3000点平台还将打持久战 因应变化顺势而为

　　来源：金融投资报

　　中国股市的低迷，可以用“可怜”和“可悲”来形容。

　　周五探底3050点，正是一年前秋抢行情的起始点（3052点）。

　　3050点，又回到了10年前2006年的位置。

　　3050点，也是2008年6月从6124点跌倒3000点政府强力救市的位置。

　　3050点，也正好是2015年6月底从5178点暴跌、政府自3780点开始采取的一系列救股灾举措未能保住的位置。

　　虽然中国股市老是在原地打转，但管理层绝不能以为这是合情合理、心安理得的。因为，2006年中国的GDP是21.77万亿，而2016年GDP增长到72.2万亿，10年增长了3.3倍；房价更是涨了10倍以上，而搞了26年的股市却还是在3000点踏步，并且在3000—6124点、3000点—5178点，堆满了至少二三十万亿的深度套牢盘。

　　因此我认为，3000点这个10年历史上重要的平台，若不采取重大举措，是很难有大的突破，人们应做好打持久战的准备。

　　1、支撑3000点平台的有利因素不少。

　　从估值看，3000点一线，两市的平均市盈率是20.19倍，大大低于去年6月12日最高点时的30.63倍。

　　如果细分的话，截止8月底3063点，上证指数估值15.33倍市盈率、深成指估值41.6倍、创业板估值77.4倍。然而，银行股只有5.76倍，上证50只有9倍，沪深300只有12倍。创业板虽然估值高，但上半年公司业绩成长性超过50%。可以说，目前A股市场整体上仍处于较为合理的估值区间。

　　从全球“资产荒”和低利率的大背景看，市场流动性充足，以A股为代表的资本市场，必将成为国内外机构未来资金配置的主要方向之一。单就近来险资大举买入近50家上市公司股权这一行为和驱动力来看，实际上就是当前“资产配置荒”的加剧所致。居民资产加大购买结算利率相对较高的万能险产品，而险资必须以此提高权益类资产配置，才能保证投资端的收益率。因而，金融、地产、消费蓝筹等估值偏低、股息率较高的个股，成为中长期资金的增持对象，这个投资过程仍在持续进行。

　　从M1和M2巨大剪刀差来看，惊人地创了历史纪录。据央行7月公布的数据，狭义货币M1，同比增长25.4%；广义货币M2，同比增长10.2%，二者的剪刀差高达15.2%，创了历史纪录。自90年代初以来，当M1和M2的剪刀差，大于10时，曾经爆发过多轮大行情，这往往是利好政策引导下的庞大的社会游资推动的。眼下对44.3万亿活期储蓄资金的动向，值得人们密切关注。

　　从9、10月份的事件因素看，国资改革和供给侧改革的加快；国务院要求国企直接搞创投或参股创投，大力发展新型产业；中概股将纷纷回归借壳上市；深港通将于11月开通；A股有望纳入MSCI指数等，都将是触发股市行情的催化器。

　　所以，我对大盘站稳3000点平台，并有所拓展，持谨慎乐观的态度。

　　2、对3000点平台往上大幅突破的不利因素不可小觑。

　　美联储每月、每季度，都在制造加息舆论，束缚了国内外大机构的手脚，影响了投资者的做多情绪和行为。

　　据2016年2911家上市公司的中报，整体业绩下滑4%，银行股的业绩增长也只有2—3%。这是近20年股市罕见的负面现象，给价值投资者发掘上市公司内生成长性，蒙上了很大的阴影。

　　近期一线城市房价持续大涨，如上海8月份房产销售2.2万套，均价涨了5000元，过去一年房价就涨了一倍。北京排队抢购千万高档住宅。这就加剧了房价还将大涨的恐慌气氛和尽早购房的冲动，造成股市资金大量流向房市。

　　新股发行和上市扩容节奏加快，由每月一批变为两批，每批13—14家；地方城市合作银行和农商行接踵上市，融资量不断增加，供严重大于求。

　　由于大户网下配售到中国电影一只新股就获41万元暴利的财富效应，激励了众多大户申请获得网下配售新股资格，必须买入沪市3000万和深市2000万市值，而多数是买大盘股锁定，便使大批原先市场的活跃资金，顿时变成了僵死资金。

　　由于国家队、社保、保险、公募基金等配收到的每只新股的数量巨大，期望值较低，一旦涨停板排队的买盘减少，就不顾一切地获利了结。致使炒新股的游资屡买屡套，以中国电影和贵阳银行的下挫尤甚，套牢了大量的游资。

