B股公司正寻求新出路

　　□ 本报记者 家路美

　　里昂证券中国区研究部主管刘炜日前在第二届中国金融市场投资分析年会上表示，近期可能会有几家B股公司到香港上市。他说，B股和A股合并还有一些技术问题没有解决，但目前出现了一些新的方式，有几家B股公司可能进行试点，到香港上市，如晨鸣纸业。如果试点成功，接下来会有其它B股公司在香港上市，这对B股来讲是一个很好的出路。因为B股公司已基本丧失融资功能，过去一年当中，有关方向一直在向中国证监会提这个要求。此次试点，也是港交所和证监会协商沟通的结果。记者注意到，晨鸣纸业在今年3月17日曾发布董事会公告，拟发行H股募集资金30亿港元。4月3日，该公司又发布公告，股东大会已同意这一发行计划。

　　国务院发展研究中心金融所所长夏斌则在会上表示，目前，中国用不着16%左右的货币供应量，可以考虑14%到15%甚至更低。

　　夏斌表示，近几年，基础货币的供应量呈整体下降趋势，但货币乘数增长很快，从而导致货币供应量较快增长，如果看不到这一点，而仍然按照基础货币调控，结果就可能失败。而央行票据本质上也是一种超额存款准备金，分析银行体系内流动性应加上央票，当

商业银行开始抛售央行票据的时候，可以说流动性变化就出现了拐点。夏斌还认为，在

中国经济发展的不同阶段，对于同一个经济增长水平，货币供应的要求也不同，如果看不到这点，就会陷入经验主义的错误。1985年到2006年间，货币供应量的表现是很粗糙的，几乎没有规律可循：最高达到1993年的37.3%，最低的是2000年的12.3%(GDP均增长10%左右)。现在，国家应该对向央行下达的M2指标进行调整，目前，中国用不着16%左右的货币供应量，可以考虑14%到15%甚至更低，可以用试错法探索今后几年以何水平的货币供应量进行调控。另外，应适当修正M2的统计口径，目前和活期存款相对应的资产很多，这些资产应该计入M2。

　　国家信息中心经济预测部主任范剑平预计，07年我国全年的贸易顺差有可能会扩大到2750亿美元，比去年同期增长55%。他认为，我国目前贸易顺差扩大、出口高增长，首要原因是我国企业的国际竞争力在这一轮投资周期中间得到了迅速提高。尽管日前调低了出口退税率，但各种要素价格仍有调整余地，其中资源价格将进一步调整。下半年资产价格仍可能保持上涨态势，

股票市场涨幅可能低于上半年，但有望创出新高；房地产市场可能继续保持上涨态势，且涨幅会进一步上升。中央将维持农产品的一定价格水平，以利于农民增收，但今年CPI走势肯定达不到部分机构所预测的5.5%，全年的物价水平仍处于可控范围之内，不需要出台更加严厉的控制政策。

　　中欧国际工商学院教授许小年提出，流动性过剩的实质是结构性的、体制性的，而不是周期性的。由于以银行为主导的金融体系所限，过多的储蓄资金(本应经过各种渠道转化为实体投资)流入了银行体系。这表明流动性过剩不是货币政策过于松宽，而是政策不能适应经济发展的需要，不能适应居民财富积累的需要。从短期来看，央行仍有必要采取收缩性的货币政策，包括加息、扩大人民币浮动区间，两者要同时进行。但货币政策只能在短期内把流动性抽回到银行体系，无法从根本上解决流动性问题——将储蓄资金转换为实体投资。因此，必须依靠金融改革、投融资体制改革，放松对金融业的管制，大力发展非银行金融机构和市场，逐渐把我国以银行为主体的金融体系，转变为银行和资本市场基本平衡的格局上去。否则，流动性过剩就会是一个长期困扰国民经济和资本市场的问题。