长

　　从整体情况来看，今年1-6月份，已公布经营数据的18家中小板公司总共完成主营业务收入44.85亿元，平均2.49亿元，与2004年1-6月份的总收入36.93亿元、平均2.05亿元的水平相比，增长幅度达到21.45%。不过，考虑到其中所占权重较大(约占18家公司总收入的18%)的德豪润达(资讯 行情 论坛)的销售收入出现异常变动，我们认为将该公司数据剔除后的统计数据将可以更客观地反映这批公司的经营状况，事实上，除德豪润达以外的17家公司整体主营业务收入为36.89亿元，比去年同期增长了13.06%。

　　净利润指标方面，上述18家公司上半年累计实现税后利润2.63亿元，与2004年同期3.01亿元相比，则减少了0.38亿元，减少幅度为12.48%。但如果剔除德豪润达和黔源电力(资讯 行情 论坛)两家亏损公司，则其余16家上市公司2005年和2004年1-6月份合计税后利润分别为3.04亿元和2.73亿元，即今年上半年实现正增长0.31亿元，增幅为11.61%，与前述13.06%的主营业务收入增幅基本一致。

　　进一步考察上市公司的具体业绩表现，我们发现中小板公司之间业绩的不平衡性更趋明显。快者越快、慢者越慢。成长型公司业绩增长提速，而此前增长缓慢的公司则有不少出现大幅滑坡。

　　比如，以净利润指标来看，在2004年度全年保持快速增长的公司今年中期大多继续保持较快增长势头，而且去年业绩增幅靠前的苏宁电器、航天电器(资讯 行情 论坛)、传化股份、伟星股份(资讯 行情 论坛)、科华生物(资讯 行情 论坛)、中捷股份、七匹狼(资讯 行情 论坛)、轴研科技和海特高新等9家公司在今年上半年全部实现了更快速度的增长，充分体现了中小板公司高成长的魅力，也印证了自去年3季度以来中小板强者恒强的规律。

　　股改试点公司业绩增长普遍提速

　　耐人寻味的是，在进入第二批股权分置改革试点名单的10家中小板公司中，除了永新股份(资讯 行情 论坛)业绩出现小幅滑坡外，苏泊尔(资讯 行情 论坛)、鑫富药业(资讯 行情 论坛)、新和成(资讯 行情 论坛)业绩尚不明朗外，其余6个试点公司中期业绩不但增幅全部在20%以上，且增速无一例外均快于2004年度，呈现加速增长的良好势头，而且以1-6月份每股收益指标来衡量，这些公司也都在0.16元以上，高于18家公司平均每股0.14元的盈利水平，可以毫不夸张地说，股改试点公司集中了中小板大多数最优秀的上市公司。这与股改政策实施之初，部分市场人士担心绩优公司参与股改积极性不高、劣币驱逐良币的现象正好相反。

　　定价能力强的公司更具竞争力

　　进一步分析中小板上市公司业绩变动的原因，我们发现行业景气度较高、市场地位突出、具有核心竞争力、定价能力较强的公司取得了业绩持续快速增长的佳绩，如苏宁电器、航天电器、传化股份、科华生物、中捷股份、伟星股份、轴研科技、海特高新等。而这些公司大多数均为所在细分行业的龙头企业，相当部分甚至处于行业垄断地位，如轴研科技、伟星股份等，其不但随着行业的快速发展不断壮大经营规模，而且其较强的产品定价能力更使得它们的盈利水平得以同步快速增长。而行业竞争激烈、难以转嫁原材料成本的公司则业绩普遍表现不佳。如德豪润达、宁波华翔、东信和平(资讯 行情 论坛)、永新股份、山东威达(资讯 行情 论坛)等。

　　比如稳居行业第二把交椅的苏宁电器就充分享受到了家电连锁业快速扩张所带来的成果，随着连锁门店数量的不断增加，公司营业额扩大，公司与供货商的谈判能力进一步增强，其税后利润指标也在2003及2004年连续两年分别增长68.9%和83.2%的基础上，今年上半年将获得100%以上的大幅增长。

　　行业景气苦乐不均

　　另外，上半年纺织服装行业的整体景气也对相关上市公司业绩产生积极影响，如分别以品牌服装、纺织印染助剂、服装辅料及缝纫机械等为主营业务的七匹狼、传化股份、伟星股份和中捷股份等4家公司都在上半年取得不俗的业绩。

　　反之，小家电行业、汽车行业的激烈竞争和通讯行业增长放缓直接对相关上市公司造成重大负面冲击，行业不景气和产品价格下跌成为德豪润达、宁波华翔和东信和平等公司中期业绩大幅滑坡的主要原因。至于黔源电力之类靠天吃饭的水电公司则由于干旱原因导致发电量减少，公司业绩出现季节性亏损。

　　作者：中国银河证券 刘庆忠

　　(来源：上海证券报）