　　新股上市后的定位越来越低，拖累了次新股。以往小盘新股上市，动辄炒到一二百元。而如今，涨幅大大缩减。

　　新股与同类老股出现了负比价效应。长期以来，都是新股带动同行业、同板块、同类型的老股，产生正向的联动效应。而今，则出现了负向的联动效应，如占中国电影发行市场60%份额的新股中国电影上市，现定位价只有34元，便拖累了其它复权后相当于一二百元的影视股，在除权后再也炒不起来，反而步步往下跌。

　　管理层抑制四行业的跨界购并，推出史上最严的借壳上市和资产重组标准的征求意见稿，向机构和个人发出了774份交易问询函和高送转问询函，使众多的活跃机构和大户偃旗息鼓，不敢再积极运作个股，使市场的活跃度大大降低。

　　股灾后遗症犹在，市场大资金大幅减少。据中央登记公司提供的数据，至8月底10万以下的账户，占总持仓户的30%；50万资金以下的账户共有4739万户，占持有股票总户数的95%强，50万元以上的只占了4.76%；100万元资金账户共150万人，扣除大小非，大约只有100万人，与购房大户的资金有天壤之别。

　　由于市场资金的顿时缺失，所有股票齐涨拉中阳线的现象，每个月只有一次，只能维持一天，随后大盘就连续阴跌，个股分化。如8月15日收出中阳线之后就连续调整了14天，市场的疲态可见一斑。

　　以国家队为代表的机构在3000点上方进攻意愿不强。最近有数据显示，中信证券上半年自营亏损55亿元，-20.75%，广大中小投资者的市值损失远远超过这个幅度。许多人为此震惊，以为国家队也亏这么多。殊不知，国家队证金公司上半年只亏了12%，国家队下属5只500亿规模的基金还盈利了16%。在我看来，他们除了能精准地抄底、逃顶，持有银行股等大盘股跌幅较小、收获5%的高股息分红而较少损失以外，还享受了网下配售新股的巨额收益。

　　照此下去，即便大盘一直在3000点拉平台，或就冲上3100点平台震荡整理，假以时日，国家队也能逐步解套。因而，他们是以防守为主，缺乏引领大盘向上大幅进攻的驱动力。

　　公募基金虽然总资产高达5.9万亿，但仓位普遍较重。私募基金单求自保，不跌破平仓线，也不敢在3000点上方贸然增仓，激进投资。

　　3、3000点平台震荡整理的时间可能会拉长。

　　今年以来，大盘在2800点平台上收盘41天，在2900点平台上收盘53天，而在3000点平台上只收盘30天，在3100点平台上收盘更少，只有7天。

　　正因为前期在2900点平台的收盘天数，明显超过2800点平台，大盘才能冲上3000点。今后，只有当3000点平台上的收盘天数大于2900点平台，大盘才有可能站上3100点。现在还差23天的收盘数。

　　再从60天线和120天线的位置看，目前只处在3000点和2968点。也就是说，3个月和6个月内买入股票的投资者，从理论上说，还有60多点到100多点的获利。只要市场稍有风吹草动，这些获利盘就会抛出，这也是近期大盘始终脱离不了3000点平台的重要原因。

　　继8月份出现2931—3140点7.1%的“秋抢”第一波小反弹之后，我认为，9月份还会出现第二波小反弹，但出现大行情则不敢奢望。

　　4、操作策略上要因应变化，顺势而为。

　　首先，强化“轻指数重个股”的思维，做好打持久战的准备，同时提高捕捉个股局部突破的技能。

　　其次，淡化对内生成长性个股的奢求，竭力追寻外生成长性个股。包括国资改革股、借壳上市股、资产重组股、企业转型股、技术产品升级股，立足中线，不在乎一时股价涨跌，才会最终把握超常规的收获。

　　再次，追跌潜伏、分散投资，轮番获利。因为，由于市场资金的不足，即使同板块的个股，也难以一荣俱荣，往往同板块中，一个时期只能有一只个股能够冒尖，所以只能高抛低吸，轮番收割。

　　又次，投资风格上快慢结合。中线投资可以慢，追求中期高收益。而短线投资可谓快，应特别关注在低位持续放量、换手率高、有外生成长性的个股，使资金卡天天有所斩获、锦上添花，以维系自己良好的心态不失。

　　至周五，大盘仍站立在五周均线3054点之上。日线KDJ指标降到42、45、36，还有数日可见底。下周大盘应凭借60天线、120天线和五周均线的依托往上走，争取收复年线3097点。关键是看成交量能否配合，管理层再加强交易监管的同时，能放松政策的管制，如资产重组、收购兼并等。证监会副主席反思股灾教训，值得赞赏，但更重要的是，如何采取激进的政策，能真正保护广大投资者的利益，切实引进更多的新增资金，使中国股市成为有财富吸引力的有效的投资场所！