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　　证券时报网(www.stcn.com)03月23日讯

　　万亿成交新常态、九连阳下的A股，渐渐成为暴风之眼。风起之际，猪都能飞。风过之后，警惕一片狼藉。

　　周一市场情绪继续亢奋，受政策与资金双层利好影响，大盘涨近2%，再创7年新高，实现日线9连阳。创业板逼近2300点大关，两市成交额连续5个交易日破万亿，近160只个股涨停。分析人士表示，两会释放积极信号，政策规划与改革方案密集出台，经济托底行动在即，监管层罕见连续表态呵护股市，政策进入甜蜜期，吸引增量资金积极入市，推动指数连续上攻闯关。

　　亢奋的资金带动成交量连续突破万亿，两市新高不断，沪指连续9个交易日收出阳线，为历年少见。去年11月大盘疯狂大涨的时候出现了8连阳，此后6个交易日后大盘出现了1次超过5%的调整，而后继续上扬。2006年6月曾出现11连阳，接下来大盘走出了持续1年多的单边牛市。一个不完全统计显示，历史上9连阳以上的交易日，20年总共3次；10连阳以上的交易日，20年总共1次。今天是沪指连续第九根阳线，A股历史上第4次，明天继续收阳线的话，将是A股历史第2次。

　　行情火爆，多家券商交易系统出现“拥堵”情形。据了解，今日，招商证券早盘交易系统疑似出现“拥堵”现象，如买卖报单均未能成交；另据投资者反映，宏源证券客户端今上午曾频繁提示系统繁忙、不能登陆。还有东方证券、齐鲁证券、国海证券及华泰证券的用户也反映存在类似问题。

　　去年12月3日有部分券商早盘融资系统出现了“拥堵”现象，就在“堵单”发生一个星期后，12月9日，沪指出现大幅调整，当日沪指大跌5.43%。东北证券融升一号的主办人杨旭东对证券时报记者表示，目前市场人气非常旺盛，后面可能出现鸡犬升天的情况。但只根据阳线的数量无法判断行情。杨旭东认为，4月16日上证50和中证500股指期货品种上市，要关注这个重要的时间节点，这将对市场产生较大的影响。

　　万亿成交持续性受质疑

　　近期市场成交量成为关注焦点。今日两市成交额1.2万亿元，这已是连续第五天成交额破万亿，在A股历史上也属首次。证监会[微博]新闻发言人邓舸介绍，年初至今，从成交来看，日均成交6446亿元，市场活跃度保持较高水平，自然人投资者的交易金额占比90%左右，大幅净买入A股4701亿元，专业机构投资者净买入782亿元。万亿成交中，90%是散户，是否意味着非理性投资或者泡沫“一万多亿的交易量，我对此是恐惧的，这种市场难以为继。”人民大学金融与证券研究所所长、经济学家吴晓求[微博]日前对此表示忧虑。

　　放眼望去，全球万亿成交的股票市场也就只有A股。西南证券研究发展中心首席研究员张仕元曾表示，近几年，A股体量越来越大，成交额放大是一种趋势，“A股长大了，饭量变大了很正常。”据统计显示，沪深两市最近5个交易日成交5.7万亿元。按双边成交分别收取0.06%手续费、外加卖出方单边0.1%印花税计算，投资者仅仅5个交易日就已经付出了126亿元的交易成本。目前点位每日万亿的成交额意味着50个交易日的成本接近“宇宙行”工商银行去年上半年的净利润。

　　相比之下，香港市场则比A股市场冷静许多。2015年至今恒生指数的成交金额为4.6万亿港币，恒生国企指数成交金额仅有0.95万亿港币，而中小板综指为5.7万亿人民币，创业板指数为3万亿，沪深300指数则为惊人的16.1万亿。相比之下，2014年全年的沪深300指数成交金额，也只有27.6万亿人民币。

　　总体来看，当前A股存在严重的结构分化，市场对小公司的热情过于高涨，AH溢价指数拾级而上，A股股民跟H股机构投资者的看法存在颇大差异，在目前“买入即数钱”及不考虑估值的炒作下，A股集聚的风险值得注意。

　　中证500期指4月上市，小票末日到了？

　　中国证监会在例行新闻发布会上表示，上证50期货和中证500期货已经正式获批，将于2015年4月16日在中国金融期货交易所[微博]正式上市。这两个新推出的股指期货品种所对应的上证50指数和中证500指数分别代表了风格更为鲜明的大盘蓝筹股和中小盘股，其推出将对我国金融市场产生深远影响，极大丰富投资策略，提高投资的灵活性。

　　东北证券杨旭东认为，当年沪深300上市时，给当时包括机构在内的投资者留下了心理创伤。而两新期指新上市，特别是中证500期指的上市，对于目前处于风口浪尖的中小盘股票来说，是一次大的考验。

　　对于上证50、中证500指数而言，可以参考沪深300期货推出前后300指数的情况，沪深300期指上市前，沪深300是震荡上行的，在期指上市之后，沪深300则出现快速下跌；上市前1月指数上涨2.67%，上市后1月，指数下跌14.56%。另外，香港恒生指数期货于1996年5月3日上市交易，上市前6月，指数上涨7.92%；上市后6月，指数上涨18.59%。上市前1月指数上涨14.34%，上市后1月，指数下跌5.90%。韩国Kospi指数期货于1996年5月3日上市交易，上市前6月，指数下跌2.92%上市后6月，指数下跌21.60%。上市前1月指数上涨9.15%，上市后1月，指数下跌5.43%。

　　分析认为，股指期货推出对现货市场的影响是中性的。多数国家股指期货推出呈现“先涨后跌”的走势，究其原因跟推出的宏观经济背景和市场所处阶段密切相关。上证50和中证500期指上市，对A股结构性影响可能较显著，因为这两种大致代表了大盘股和中小盘股的风格差异。在波动行情里通过这两种工具可以进行对冲交易，而在趋势性行情里可能助涨助跌。中证500期指也使得做空中小盘股有了实施可能。

　　国金证券也表示，部分不看好中小板、认为其整体估计过高的投资者以往苦于没有相应的品种而无法做空中小板，中证500期指上市后，对中小盘股或将有短暂的利空效应。值得注意的一串数据是：截至3月19日，创业板市盈率96倍，中小企业板市盈率64倍。

　　重点关注基本面向好的滞涨股

　　杨旭东表示，创业板及一些主题概念涨幅已经相当可观，未来应该关注蓝筹的补涨机会。短期来看，相对看好滞涨的蓝筹股。中投证券资深投顾徐晓宇认为，由于资金充裕，后市仍有可能继续再创新高，建议投资者关注低价股补涨的机会，而对于估值过高，资金实力又不是太强的股票则要留意风险。

　　历史经验表明，从2006年至2007年大牛市来看，过程丰富多彩，热点此起彼伏，行情结束回头一看发现大多数股票的涨幅相差不大，无非有的先涨有的后涨，有的快涨有的慢涨。

　　从数据来看，今年以来涨幅排行榜上，表现最差的竟然是银行，全年银行板块整体下跌，其他行业板块全部上涨，银行股或许有补涨的机会。其余表现较差的板块还有多元金融、保险、能源、公用事业等板块。

　　(证券时报网快讯中心)

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