安信高善文：A股或高估10%—15% 警惕指数下调
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每经记者 朱秀伟
在A股元旦休市期间，港股市场的内地房地产股大涨，一些机构认为，地产板块已是短期内为数不多的能够吸引增量资金的板块。
如华泰证券称，近期流入A股的资金已有下降迹象，如融资交易占比下降、开户数从12月中旬开始回落、基金公司仓位也从10月的86%大幅加仓至90%。能吸引增量资金的低估值、低持仓投资标的是房地产和食品饮料板块。
《每日经济新闻》记者还注意到，安信证券首席经济学家高善文[微博]等人认为，“目前A股市场似乎存在10%～15%高估和透支”，要么通过未来盈利增长逐步消化，要么通过指数调整来完成。
大势风向
◎安信：警惕A股剧烈调整
《每日经济新闻》记者注意到，近日，在安信证券首席经济学家高善文、高级宏观分析师尤宏业、宏观分析师姚学康和研究助理郭雪松联合发布的2014年12月下旬经济观察报告中，对股市风险敲响了警钟。
安信认为，由于经济仍待整固、企业利润受商品下跌拖累、短期利率上行、AH股溢价创新高等因素，“目前A股市场似乎存在10%～15%高估和透支，这要么通过未来的盈利增长来消化，要么通过指数的调整来完成。考虑到经济基本面的趋势和市场的动量，市场的透支也许还会维持一段时间，甚至继续扩大，并最终引发剧烈调整。”
对于近期A股形势，华泰证券发布研报认为，增量资金入市推动了本轮市场的大幅上涨，虽然宏观流动性宽松的环境仍在延续，但近期流入股市的资金量开始下降，市场可能进入高位震荡阶段。在投资建议上，该机构表示，由于增量资金的大规模入市，前期市场出现了大幅上涨。总结领涨行业特征，包括低估值、流动性好、持仓集中度低和有基本面支撑等因素。在未来央行[微博]维持宽松流动性的背景下，增量资金仍将持续流入，市场的结构性行情也将延续，可以关注符合上述特征的房地产、食品饮料行业。
上海证券分析师蔡钧毅表示，他对行情的研判是：大蓝筹快乐轮动、小盘股且战且退。大蓝筹的“甲等主力”是大金融、基建和运输物流。基建对经济的护驾在2014年全年批复的工程项目中彰显无疑。对于大蓝筹，“风”不停则大蓝筹不止，从增量资金和增量政策看，2015年一季度相对安全，券商股由于涨幅巨大，后市将高位调整，但银行、铁路基建等中字头大盘股有序轮动，仍将延续强势格局；对于小盘股，则要观察注册制实施进度。
市场关注度：★★★★★
驱动周期：中长期
重点关注：货币政策走向
行业热点
◎“一带一路”利好水泥行业
宏源证券近日发布研报称，由于“一带一路”沿线国家市场前景好、我国水泥产业具备优势，国内龙头水泥企业有望延续海外巨头扩张步伐路，盈利和估值中枢水平迎来提升。
从“一带一路”目标国家潜力来看，各国基础设施较为薄弱，人均固定资产投资多在500美元以下，不及中国十分之一，投资空间巨大。从国际经验看，进入地缘相近区域获得再次增长是海外巨头二次成长主流。安守于局部的区域性企业长期难以对抗区域景气下滑风险，而具有跨区域产能的大型企业则具备更多的发展空间。
从盈利看，2013年东南亚各水泥企业平均毛利率25%以上，高于国内的17%。
从估值看，印尼国有水泥公司2009年来平均PB(市净率)为3.5倍，平均PE(市盈率)为23倍，远高于国内主流水泥企业估值 (海螺水泥PB1.67倍，PE9倍)。
市场关注度：★★★★
驱动周期：中长期
重点关注：水泥“走出去”情况◎机构关注“一号文件”
从历史经验看，农业板块历来是开年市场热捧的对象，尤其是中央一号文件往往会聚焦农业。
《每日经济新闻》记者注意到，长城证券近期梳理了2015年农业投资主线，认为机会在“禽畜养殖景气度上行+土改等改革红利释放加速”。
长城证券表示，2015年可重点关注确定性较大的周期类品种和受益于政策红利的个股。禽畜养殖看好圣农发展、天邦股份、正邦科技、牧原股份、雏鹰农牧和新希望等；饲料和动物疫苗看好大北农、天康生物、唐人神和中牧股份。
市场关注度：★★★★
驱动周期：中长期
重点关注：一号文件何时公布
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