新股发行与沪指波动

　　神秘巧合特别报道

　　新股发行，一直是A股市场不变的话题。每到新股发行时，市场都会或紧张或期待。而自今年新股发行重启至今，赚钱效应的延续使得市场资金对新股趋之若鹜，但也因为资金的踊跃打新，使得市场资金面预期常受到影响而对股指产生冲击。23日，今年第五轮新股申购就将开始，成都商报记者记录跟踪了今年6月以来四轮新股发行和沪指波动的关联关系，发现其中有一个神秘的巧合———发行批文出台沪指调整，申购启动却似乎预示了沪指反弹就在眼前。

　　成都商报记者 李智

　　新股，这个曾经被无数投资者厌恶，曾一次次令A股市场资金面承压的词汇，在今年却摇身一变，成为各路资金眼中的“香饽饽”。这背后的原因就在于新股令人瞠目结舌的赚钱效应，不仅打新稳赚不赔，很多时候连炒新也能分上一杯羹。

　　实际上，正是因为新股赚钱效应被各方广泛认可，每一轮发行的新股总能吸引数以千亿计的资金参与申购，而且7月底以来A股市场迎来了强势反弹，很多投资者都在感叹原来A股“不差钱”。

　　可是，新股发行真的对市场没有影响吗？答案当然是否定的，在股指连续反弹的掩盖下，其实每一批新股发行时，市场的资金面都会陷入“间歇性贫血”状态，最直观的体现就是回购市场利率狂飙。正因为如此，在每一次新股发行前，不少券商都会提示新股发行对市场造成的压力。

　　成都商报记者梳理了今年6月IPO重启以来，四批次新股发行过程与期间上证指数的潮起潮落，试图揭开新股密集发行背后的大盘短线波动特征。

　　前四轮新股发行

　　与上证指数波动呈现神秘巧合

　　第1轮新股发行

　　批文发放日：6月9日

　　密集申购期：6月18日~24日（未考虑个别新股推迟发行的情况）

　　首批冻结资金解冻日：6月23日

　　6月17日~19日，上证指数连续三天下跌，新股发行对市场的“抽血效应”显现。在股指大跌的同时，交易所回购利率疯狂飙升，如6月18日上交所[微博]1天回购利率最高达到了30%，显示资金面紧张。

　　6月20日大盘企稳回升。

　　6月23日，伴随着部分申购资金的解冻，大盘冲高回落，但之后反弹延续至7月。

　　第2轮新股发行

　　批文发放日：

　　7月14日

　　密集申购期：

　　7月23日、24日

　　首批资金解冻日：

　　7月28日

　　7月16日~21日，上证指数小幅调整。

　　7月下旬恰好处于本轮反弹的开始阶段，上证指数从22日开始连续拉升，24日、25日分别上涨1.28%和1.02%，表现强势。28日，部分申购资金解冻，上证指数也上演了一出“空中加油”的好戏，当日大涨2.41%，而这波反弹一直延续到了8月。

　　第3轮新股发行

　　批文发放日：8月19日

　　密集申购期：8月28日、29日

　　首批资金解冻日：9月2日

　　意料之中，调整从8月25日开始，并持续到了8月28日。而这一次的反弹从8月29日开始出现，在9月2日申购资金解冻的推动下继续发力。8月29日~9月5日，上证指数区间最大涨幅超过6%。

　　第4轮新股发行

　　批文发放日：9月15日

　　密集申购期：9月24日、25日

　　首批资金结冻日：9月29日

　　需要注意的是，9月16日市场出现调整其实有一些特殊的背景，如宏观经济数据不佳、纳斯达克[微博]指数大跌、港股市场连续下挫。加上第三轮发行的新股中，有3只因为估值原因而推迟至9月18日~22日发行，而9月24日、25日又集中发行了第四批次的11只新股。这些都是引爆市场悲观情绪的导火索。

　　在9月16日下跌1.82%后，17日~19日上证指数连续小幅上涨，但在涨幅尚未弥补16日大跌的情况下，9月22日上证指数再次下挫。伴随着9月23日部分推迟发行新股申购资金的陆续解冻，上证指数再次开始回升，并在10月19日触及2391.35点的阶段新高。

　　两大特征浮现

　　毫无疑问，上证指数的走势是各方面因素影响的综合体现，大到重要政策出炉、核心经济数据曝光、国际形势变化，小到焦点事件的影响、重量级企业的动态，都有可能对股指的短期走势造成影响，新股发行绝对不是唯一的一个影响因素。但不容否认的是，股指波动背后的推手正是资金的流动，而每一轮新股发行，都对资金面造成了最直接的短期影响。成都商报记者发现，新股发行与上证指数走势呈现出两大特征。

　　特征一

　　批文下发拉响调整警报

　　从今年前四轮新股发行的过程看，在新股发行批文发布的第二天，上证指数只在第四轮时出现了明显的调整，其余三次虽然有涨有跌，但总体表现比较平淡。不过，在发行批文下发后，特别是密集发行期临近时，市场往往陷入幅度不同的调整中。

　　虽然第五批新股尚未发行，但同样出现了在新股发行批文（10月15日）发布后，上证指数陷入调整的情况。

　　对于上述巧合，一位券商人士分析称，不同于过去，在新股发行进入常态化以后，每月一批新股已被市场接受，所以说新股批文下发本身并不会造成太大的冲击，但新股的赚钱效应往往会吸引大批资金参与打新，打新资金筹措的过程会对资金面形成压力，进而对市场走势形成影响。

　　特征二

　　申购酝酿抄底良机

　　由于资金冻结的原因，每一轮新股发行接近尾声时，也是市场流动性最匮乏时，但从上证指数走势看，新股启动申购时却往往成为脉冲式反弹的关键时点。

　　在新股密集发行前后，市场往往会迎来反弹。每次申购资金解冻时，市场往往处于反弹过程中，接下来的涨幅相对于每一轮反弹启动时，还是有着不小的差异。

　　有券商分析师认为，打新资金的筹集往往在申购前或申购时已完成，因此对市场的影响多体现在申购开始前。而在发行启动后，一部分资金重新回流股市，这部分资金可能是原本就打算博反弹的资金，也可能是投资者申购后剩余的资金，因为按照现在的申购规则及目前一个月一轮的发行周期来看，基本上要求投资者保持稳定持股，才能在下月足额获配，而且随着7月以来反弹的持续，很多资金也愿意持股。

　　分析师说

　　大趋势不变前提下

　　抄底周期或现

　　第五轮新股将于本周四（23日）启动发行，市场的调整似乎在情理之中。接下来密集申购期的到来是否会再次成为市场反弹的契机？

　　有私募人士指出，前四轮新股发行的大背景是A股处于震荡上扬趋势中，兼具牛市和震荡市的特征，因此只要这个大趋势不变，本轮申购很可能又进入了短期抄底周期，但是如果大盘趋势进入中级调整，则上述特征就可能被改变，投资者就不能刻舟求剑了。

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