人民币汇率是A股重要风向标

　　来源：金融投资报

　　5月25日，人民币兑美元中间价报6.5693，创出2011年3月以来的最弱水平；随后两天，基本在6.55-6.56之间上下波动。5月27日人民币兑美元中间价报6.5490，较上一交易日上涨62个基点。

　　人民币汇率为什么下跌？一般分析都认为是因为美元走强以及美国加息预期升温。在笔者看来，内因是基础，外因是条件，外因必须通过内因起作用，一国货币的强弱，说到底还是由本国经济决定的。

　　例如，笔者刚从南非旅游回来。南非本币兰特与美元的平均比价，就从2012年的8.2比1跌至2015年的12.74比1，跌幅高达50%，这几年也是南非经济增长最低的。数据显示，2015年南非GDP增长1.3%，为2009年以来最低；而同年，五十几个非洲国家经济增速平均达4.5%。

　　同理，中国自2005年7月汇改以来，人民币对美元汇率从8.3左右，到2013年9月创下汇改以来新高6.1575，累计升值近四成，仰仗的也是近十年经济的高速增长。此后中国经济增长从破9、到破8、再到破7，汇率也顺势下贬。如今，权威人士已明确表示，中国经济将在较长时间内走L型道路，本币贬值就是顺理成章的事。

　　从今年1月人民币保卫战，中间价从6.52逐渐上升至6.45左右之后，为什么本周又出现了一轮贬值？从国家统计局刚刚发布的一组数据中也许能找到答案：在3月份规模以上工业企业实现利润总额5612.4亿元、同比增长11.1%之后，4月份规模以上工业企业实现利润总额5020.1亿元，同比仅增长4.2%。4月春季来临对各行各业来说都是旺季，工业增加值居然大幅下降6.9个百分点，这说明中国的经济增长尚不稳定。世界上的国家无非三类：资源型、制造型和科技型。近几年资源型国家澳大利亚、巴西、俄罗斯，包括南非等本币大幅贬值，是大宗商品价格一挫再挫造成的；近来美元、加元、日元等开始升值，既有超跌反弹更有背后的科技进步；而中国作为制造业大国，在工业增长数据不佳之时，如果本币不贬反升，倒反而认为有非市场因素在起作用了。

　　对股市来说，人民币汇率可以作为一个重要的风向标。我们可以清楚地发现，去年8月新一轮汇改，人民币急速贬值，股指从4000点跌至3000点，从此3000点就成为一个重要的头部。今年1月在开展人民币保卫战的同时，股指也创下新低2638点，后来汇率慢慢平稳了，股指也缓慢上升，直至突破3000点，但终究顶不住汇率下挫的压力，如今又重返2800点一线。

　　都说目前是A股估值最低的时期，在笔者看来其实不然。是的，目前上证指数市盈率仅13倍，沪深300和50指数的市盈率更低，但经济增长也是改革开放以来最低的；更何况近3000只股票中，只有不到500只市盈率在30倍以下，其他均在30倍以上乃至没有市盈率只有市亏率。说到底，目前A股市场的主要资金和主要题材就是炒小盘、炒重组、炒借壳，离开炒小、炒新、炒差，A股还有多少吸引力，多少值得留恋值得投资的？！

　　去年8月人民币急速贬值，股指从4000点跌至3000点。今年1月在开展人民币保卫战的同时，股指也创下新低2638点。后来汇率平稳，股指缓慢上升，直至突破3000点，但终究顶不住汇率下挫的压力，如今又重返2800点一线。